债市日报：8月10日

债市周四（8月10日）期现货表现稍有背离，国债期货主力偏弱整理，长端现券收益率则小幅下行，交易所地产债延续抛售潮；资金面维持合理充裕，短期资金利率全线大幅回落。

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市场人士表示，在结构性复苏预期尚未扭转之前，债市走势也未出现根本扭转。短期内，市场对于基本面的关注点在于政策，或同时存在降息降准以及地产政策冲击的两大主流声音，在多空因素叠加的背景下，2.7%可能是10年期国债的上方压力线。

【行情跟踪】

国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

银行间现券表现优于期债，主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券230210收益率下行1BP至2.74%，10年期国债活跃券230012收益率下行0.5BP至2.6415%。

交易所地产债普遍下跌，碧桂园地产多只债券大跌临停。截至收盘，“21碧地01”跌超50%，“21碧地03”跌超40%，“20碧地03”跌超22%，“20碧地04”跌超19%。

中证转债指数收盘涨0.11%，9只可转债涨幅超2%，N福蓉转和N岱美转均涨57.30%，N金宏转涨28.26%，孩王转债涨25%，贵燃转债涨超4%。跌幅方面，15只可转债跌幅超2%，开能转债、冠中转债、纽泰转债、永鼎转债、金农转债跌幅居前，分别跌10.04%、9.90%、6.38%、5.66%、5.39%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段全线上行，5年期和10年期美债收益率最新报4.144%和4.02%，上行1.6BP和1.3BP。掉期交易员预计，美联储今年再次加息25个基点的可能性为40%左右，但到明年年底，他们预期的累计降息幅度超过125个基点。

美国银行利率策略主管表示，鉴于美联储将在较长时间内维持高利率，未来将以慢于市场预期的步伐降息，美债收益率未来势将小幅走低。因此，该行策略师建议客户以“战术性多头倾向”交易美债收益率曲线的后端。

亚洲市场方面，日债收益率普遍走高，10年期日债收益率尾盘报0.59%，上行1.8BP。野村证券表示，如果日本央行未来放弃YCC，让10年期日本国债收益率可以升破1%，日本投资资金回流的规模和日元所受的上行影响就可能被放大，因为市场会对这种情形感到意外，债市波动会加大。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

资金面宽松，Shibor全线下行。隔夜品种下行20.1BPs报1.34%，7天期下行2.4BPs报1.758%，14天期下行1.5BP报1.774%，1个月期下行1.1BP报1.941%。

【机构观点】

华创固收：尽管7月CPI下行“破0”，但后续在低基数作用下同比可能再次走高，且物价总水平并未全面下降、货币供应量处于偏高增速的阶段，难以直接简单地将目前经济环境认定为“通缩”。后续来看，年内CPI低点或已现；PPI降幅或逐步收窄，但年内“转正”难度大；下半年PPI-CPI剪刀差或走扩，有利于工业企业利润修复。

中金固收：全年CPI同比或已触及低点，PPI同比未来也将处于缓慢回升通道中。后续货币政策或会继续保持宽松以呵护稳增长政策环境，财政政策或应协同发力，通过中央加杠杆方式来推升全社会杠杆水平，在财政货币协同发力情形下，广谱利率或仍有向下动力，债券投资组合可继续延长久期。

中信证券：短期内稳增长与防风险政策加码或限制债市利率下行空间，但银行二永债票息高于高等级信用债，性价比依然显著，可作为市场博弈政策见效期间的替代资产；中期随着市场预期央行降准，二永债利差仍存收窄可能。债市喘息阶段，风险偏高更高的机构可下沉关注外评AA+且资本充足率表现优秀的城农商行配置机会。