债市日报：8月23日

债市周三（8月23日）基本持稳，国债期货多数收平，午后中长端现券表现稍强，收益率下行0.5BP左右；资金面紧势有所缓解，隔夜回购加权利率小幅回落，退居至1.8%以下，解除与7天期品种的倒挂。

市场人士表示，货币政策偏松取向不变，降准还有博弈空间。后续重点注意基本面改善、政策实质落地等风险偏好上升的扰动，而股市若有所回暖，或引发利率上行，进而警惕再次出现中小银行和理财赎回潮。

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【行情跟踪】

国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约接近收平。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，午后中长端品种表现稍强，10年期国开活跃券230210收益率报2.665%，下行0.75BP，10年期国债活跃券230012收益率下行0.45BP至2.5505%。

中证转债指数收盘跌0.54%，46只可转债跌幅超2%，神通转债、星球转债、声迅转债、中矿转债、恒锋转债跌幅居前，分别跌20%、10.92%、7.11%、6.76%、5.89%。涨幅方面，9只可转债涨幅超2%，“N铭利转”、“N科顺转”、纽泰转债、兴瑞转债、盛路转债涨幅居前，分别涨16.70%、16.55%、7.13%、4.13%、3.83%。

交易所地产债涨跌不一，“20益田优”和“21龙湖02”跌超19%，“20旭辉02”跌超13%，“21金地01”和“21旭辉03”跌超2%，“21金地04”跌2%；“19远洋02”涨超5%，“21旭辉02”涨超3%，“15远洋03”、“19龙湖04”和“15远洋05”涨超2%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段多数回落，本周前两日美债收益率攀升，尤其是2年期首次突破5%，正式进入“5”时代；中长期品种的5年期和10年期收益率也延续上行，纷纷创出年内新高。截至发稿，2年期和10年期美债收益率报5.012%和4.263%，下行2.3BPs和6.3BPs。

上周美联储公布了7月25-26日议息会议纪要。纪要显示，绝大多数美联储官员认为通胀存在向上风险，但也注意到部分价格回落的迹象，因此未来美联储货币政策路径仍然将以数据依赖的方式进行。在美联储保持着鹰派立场下，后期仍有加息的可能性，一定程度刺激了近期美债收益率全面走高。

亚洲市场方面，日债收益率曲线周三小幅趋陡，10年期日债收益率上行0.8BP至0.678%，3年期日债收益率下行0.1BP至0.07%；日本首相岸田文雄呼吁9月讨论经济措施，并要求执政党在8月底前提交汽油和其他燃料价格减免措施的纲要。虽然日本整体通胀率近期显示出走软迹象，但补贴削减将汽油价格推向新高，这些补贴和其他现有价格优惠措施将于9月底到期。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月23日以利率招标方式开展了3010亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日2990亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行8BPs报1.738%，7天期下行1.4BP报1.81%，14天期上行6.6BPs报1.979%，1个月期持平报1.855%。

此外，此前公布的8月LPR报价不及市场预期，1年期降10BPs报3.45%，5年期以上维持4.20%不变。市场人士认为，长端LPR持稳出乎市场意料，重在稳定银行净息差，不排除后期调整优化房地产信贷政策会单独出台更大力度政策。央行货币政策执行报告专栏提及银行息差收窄太快，要保护银行息差，后面化解风险还需要银行出力。

【机构观点】

中信固收：8月15日降息后LPR报价下调幅度不及市场预期，核心目的在于缓解银行净息差下行压力，预计后续存款利率下调概率较大，宽货币周期尚未结束。且考虑到当下票据利率仍处于较低水准，叠加LPR下行幅度有限，信贷需求回暖或仍待时日。对债市而言，长债利率在2.5%的MLF锚位以上具备一定配置价值，利率下行的趋势可能仍然会延续。

中金固收：考虑结构上理财规模增长或仍由短期限产品贡献，投资端会更偏向于短久期债券品种，津城建期限利差或将维持高位。同时考虑津城建短期滚续压力较大，成交活跃度提高的背景下，叠加历史上在利差降至低位后，津城建利差对理财规模变化、城投信用事件更为敏感，其价格波动性或将抬升，需关注理财规模变化、再融资情况和信用事件对价格的扰动。

华泰证券：债市长期缓步下行趋势未改，短期基本面核心矛盾待解，财政地产政策尚未出台，货币政策面临宽松压力，降准还有博弈空间，债市风险有限。十年国债可能处在2.5-2.65%区间波动，调整是机会，但不追涨，政策等扰动增多。密切关注政策落地、资金波动等波段机会。