债市日报：8月11日

债市周五（8月11日）小幅走强，股市回调倒逼部分避险买需，国债期货主力合约普遍收涨，银行间现券收益率多数下行0.5-1BP，部分房企会议消息提振下，碧桂园地产债券反弹；本周公开市场净回笼350亿元，但不影响短期资金利率震荡回落。

市场观点称，资金面虽然维持宽松，但债市前期已充分消化流动性利好，走势若要打破横盘仍待更多经济数据及政策指引。后续继续关注增量政策能否尽快落地，特别是对应金融工具的运用情况。

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【行情跟踪】

国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券230210收益率下行0.1BP至2.7475%，5年期国开230203收益率报2.5175%，下行0.75BP；10年期国债活跃券230012收益率下行0.5BP至2.6425%。

中证转债指数收盘跌0.39%，15只可转债跌幅超2%，天壕转债、惠城转债、中银转债、水羊转债、冠中转债跌幅居前，分别跌3.54%、3.3%、2.98%、2.68%、2.63%。涨幅方面，7只可转债涨幅超2%，大叶转债、福蓉转债、塞力转债、华源转债、纽泰转债涨幅居前，分别涨16.04%、13.09%、6.93%、4.58%、3.37%。

交易所地产债涨跌不一，碧桂园地产债券反弹，“21碧地04”涨超15%，“16腾越02”和“21碧地03”涨超8%，“21旭辉03”涨超6%，“20碧地04”涨超5%，“21碧地01”和“19碧地03”涨超4%；“19远洋01”跌超13%，“22旭辉01”和“21碧地02”跌超8%，“20龙湖02”跌超6%，“21番雅01”跌超5%，“15远洋03”和“16金地02”跌超4%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段普遍上行，5年期和10年美债收益率分别报4.211%和4.098%，回升0.7BP和1.6BP。上日公布的7月美国CPI与核心CPI环比增速均符合预期，均保持在较低的0.2%水平。由于基数效应消失，美国CPI同比增速在连续12个月下降后，首次反弹，升至3.2%，但低于3.3%的预期。未经季节调整的美国核心CPI同比增速为4.7%，与预期一致，创2021年10月以来的新低。

市场观点称，美国通胀压力在逐步缓解，通胀风险逐渐可控，但核心服务项的黏性也需关注。近期美国商品消费走弱，预计核心商品项回落将推动未来美国通胀下行，但劳动力市场供需还未恢复平衡，薪资增长具有惯性，并且在今年房地产市场回暖的背景下，住房项通胀下行斜率或偏缓，核心服务项通胀未来或保持一定黏性。

亚洲市场方面，东京商品交易所、东京证券交易所、东京金融交易所、大阪交易所8月11日休市。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周净回笼350亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.9BP报1.331%，7天期上行1.9BP报1.777%，14天期下行0.4BP报1.77%，1个月期下行2BPs报1.921%。

下周央行公开市场将有180亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期30亿元、60亿元、20亿元、50亿元、20亿元；此外，下周二（8月15日）还将有4000亿元MLF到期。

【机构观点】

中信证券：7月美国CPI与核心CPI环比增速均符合预期，核心CPI同比进一步下行。核心商品通胀环比继续负增长，叠加食品通胀以及能源通胀环比增速相对较低，推动了美国整体通胀环比增速低位运行，7月通胀黏性的主要构成仍然为核心服务项。今年以来美国通胀下行较符合预期，核心通胀环比增速近两个月趋缓，7月为美联储最后一次加息的概率较高，十年期美债利率短期或高位震荡。

光大固收：降准预期对于债券市场情绪面的影响大体上是正面的，但对于估值面的影响是具有较大不确定性的。鉴于情绪面只会在短期内影响债券市场，因此在降准之后的短暂时间内债券收益率大概率会下行；而估值面是影响债券市场走势的关键因素，因此降准后债券收益率不一定会趋势性下行。

广发固收：近期通胀数据释放出积极信号，但对债市影响温和，关注接下来服务、猪肉以及大宗商品价格上涨的持续性，是否扰动通胀预期。对债市而言，在结构性复苏预期尚未扭转之前，债市的走势也未出现根本扭转，在政策冲击和降准降息预期之下，久期可以考虑保持中性，逢高配置或是更优选择。