【财经分析】上半年专项债券带动扩大有效投资 三季度发行使用节奏如何？

专项债券是当前地方政府带动扩大有效投资的重要手段。今年上半年，各地发行用于项目建设的专项债券21721亿元，累计支持惠民生、补短板、强弱项项目近2万个。

三季度，专项债券发行使用节奏如何？近日，在中央财经大学中财-安融地方财政投融资研究所、中国财政发展协同创新中心和安融信用评级有限公司联合举办的“2023年第二季度财政投融资形势研讨会”上，与会专家表示，专项债券对带动扩大有效投资、保持经济平稳运行发挥了重要作用。近年来新增专项债券的投向从交通转向市政建设和产业园区等领域，预计三季度新增政府债券会加快发行，但仍需防范增量债务风险缓释存量债务风险。

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短期扩内需要发挥投资对优化供给结构的关键作用

中国宏观经济研究院投资研究所研究员吴亚平表示，与2022年同期相比，今年的宏观经济形势总体上稳中向好。按照上半年的形势，全年5%的GDP增速目标是可以实现的。

“短期扩大内需要发挥投资对优化供给结构的关键作用。”吴亚平认为，下半年应该全面加强基础设施建设，努力稳定房地产投资，政府投资要更好地发挥引导撬动作用，充分发挥城投公司做实资产和做实现金流等方面的重要作用，盘活存量资产、提高存量资产的运营效率，防范地方政府债务风险。

中央财经大学教授白彦锋表示，不管是减税降费还是其他政策措施，应该高度重视我国的制度优势、体制优势以及规模优势，进一步调动地方政府和民营经济的积极性和主动性。

在政府债务方面，白彦锋认为，应该优化中央政府债务结构。“由于中央政府债务管理能力较强，其提供的公共物品、公用投资更具有全国性，可突破地方局限性的一些优势。因此下一步债务融资方面，建议平衡地方债和中央政府债券。”

防范增量债务风险缓释存量债务风险

根据财政部数据，今年上半年发行的专项债券中，用于市政建设和产业园区基础设施7275亿元、交通基础设施4211亿元、社会事业3588亿元、保障性安居工程3267亿元，对带动扩大有效投资、保持经济平稳运行发挥了重要作用。

中国社会科学院大学教授吉富星表示，近年来，新增专项债券的投向从交通领域转向了市政园区基础设施，交通退居第二或第三位，市政和产业园区基础设施占比已居第一位。地方政府产业招商、开发、配套投入比较大，以此拉动产业发展。

“积极的财政政策发力点主要是通过专项债来展开。”中国社会科学院财经战略研究院财政研究室主任何代欣表示，通过政府投资，目前近2万个专项债项目集中在交通基础设施、社会事业、保障性安居工程等方面。

何代欣认为，上述这些专项债支持的领域确实是现在投资的有效领域，这些债务资金目前是在发行、投资环节，后续还有资金的运转、现金流的维持等环节，所以债务风险防范也是非常重要的。

专项债券用于有收益的公益性项目建设，要求项目收益与融资自求平衡。财政部预算司副司长李大伟在财政部新闻发布会上强调，专项债券必须用于有收益的公益性项目建设，要求项目主管部门和项目单位详细分析项目融资收益平衡情况，各级财政部门也将融资收益平衡作为审核把关重点，不具备条件的不得纳入专项债券项目库，也不得申请专项债券资金，切实防范专项债券偿债风险。

展望未来，吉富星认为，三季度新增政府专项债券会加快发行，从发行计划看至少能发行剩余额度的80%，四季度可能还会留一部分再发行。

“现在多数债券发行是一次还本付息，导致债券风险延后，集中还本时会有一定风险。”吉富星表示，专项债项目收益基本上是从运营期之后逐步实现，一次还本有一定风险，未来可能会构建偿债备付金制度。