商品日报（5月25日）：黑色系疲软焦炭跌超4% 锡镍携手反弹超2%

国内商品期货市场25日收盘涨多跌少。其中，焦炭主力合约跌超4%，焦煤、工业硅主力合约跌超3%，纯碱、甲醇、棉花、螺纹钢、沥青、棉纱、纸浆、铁矿石、沪锌、菜粕主力合约跌超2%；上涨品种方面，沪镍主力合约涨超3%，沪锡主力合约涨超2%，液化石油气（LPG）、不锈钢、SC原油主力合约涨超1.5%。

截至25日收盘，追踪国内商品市场的中证商品期货价格指数收报1261.60点，较前一交易日下跌0.98%；中证商品期货指数收报1650.86点，较前一交易日下跌0.98%。

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图为中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端）

黑色系疲软焦炭跌超4% 工业硅再创上市新低

黑色系期货持续走弱，焦炭主力合约25日盘中跌破2000元/吨关口，终盘收跌超4%，续创2020年10月以来新低。目前市场看空情绪依旧较为浓烈，钢厂对焦炭第九轮提降已经启动，河北个别钢厂对湿熄、干熄焦炭采购价格提降50元/吨，九轮共提降750-800元。光大期货指出，目前区域内焦企开工相对平稳，叠加下游钢厂适量补库，目前厂内焦炭库存压力基本缓解，前期积压库存基本销售殆尽，多保持厂内库存低位运行。但是在终端消费淡季影响下，钢厂出货依旧较为疲软。后期需要重点关注钢材价格走势变化，预计短期焦炭盘面将震荡运行。

工业硅期货再创上市新低，25日日内跌超3%。基本面较差持续制约着工业硅盘面，尤其是目前商品市场氛围整体偏空，工业硅期货反弹乏力。据倍特期货分析，现阶段工业硅下游仍未有明显改善，具体来看，光伏产业回暖多晶硅对工业硅需求平稳但压价明显，对工业硅提振有限；有机硅表现持续萎靡，去库缓慢对工业硅需求持续低迷；铝合金市场终端需求一般，对工业硅按需采购。宝城期货也表示，下游需求疲软的同时，上游随着丰水期的到来，电力成本将进一步下探，工业硅成本支撑减弱使得本就弱势的基本面雪上加霜。工业硅近期大幅下挫，中长期仍可逢高做空。

其他品种方面，纯碱、甲醇、棉花、沥青、棉纱、纸浆、沪锌等品种主力合约也均跌超2%。

锡镍携手反弹超2% 油气续涨超1%

尽管基本金属市场近期普遍承受需求前景疲软的压力，但低库存和供应收紧的题材仍旧给部分金属带来支撑，而锡、镍则就是这类利多的受益者。25日，在国内商品多数收跌的背景下，沪镍和沪锡分别收涨3.08%和2.17%，分居涨幅榜前两位。如果说锡价的走高，部分带有市场对缅甸佤邦“矿石禁采令”影响的预期成分，那么镍价的上涨更是对低库存效应的直接反应。目前国内纯镍仓单库存仍处于历史性低位，且仍在去化。在此背景下，国信期货表示，镍市核心矛盾仍在弱预期和现货紧张之间，价格快速下跌后，多头有理由利用交割品短期不足进行挤仓。因此该机构判断，沪镍短期处于反弹，仍需等待行情明朗。

隔夜美国油品库存意外大幅下降提振国际油价收涨近2%，WTI原油回升至74美元附近。受此提振，国内油气品种延续反弹。截至25日收盘，液化石油气（LPG）收高1.71%，SC原油收涨1.51%，并创近一个月新高。虽然宏观面美国债务上限谈判的僵持仍给商品市场带来压力，但是国际油品市场供需收紧的迹象近期也是频频出现。在华泰期货看来，美国市场呈现原油与成品油库存双降的格局，意味着供需基本面已经显著收紧。随着汽油消费旺季的到来到来，预期预计汽油库存持续下降趋势不变。油价将受到坚挺基本面的支撑。

其他品种方面，油脂板块25日反弹，其中菜油领涨、收高1.2%，棕榈油和豆油则分别收涨0.75%和0.34%。