债市日报：8月7日

债市周一（8月7日）窄幅整理，国债期货多数小幅收涨，银行间现券表现稍弱，短端收益率小幅上行；月初资金面延续平稳向宽，隔夜回购加权利率虽继续反弹，但仍处相对低位。

(相关资料图)

市场观点称，宽货币导向使得流动性乐观情绪较浓，部分机构对于后续降准等预期犹存，继续关注具体落地时点。近日增量信息不多，现券期货料保持窄幅波动，此后将迎来7月数据密集发布期，投资者期待更多明确指引。

【行情跟踪】

国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，长券持稳、短券稍弱。截至发稿，10年期国开活跃券230210收益率下行0.25BP至2.7445%，10年期国债活跃券230012收益率下行0.10BP至2.645%，5年期国开活跃券230203收益率下行0.5BP至2.52%。

中证转债指数收盘跌0.46%，21只可转债跌幅超2%，科伦转债、中钢转债、新天转债、金禾转债、明泰转债跌幅居前，分别跌5.68%、4.42%、4.24%、3.69%、3.44%。涨幅方面，8只可转债涨幅超2%，天康转债、永鼎转债、润建转债、亚康转债、宏辉转债涨幅居前，分别涨9.81%、8.54%、5.69%、5.22%、3.31%。

交易所地产债涨跌不一，“20旭辉02”涨超10%，“21旭辉01”涨超9%，“19远洋02”、“19远洋01”和“21旭辉02”涨超6%，“21远洋01”涨5%，“21远洋02”涨超3%，“20旭辉03”涨超2%；“21碧地01”跌超37%，“16腾越02”跌超14%，“21碧地04”跌近10%，“19碧地03”和“20碧地03”跌超8%，“20碧地04”跌超6%，“21碧地02”跌超5%，“21碧地03”跌超5%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率在欧市交易时段全线上行，5年期和10年期美债收益率分别报4.195%和4.097%，上行3BPs和3.5BPs。近期美债市场“风波”不断，先是惠誉下调美国评级，再叠加美债放量发行的影响，10年期美债收益率一举升破4%关口。

亚洲市场方面，日债收益率涨跌不一，3年期日债收益率上行0.6BP至0.048%，10年期日债收益率下行0.9BP至0.634%。据国际货币基金组织（IMF）估计，日本债务规模达到1270.499万亿日元（约9万亿美元），相当于该国GDP的约260%，连续7年刷新纪录。这让市场开始怀疑，日本是否成为将成为继美国之后，主权信用评级被下调的另一个主要经济体。三菱日联金融集团研究咨询公司首席经济学家表示，“如果出现日本主权信用评级可能被下调的局面，那么日本10年期国债收益率或将推高至1%以上。”

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月7日以利率招标方式开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日310亿元逆回购到期，因此单日净回笼280亿元。

银行间市场资金面延续平稳偏宽，隔夜回购加权利率虽继续反弹，但仍处相对低位。DR001加权平均利率上行逾37BPs至1.52%附近，DR007加权平均利率上行逾7BPs至1.71%附近。

长期资金方面，主要股份制银行一年期同业存单一级市场最新报价在2.28%，较上个交易日上行2-3BPs，不过目前尚无有效需求；二级市场，一年期存单最新成交在2.2925%左右，较上日上行逾2BPs。

日前，央行货币政策司司长邹澜回应降准、降息相关问题时表示，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。

另一方面，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。

【机构观点】

华创固收：当前资金面的主要关注点在于政府债券的供给压力以及实体经济的融资修复情况，就8月而言，整体资金缺口较小，资金面有望继续维持平稳。对于债市而言，8月初，跨月后隔夜资金价格明显转松，带动短端表现偏强，进一步宽松的空间较为有限的环境下，资金条件对于债市的影响或偏中性。

华泰固收：短期债市配置压力较大、资金面稳中偏松，同时政策处于落地期、估值水平偏低、供给压力略增，市场很可能仍难有趋势性方向。保持调整是机会，但不追涨的判断。空间上，利率向下突破2.6%仍面临政策扰动风险，大幅调整概率也不高，短期向上难以突破2.7%-2.8%。节奏上，短期继续关注政策预期差，年底阶段需要提防小库存周期、CPI上行、止盈等扰动。

中信建投：预计新增专项债券发行将有加速。考虑到今年的发行节奏总体较为均匀，在原先基础上适当提速，于三季度基本发行完毕是可能可行的。按此计算，8月、9月或迎来一波专项债券发行的高峰，两月的单月发行规模或在0.65万亿水平。新增专项债券的加快发行将对投资形成一定拉动作用。