【财经分析】澳大利亚降通胀成效显现 明年一季度或降息

澳大利亚统计局近日发布的数据显示，7月该国整体消费者价格指数月度同比涨幅降至4.9%，低于修订后的6月通胀率5.4%，也低于此前市场人士预期的5.1%。

分析人士认为，这意味着澳大利亚储备银行（央行）的降通胀措施已取得成效。虽然仍有隐忧，但加息周期可能已经结束，澳央行可能在明年一季度开始降息。

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去通胀存在隐患

澳统计局的数据显示，今年7月通胀连续第三个月下降，且降幅多于6月降幅。另外，虽然该国通胀在今年4月有过一次反弹，但从趋势来看，通胀的近期峰值出现在去年12月，当时的CPI同比涨幅是8.4%，此后只小幅反弹过一次。

拉动7月整体通胀下降的主要是汽车燃料价格下降7.6%，以及果蔬价格下跌5.4%。在排除果蔬以及汽车燃料等波动性价格项目以及假日旅游消费项目后，澳大利亚的CPI月度同比涨幅从6月的6.1%下降到7月的5.8%。7月的截尾均值通胀率则从6月的6%降至5.6%。

另一方面，支撑7月通胀力度最大的因素是住房价格上涨7.3%，以及食品和非酒精饮料价格上涨5.6%。需要注意的是，虽然住房价格涨幅从6月的7.4%略有下降，但其中的分项指标租房价格涨幅从6月的7.3%继续升至7.6%，再创新高。同时，7月电价同比上涨15.7%。统计局表示，政府补贴减少了电价上涨对符合条件的家庭的影响，但如果排除这项影响，那么7月澳大利亚的电价实际增长了19.2%。

住房与电力的价格是澳大利亚去通胀过程中的隐患。Impact Economics and Policy经济学家安吉拉•杰克逊（Angela Jackson）表示，澳大利亚住房市场存在的涨价问题还没有出现结束的迹象，房租通胀还将持续，就算不加重，也会保持在高位，给整体通胀带来上行压力。Indeed经济学家卡勒姆•皮克林（Callam Pickering）也表示，即使有补贴，电价和房租仍然是澳大利亚去通胀的大问题，而这些也是澳大利亚人的刚性需求。凯投宏观亚太区主管马塞尔•蒂连特（Marcel Thieliant）认为，几个月后政府补贴到期将对去通胀形势产生负面影响，而且澳大利亚的服务业通胀根本还没开始下降，并且可能在一定时间内保持韧性。

经济面对新难题

澳大利亚央行行长菲利浦•洛即将在9月中旬离职，接替他的将是现任副行长米歇尔•布洛克(Michele Bullock)。摆在新任行长面前的一个难题就是长时间加息带来的经济不振问题。

布洛克29日发表讲话，刚念完开场白就被抗议者打断。抗议者们对候任行长此前关于失业率将在明年以较大幅度升高的言论感到不满，而布洛克却在重新开始的讲话中阐述了澳大利亚经济面临的又一个严重问题——气候变化。

布洛克说，气候变化带来的不确定性是非常严峻的问题，央行无法准确预测这将如何影响澳大利亚经济和金融系统。她表示，气候变化将从几个方面影响澳大利亚经济，包括气温升高和极端天气增加将干扰企业经营，造成财产损失，减缓生产效率增长，而减排行动将提高企业成本。

布洛克表示，气候变化可能将对澳大利亚生产商品与服务的能力造成严重影响。短期来看，林火、洪水和其他自然灾害可能导致产品供应短缺，造成供应链动荡，进而拉高产品价格。而通胀处于高位的时间越长，对通胀的预期就越高，去通胀给实体经济带来的成本压力就越大。

同时，即使基础设施和住宅需要重建，极端天气也可能会降低澳大利亚的投资水平，减少家庭消费。温度升高则可能会影响劳动者的健康，并且降低生产效率。此外，绿色能源转型可能将增加澳大利亚经济面对的能源价格压力。化石燃料出口占了澳大利亚出口总额的三分之一以上，因此澳大利亚经济也会因为绿色能源转型面对不确定性。

长远来看，布洛克认为，澳央行可能需要调整货币政策来应对通胀，包括重新考虑目前坚持的2-3%的通胀目标。

加息周期或已结束

尽管通胀难题还没有完全被解决，但考虑到澳大利亚经济面对的各种问题，分析人士认为澳央行的加息周期可能已经结束。

蒂连特表示，从8月发布的各项经济数据来看，澳央行将不会进一步加息。由于通胀目前正在迅速放缓，澳大利亚经济面对衰退威胁，澳央行首次降息的时间可能不会如凯投宏观此前预期的那样发生在明年第二季度，而是提前到第一季度。

蒂连特的预测与其他分析人士略有区别。目前，大部分分析师预测澳央行9月将维持基准利率不变，只有1%的分析师认为9月还会再加息一次。但很多分析师认为，布洛克就任行长后，央行会在第四季度最后一次加息25个基点。

但蒂连特指出，首先，越来越多的迹象表明澳大利亚劳动力市场正在走软，尽管统计局说7月就业下降可能是受到了学校假期的影响，但随着人口迅速增长，澳大利亚的失业率已经从3.5%上升至3.7%，而职位空缺数据显示失业率可能在明年年底前达到4%。

其次，第二季度的工资数据显示澳大利亚并没有出现工资和物价螺旋式上升的情况。澳大利亚的工资增幅最终可能不会超过4%，同时消费正在全面放缓。其中，商品消费放缓趋势已经持续了一年时间，而服务消费现在似乎也开始放缓。蒂连特认为，虽然净出口增长能弥补消费放缓的损失，但澳央行对今年GDP保持正增长的预期太过乐观，他预测澳大利亚将陷入温和衰退。

第三，澳大利亚的通胀正在迅速放缓，并且有望如央行预期，在今年年底降低至4%左右。

蒂连特表示，一方面，澳大利亚的通胀水平预计将在明年第一季度降至3.5%；另一方面，澳大利亚的GDP增幅可能在今年第三季度就跌破1%，而澳央行从不允许这种情况在没有降息的情况下发生。因此，他预测澳央行将不再加息，并将在明年3月开始降息，整个降息周期基准利率最多从现在的4.1%下调至3.1%。