【财经分析】欧洲央行上调通胀预测 发出继续加息信号

欧洲央行日内加息25个基点，并且上调通胀预测，发出了未来还将继续加息的信号。

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目前，欧洲央行正在努力应对明显的工资-物价螺旋上涨和经济停滞。本次加息后，欧洲央行边际贷款利率为4.25%，主要再融资利率为4%，存款机制利率为3.5%。

欧洲央行还表示，将于2023年7月停止在资产购买计划下进行再投资。

同时，考虑到过去（通胀）的意外上行，以及强劲的劳动力市场对通胀回落速度的影响，欧洲央行官员们已经上调了对不包括能源和食品因素的通胀的预测，尤其是对今年和明年的预测，预计2023年通胀率均值为5.4%，2024年为3%，2025年为2.3%；2023年核心通胀预测为5.1%，之后在2024年下降至3.0%，2025年下降至2.3%；预计经济在2023年增长0.9%，2024年增长1.5%，2025年增长1.6%。

尽管美联储选择暂停其加息周期，欧元区也出现政策利率见顶的迹象，但欧洲央行还不会退出紧缩周期。欧洲央行行长拉加德上周曾公开表示，该地区物价压力仍然太大，她认为，尽管有些方面正显示出通胀缓和的迹象，但没有明确的证据表明潜在的通胀已经达到顶峰。

Investec经济学家Ryan Djajasaputra在一份报告中表示，欧洲央行将在7月的会议上再加息25个基点。到9月的会议上，应该会有足够的证据表明通胀已处于可持续的目标趋势。Investec预测，欧元区第四季度整体通胀率将从5月的6.1%降至2.3%。

欧洲央行再次警告称，预计通胀将在很长时间里维持在太高的水平，在未来两年内它都不会回到2%的目标。尽管通胀在5月降至2023年迄今的最低点，但6.1%的数据仍远高于欧洲央行2%的目标水平。欧洲制造业走软，然而服务业强劲，导致通胀居高不下。今年剩余时间内，生产增长可能受阻。

牛津经济研究院的研究人员表示，“事实上，欧洲市场需求并不强劲，公共支出出现了排除第一波新冠疫情封锁期间以外最大的收缩，私人消费继续下降。”此外，库存对增长的贡献为负，表明去库存将继续拖累经济增长。相反，投资温和增长，但在金融环境收紧带来的强劲逆风下，这种情况不太可能持续下去。此前，欧元区经济在2023年初连续两个季度录得收缩，是经济陷入衰退的信号。

总的来看，目前欧元区的数据喜忧参半。经济增长的下行风险有所增加，而由于劳动力市场的强劲，通胀风险仍在上升。通胀预期和工资增长将受到密切关注。未来政策利率将取决于数据和过去紧缩政策的影响。经济学家们认为，欧洲央行将充分提高利率以抑制通胀，但不会升得太高，以免欧元区经济崩溃。他们预计存款利率将在7月达到3.75%的峰值，并将在近一年的时间里保持这一水平。这样的结果将受到管理委员会鸽派成员的欢迎。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯和管委斯图纳拉斯都表示，加息已接近尾声，就连更为中立的管委维勒鲁瓦也持类似观点。更鹰派的官员，如马赫鲁夫、诺特表示，他们对9月的会议持开放态度。内格尔、霍尔兹曼已暗示，他们希望届时再采取行动。

市场预期欧洲央行至少要到2024年第二季度才会降息，不过，如果金融环境收紧、增长前景进一步恶化，以及整体和核心通胀率迅速下降，欧洲央行将最早在2024年2月降息；而如果经济活动保持弹性，欧洲央行在2024年第四季度之前可能都不会降息。

荷兰国际集团全球宏观经济主管Carsten Brzeski表示，尽管有充分的理由反对进一步加息——欧元区的经济韧性低于预期，此前连续两个季度增长萎缩。然而，通胀失控的后果是欧洲央行无法承受的。他补充称，这就是为什么欧洲央行比以往更加重视实际通胀问题的原因，尽管这可能会导致经济前景恶化。Brzeski表示，即便如此，欧洲央行仍预计欧元区经济增长将在2023年底之前恢复到潜在水平，而这又倒逼央行进一步加息。