中国联通上半年ROE创同期15年新高 但净利润增速收窄 毛利率持续下行

近日，中国联通发布的2023年半年报显示，上半年公司实现营业收入1918亿元，同比提升8.8%，实现归属于母公司净利润54.44亿元，同比增长13.74%。

从业务构成来看，公司前两大主营业务中宽带及移动数据服务实现营收780亿元，收入占比40.66%，相较去年同期的783.4亿元（收入占比44.44%）同比下降1.69%；数据及其他互联网应用收入477.5亿元，收入占比24.89%，相较去年同期的403.7亿元（收入占比22.90%）同比增长18.28%。

中国联通总裁陈忠岳在业绩发布会表示，虽然上半年整个移动互联网累计流量增速（14.6%）较去年同期有所下降，但这一数据较一季度回升了0.9个百分点。同时，上半年联通移动业务ARPU为44.8元，较上年同期的44.4元增加了0.4元。据陈忠岳介绍，中国联通目前移动存量用户为3.28亿，从5G化迁转后的样本来看，ARPU值和客单价提升约在15%左右，公司有信心在2023年实现移动用户和ARPU值的双提升。

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不过，陈忠岳也强调，近年来行业在不断变化，ARPU值是判断客户价值很重要的一个指标，但现在又不唯这个指标来判断网络价值、业务价值、客户价值，“比如我们的5G应用里，相当一部分是ToB或者叫面向政府、企业、机构的业务，其中行业应用我们签了‘62个亿’，这‘62个亿’的收入没有进入到5G用户的收入里，因此ARPU值过去的衡量方法已经不能完全准确地刻画现在的网络价值。”

财报显示，今年上半年中国联通加权净资产收益率为3.38%，创下自2009年（加权ROE为3.1%）以来同期新高。新华财经查阅公司历年中期财报显示，中国联通加权ROE在2016年骤降至0.57%的历史新低后逐年升高至今。

中国联通在本期财报中称，上半年公司营业收入、利润规模连续刷新上市以来纪录，归母净利润同比增长13.7%，连续7年实现双位数提升。不过，公司归母净利润同比增速已连续两年收窄，中国联通2021年中期归母净利润同比增速为20.61%，在2022年和2023年已分别降至18.67%和13.74%。

此外，公司毛利率也已连续4年下降，从2019年上半年的28.19%，逐年下降至2023年上半年的25.09%。

创新业务是中国联通本次财报的亮点之一，今年上半年中国联通物联网业务实现收入54亿元，同比增长24%；大数据业务实现收入29亿元，同比提升54%；联通云实现收入255亿元，同比提升36%；云收入体量和增速都较为迅猛。

中国联通高级副总裁梁宝俊在业绩发布会上表示，联通云是公司的战略性基础业务，也是当前发展的重中之重。从联通云的收入结构来看，私有云目前占比为70%，公有云占比为30%。

梁宝俊表示，下一步中国联通在云业务方面着力的重点，一个是全栈产品的自研，另一个是发挥云网一体、算网融合对业务的带动作用，将规模做大。中国联通在财报中也表示，2023年联通云将力争实现收入超过500亿元。

不过，这一目标与中国电信相比还是有所差距，中国电信近期公布的财报显示，今年上半年云收入达到459亿元，同比增长63.4%，其董事长兼首席执行官柯瑞文表示年内将坚定实现天翼云千亿营收目标不动摇。

本期财报发布后，天风证券在研报中给予了中国联通增持评级，评级理由主要包括各业务持续推进、产业互联网占比提升，网络能力持续增强、深入推进共建共享，派发中期股息、持续提升股东回报等。国信证券、国联证券等也给予了中国联通买入评级。