重磅！央行降息，房贷利率有望再下调

刘伟/发自北京

时隔两个月，央行再度降息。

8月15日，人民银行发布消息称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

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其中，MLF利率下调15个基点至2.5%；7天期逆回购利率下调10个基点至1.8%。

6月份至今，2个月内央行两次降息，意味着货币政策稳增长力度显著加大。综合多家机构观点来看，此次MLF操作利率的下调，大幅超出市场预期。

有受访人士预计，随着MLF操作利率下调，近期LPR也存在下调的可能性。LPR如果调整之后，带动浮动贷款的利率下调，将会减轻贷款人的还款压力。

时隔两个月再度降息大幅超出市场预期

在今年6月13日、6月15日央行分别下调7天期逆回购利率和MLF利率10个基点后，央行时隔两个月后再度调整政策利率，在8月15日分别下调7天期逆回购利率和MLF利率10个基点、15个基点。

回顾MLF操作利率调整历史，除2020年初疫情突袭，MLF操作利率曾在2月和4月连续两次下调外，其它调整间隔时间至少为5个月。这也意味着，此次MLF操作利率的下调，大幅超出市场预期。

广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，此次降息的根本原因还在于7月份金融信贷数据不理想。7月新增社融5282亿元，为近5年同期低点，同比少增2703亿元，人民币信贷成为最大的拖累项，7月信贷口径下人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，远不及历史同期均值（2018年~2021年）的1.15万亿元。

7月份，企业居民部门贷款疲弱的拖累都较为明显。其中，7月份对实体经济发放的人民币贷款仅增加了364亿元，同比少增3892亿元，尽管有半年冲量的影响，7月份惯性回落，但远不及历史同期水平还是反映了实体信贷需求较弱。

在低基数背景下，7月份，新增居民贷款仍同比下降3224亿元，为-2007亿元，2013~2023年同期首次转负，其中短期、中长期贷款同比分别少增1066亿元、2158亿元，反映了居民部门不管是短期消费（旅游出行）还是中长期消费（汽车贷、房贷），都比较疲弱。7月M1同比2.3%，续创2022年2月以来新低。M2-M1达到年内高点8.4%，存款活化不足，也从侧面反映出投资消费的情绪较低。

李宇嘉表示，截至2023年一季度末，商业银行净息差仅为1.74%，已跌破1.8%的警戒线，此前低利率的贷款已经压缩了银行的利润空间，在季末考核期结束后，银行资产端继续支持低息放贷的必要性也有所下降。因此，需要从资金来源端降低银行等金融机构的成本，从而鼓励其再次降低贷款利率。

LPR有望同步下调 利于降低买房成本

由于需求不足导致的企业和居民部门贷款疲弱，使得降息成为逆周期调节的重要工具之一。

逆回购和MLF利率分别是我国的短期和中期的政策利率。央行通过逆回购和MLF利率释放货币政策信号、通过逆回购和MLF操作调节银行体系流动性并影响市场基准利率，并最终影响至贷款等金融市场产品的利率。

人民银行货币政策司司长邹澜此前表示，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。

根据Wind数据，8月15日将有4000亿元MLF到期和60亿元逆回购到期，故央行当日净投放1990亿元，其中MLF在8月实现小额加量续作、7天期逆回购实现大额加量投放。

对于央行实现三个月内两度降息，中信证券首席经济学家明明认为，MLF利率下调15BP，7天回购下调10BP，说明长端利率下行空间更大，预计LPR也将等额下降15BP。同时，MLF操作量等额对冲，加大7天逆回购操作量，有助于增加流动性供给，对冲税期和政府发行的影响。

MLF利率下调，有助于带动LPR同步调降，不仅有利于降低企业和房贷利率，同时也将促进房地产复苏回暖。

“由于MLF直接与LPR挂钩，此次MLF操作利率较上月下降15个基点，也意味着接下来的1年期和5年期LPR都会再次下调，分别对应着实体贷款需求和居民房贷需求。也意味着，这对当前预期不好的现状，以及实际物价（名义物价-通胀）升高，投资收益率下行，迫切需要持续推进降成本来提高企业投资收益预期，降低居民消费和按揭买房的成本。”李宇嘉分析。

中泰证券首席分析师杨畅在受访时称，MLF利率作为央行的中期政策利率，目标在于引导中期市场利率围绕政策利率附近波动。由于LPR是由MLF加点构成，这或许也意味着近期LPR也存在下调的可能性。LPR如果调整之后，在重定价日后，浮动贷款的利率下调，可能会减轻还款压力。