PTA期货为聚酯产业链稳健运行“保驾护航”

作为我国期货市场首个化工品种，PTA期货于2006年12月18日在郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）挂牌上市。十八年来，伴随我国聚酯产业链的快速扩张，PTA期货发现价格、规避风险的功能逐渐发挥并不断深化，服务PTA产业发展的能力持续增强。

PTA（精对苯二甲酸）作为连接石油化工和化纤纺织这两大国民经济支柱产业的重要枢纽，在产业链中处于承上启下的核心环节。但在PTA期货上市前，国内聚酯行业却苦于缺少风险管理工具而不得不承受巨大的风险敞口。

据悉，2002至2006年，受产能基数小、供应增速有限、需求量大且增长较快等因素影响，国内PTA市场缺口不断扩大，对外依存度高达51%。2008年普氏价格指数推出后，则逐渐形成以普氏价格和亚洲合同价为主要参考的定价格局，国内产业定价能力较弱，不利于PTA产业健康发展。

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“上市至今，PTA的期现结合度已接近99.5%。”杭州忠朴商务咨询有限公司总经理卜红枫在接受采访时表示，PTA上市之初，工厂现货采购比例小，对期货市场的功能认知不足，2014年左右，PTA现货交易中期现结合占比仅为30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年达到95%以上，目前PTA基差交易则已进入上下游企业的年度合约体系。

谈到PTA期货在聚酯产业链发展中起到的作用，上下游企业不约而同地提到了“稳”这个字。对企业而言，追求更高的利润并不是唯一目标，企业的首要目的在于稳定生产经营，优化生产成本，降低经营风险。目前，聚酯产业链中广泛应用期货点价的交易方式，大幅提高了PTA企业经营的稳定性。

据悉，基差点价是采用错时点价的方式来提高销售价格或降低采购成本的一种交易模式，买卖双方事先约定好基差和点价时间，卖方或买方其中一方指定价格点价，另一方则在盘面进行操作，期货盘面成交价格加基差即为实际成交价格，买卖双方可以根据自己需求来点价，获得充分的定价权，助力企业提升竞争力。

厦门国贸石化总经理刘德伟指出，随着聚酯市场参与者对点价机制的接受度提高，相关参与者对点价交易的风险管理需求也在增加。

据刘德伟介绍，2022年1月13日，江苏一家25万吨产能的聚酯长丝工厂和厦门国贸石化签署了一体化合作项目，利用期现结合的点价模式，降低成品库存，保障生产持续性。

据了解，该工厂将库存1.7万吨聚酯产品按照“PTA期货价格+升贴水”的形式点价销售给厦门国贸石化，用以置换采购生产所需的PTA。后续受俄乌冲突等因素影响，PTA价格大涨，企业通过提前点价，在保障生产持续性的同时，在原本生产亏损的情况下，聚酯产品额外收益为300元/吨，累计贡献利润为509万元。解决了工厂短期面临的长丝销售不畅、库存高企、原料库存紧张以及资金周转不畅等困境，帮助其锁定加工利润，稳定生产负荷。

“基差交易起到了价格转换器的作用，将商品的绝对价格波动风险转化为相对价格波动风险，即基差波动风险大大降低了贸易过程中的风险，使PTA价格可以保持相对稳定，提高了企业经营的稳定性和可持续性。”刘德伟表示。

物产中大化工集团交易管理部高泉都表示，在没有期货工具之前，企业开展业务缩手缩脚。如今在期货市场的帮助下，企业实现了两条腿走路，稳定了生产利润，促进了销售模式创新，优化了业务布局。“基差点价和基差交易让生产商和终端用户都拥有了自主定价权，为提升聚酯行业全产业链的安全性和稳定性发挥重要作用。”

目前，恒力集团PTA年产能已达1700万吨，稳居全球首位。面对如此庞大的PTA产量，如何做到产销平衡是该企业首要任务。

“期货市场帮助我们优化了PTA的销售系统。”恒力石化相关负责人说，“把盘面当成客户，把货通过期货市场卖掉。”PTA生产商作为天然的卖方，期货市场的交易和交割功能可以帮助生产商解决销量的问题。而且，期货市场的远期合约定价也帮助企业拉长了销售周期，方便其进行风险管理和投资决策。

同为我国聚酯行业的龙头企业，恒逸国际研究总监王广前也指出，期货市场作为一个销售渠道，为企业提供了流动性，尤其是远月的流动性，生产商可以通过期货锁价，来锁定未来一到两年内的原料成本，规避远期价格的波动，将不确定性转换为相对确定性，来降低企业的风险敞口。

比如说，生产商预计未来PTA加工费将会下跌，即可在现货市场上买入10000吨原料PX（对二甲苯），同时在期货市场上卖出15267吨PTA来锁定盘面加工费（生产1吨PTA需要0.655吨PX），待加工费压缩至PTA生产商的相对高生产成本线下方时解除该头寸，从而锁定加工费。

深耕产业18载，PTA期货目前已成为整个产业链上下游对接的“润滑剂”。作为期现结合度最高的品种之一，PTA期货已广泛嵌入到企业的日常生产经营中，不但稳定了企业自身的发展，更保障了整个聚酯产业链的稳健运行。

我国是全球最大的PTA生产和消费国，今年年底PTA总产能预计将突破8000万吨，发展前景广阔。可以预期，在雄厚的产业基础上，未来PTA期货将更深入全面地服务实体企业。郑商所相关负责人表示，将继续加强新品种研发，努力推进PX、瓶片期货上市，进一步完善产品工具体系，更好助力聚酯产业高质量发展。