【财经分析】深夜“爆料”被证实 日本央行“松绑”YCC

日本央行28日宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%，同时将10年期日本国债收益率目标维持在0%附近。日本央行在最新货币政策声明中调整了收益率曲线控制（YCC）政策，表示将灵活控制10年期收益率，允许10年期国债收益率在目标水平正负0.5个百分点左右波动，以区间上下限为参考。

利率决议公布后，美元兑日元冲高回落，一度上破141关口后跳水逾100点；美元指数短线上涨近20点；日本10年期国债收益率升至0.525％，为1月13日以来最高水平；日经225指数跌幅达2.4%，为自2022年12月以来最大跌幅。

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日本央行表示，将在需要时毫不犹豫地增加宽松措施；保持前瞻性指引不变。

关于收益率曲线问题，日本央行表示，每个工作日将以1%的利率购买10年期日本国债，7月至9月期间扩大对中长期日本国债的购买范围。对收益率的严格控制可能会影响市场的波动性。只要有必要，将继续进行收益率曲线控制。通过灵活的YCC来减轻对债券市场功能的影响。即使出现下行风险，YCC也能维持宽松效果。

关于通胀，日本央行对2023财年核心CPI预期中值为2.5％，4月份为1.8%；对2023财年核心CPI预期中值为3.2%，4月份为2.5%；对2024财年核心CPI预期中值为1.9％，4月份为2.0%；对2025财年核心CPI预期中值为1.6％，4月份为1.6%。日本央行称，物价可能会下行，因为从明年开始工资上涨可能不会如预期那样增强。

关于经济增长，日本央行提升了整体经济评估，对2023财年实际GDP增速预期中值为1.3％，4月份为1.4%；对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2％，4月份为1.2%；对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2％，4月份为1.2%。

鸽派信号

东京住友人寿保险公司经济学家Hiroaki Muto表示，这一调整是技术性的，是市场预先设想的选项中最不鹰派的，市场预先设想的鹰派措施包括将收益率目标上限扩大到0.75%。因此，这传递出的信息甚至可以用鸽派来形容，因为日本央行暗示再次调整或结束YCC政策以及货币政策的全面正常化不会很快发生。

日本东京NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示，就债券市场功能和流动性而言，日本央行使收益率曲线控制计划变得灵活是积极的。但这也增加了债券收益率前景的不确定性。现在很难判断什么样的收益率水平符合央行的政策。

凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant称，日本央行不太可能进一步调整其收益率曲线控制政策，并可能会将短期政策利率维持在-0.1%。在提到日本央行的声明时，他表示，未来几个月日本的通胀仍有可能放缓，因为进口价格下降抑制了商品通胀，商品通胀是近期潜在通胀加速的主要原因。如果日本经济像凯投宏观预期的那样在下半年陷入衰退，日本央行收紧政策的理由将会减弱。

三菱日联高级市场经济学家Naomi Muguruma称，通过将固定利率操作的上限提高到1%，日本央行有效地扩大了10年期国债收益率的目标区间，使央行更容易灵活地引导收益率目标。从这个意义上说，央行采取了隐秘的行动。日本央行可能会等待，看看这些措施暂时会如何证明它们有效。日本央行将至少在明年春季的劳工攻势给出工资方面的线索之后，才会确定工资增长和物价趋势的强度。

野村证券资深信贷分析师Kazuma Ogino表示，信贷市场现在关注的是，即使10年期日本国债收益率上升，它能否以及多久能企稳。一种可能的风险是，长期利率将继续上升，不会稳定下来。如果发生这种情况，投资者可能会面临信贷投资的困境。而一旦市场知道利率何时会企稳，利差可能会收紧，这可能会引发对公司债券的需求。

日内公布的数据显示，在能源价格下跌的推动下，东京不包括生鲜食品在内的消费者价格指数（CPI）上涨3%，较上月3.2%的涨幅有所放缓，但超过了分析师2.9%的预期，凸显了潜在通胀的粘性。

由成本推动的物价增长仍有一定的势头，略高于市场预期，这让投资者对日本央行行长植田和男认为通胀将在本财年中期放缓的观点产生了怀疑。自4月份执掌日本央行以来，植田和男多次对近期物价上涨的可持续性表示怀疑，打消了政策转向的猜测。

深夜“爆料”被证实 日元走强

日本央行的最新决议结果，证实了隔夜日本媒体的相关爆料。

据《日经新闻》周四深夜一则未引述消息来源报道称，日本央行将讨论调整“收益率曲线控制”政策，或允许长期利率在一定程度上超过0.5%的上限。该政策本质是一种利率工具，通过设置各期限收益率目标水平，将收益率曲线维持在预期水平。

受该消息影响，日元兑所有主要货币走高，日元兑欧元一度上涨2%，为今年3月以来的最大涨幅，日元兑美元一度上涨1%。

伊藤忠经济研究所首席经济学家ATSUSHI TAKEDA表示，今日日本央行做出的决策在很大程度上符合日经新闻的爆料，从根本上讲，他们保持收益率曲线控制的目标不变，但他们会允许出现一些变化。不过他认为这不会导致日元进一步走强。基本上，市场将继续受美国长期利率的影响。

野村证券表示，投资者将需要关注日本央行如何实施新的债券收益率控制措施，以及何时加大对日本国债市场的干预。野村证券驻东京外汇策略主管Yujiro Goto称，日本10年期国债收益率可能进一步上升，但美元兑日元和其他日元交叉盘可能面临更多下行压力。他认为“其他金融市场的波动”这部分很有趣，因为日本央行可能认为日元的波动，尤其是日元的疲软，是日元之前过于强劲的副作用。

多伦多道明银行表示，日本央行对收益率曲线控制的灵活控制可能有助于稳定美元兑日元，因其可能允许较长期收益率上升，从而缓冲美元兑日元的波动。从政策上讲，过度疲软的日元和较高的通胀一直是政策制定者的眼中钉。由于这次调整只是政策正常化的又一个细小的部分，这可能会增加市场对未来进一步正常化的兴趣。最近推动资本流动的是当地的养老金、银行和退休人员将资金带回国内，而不是外国投资者押注于日本的政策举措，随着时间推移，这种动态应该会继续压低美元兑日元，特别是如果未来几个月和几个季度进一步调整的前景导致波动性开始上升的话。