为什么说股票价格具有不可预测性？

这是一个有趣的现象,一方面现代金融学的研究成果表明股票市场中股票价格具有不可预测性,研究股票价格预测方法的种种努力是徒劳的;另一方面广大的投资者包括实力雄厚的机构投资者仍然热衷于各种关于证券的基本分析方法和技术分析方法，以期获得超额的回报。

实际上,两者之间并不像表面上所显示的截然不相容,而是具有某种合理的内在的一致性。设想如果股票市场上绝大多数投资者都不懂有关技术分析的原理,而是全凭感觉或小道消息决定股票的买卖,在这样的股票市场中技术分析应该有效。掌握技术分析原理的极少数投资者会因为正确地买人和卖出股票而获得额外的收益。当股票市场上绝大多数投资者都精通有关技术分析的原理时,在这样的股票市场中技术分析应该相对无效,掌握技术分析原理的投资者不会因使用技术分析方法而获得额外的收益。

同样地,设想如果股票市场上绝大多数投资者都不懂有关基本分析的原理,完全不理解各种宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司的经营及财务状况等等对股价的影响,在这样的股票市场中基本分析应该有效,掌握基本分析原理的极少数投资者会因为正确地使用基本分析原理买入和卖出股票而获得额外的收益。当股票市场上绝大多数投资者都精通有关基本分析的原理时,掌握基本分析原理的投资者不会因使用基本分析方法而获得额外的收益。

可以这样说，正是由于大批积极进取的投资者精通技术分析和基本分析的方法,并积极地搜集尽可能多的相关信息资料,才使得股票市场变得更加有效，股价对信息的反映更加迅速，从而使投资者处于无法获得额外收益的尴尬境地。也可以说,证券市场的有效性越强,则该市场的投资者的总体投资水平越高,市场越成熟,获得额外收益的难度就越大。