400多款银行理财产品提前终止 “清零”还是“结账”？

据媒体上周报道，今年以来，包括部分上市银行在内，市场共有400多款理财产品提前终止运作，占全部理财产品的1.5%左右，其中大多数为固定收益类产品。

提前终止运作，不是把资产“清零”而是提前“结账”。根据银行公告，相关理财产品将在约定的工作日之内，把投资者的本金及收益返还到原账户。

大规模提前终止理财产品的事情，此前也曾发生。统计显示，从2018年初到2020年，共有1618款银行理财产品提前终止，其中，2020年共有785款产品提前终止合约。

上次的主要原因是2018年监管部门出台“银行资管新规”，对过去通过设立资金池资产层层嵌套，以及承诺保本保收益等的业务模式进行了大幅“校正”。新政给了充足过渡期，要求银行从2022年开始正式实行新政规则。因此，上一次大规模提前终止理财产品，主要是为了满足合规要求。

2018年出台的“银行资产新规”让普通投资者知道银行理财不再保本保收益。对资管行业，新规则的变化天翻地覆。最核心的一点是，新规引导资产管理真正回归买者自负，风险自担；管理人回归“受人之托、忠人之事”的本质。

今年是资管新规后，银行理财产品开启净值化运作的首个完整年度。再次出现大面积提前终止理财产品运作，是资管新规带给投资人和资管行业不可避免的阵痛，也是各方迟早要补上的一课。

这波提前终止理财产品运作的原因，一言以蔽之，就是产品实际收益率达不到销售时给出的预期参考收益率，甚至部分出现跌破“面值”的情况。按照新规，理财产品需天天公布“净值”。由于今年股票和债券市场波动较大，当产品净值出现较大回撤或波动较大时，诱发投资者赎回，管理人不得不抛售资产应付赎回，必然影响收益率稳定。同时，赎回过多，资产管理失去规模效益，带来成本压力，也会采取提前终止的办法止损。

理财产品说明书里，多数都有对产品提前终止的约定。某种程度上，提前终止的设计，是风险控制的方法之一，对投资者和管理人而言，就是在预期更差的情况下可以及时止损。(本报评论员 刘伟)