【财经分析】德国基准股指创历史新高 市场重大调整风险加剧

德国基准股指19日刷新了历史纪录。分析人士指出，虽然投资者选择忽视金融风险，继续在股市追涨，然而许多策略师和经济学家怀疑近期股市上涨的可持续性，对加息滞后影响可能带来的经济衰退的恐惧依然存在。

对美国两党就提高债务上限更早达成协议的乐观预期，推动德国Dax指数在上周最后一个交易日改写了2021年11月时创下的历史高点；欧洲基准股指欧洲斯托克50指数也再次逼近了15年来的高点。

对于许多大型机构投资者而言，面对高通胀、高利率、持续衰退等市场风险，当前的反弹令人意外。美国银行（BofA）5月基金经理调查显示，许多专业人士都在股市追涨，是因为这些投资者现在面临着要购买更多股票以避免踏空的压力，这也成为推动市场上涨的力量。

(资料图片仅供参考)

虽然有一定积极因素支持近期的反弹，但许多金融市场专家仍对股市复苏的可持续性持怀疑态度。

德国中央合作银行分析指出，证券交易所的发展与经济发展的预期不符，也不符合对企业利润的预期。月度基金经理调查显示，认为未来12个月经济疲软的投资者比持相反意见的投资者多65%。

调查还显示，投资组合的平均现金比率较4月份进一步上升。机构投资者已持有超过5%的现金18个月。而上一次长期出现此高的现金比率还是在2000年代初互联网泡沫破灭后。这表明专业投资者高度紧张。

事实上，央行加息过快、通胀回落但仍处于高位的后果在很多方面都在显现。一段时间以来，制造业采购经理人指数等先行经济指标一直表明美国和欧洲经济衰退的风险增加。自2月以来，美国地区银行的动荡也加剧了人们对美国信贷紧缩的担忧。除此之外，还有房地产市场的压力的持续增加。

专家们担心，下周出台的一系列经济数据，如采购经理人指数，将证实欧元区特别是德国经济疲软加剧的状况，人们将越来越难以找到积极的经济增长动力。

Merck Finck银行首席投资策略师罗伯特·格雷尔表示，德国最新的先行经济指标——Ifo商业景气度加速下滑，凸显德国经济衰退的风险上升。

德国商业银行的克里斯托夫·韦尔认为，欧洲的复苏“基础不稳”。自2022年年中以来，欧洲央行一直在大幅加息。其滞后影响将显著减缓内需。此外，所有其他西方央行也纷纷大幅加息。在欧元升值削弱了欧元区出口的价格竞争力的情况下，出口持续复苏的希望越来越渺茫。

在欧洲，大多数机构策略师预计今年下半年将出现温和衰退，美国也是如此。通胀对消费的负面影响使得制造业出现萎缩，这种影响进一步向服务业蔓延可能会在今年下半年出现。

机构投资者普遍认为，近期股市的上升最主要的动力是对美联储将很快停止加息的乐观预期。

但过去一周，大西洋两岸市场的政府债券收益率显著上升，表明投资者再度预期利率会上升。

美联储官员近期的言论如不能排除再次加息25个基点的可能性，则强化了这样的判断。美联储的下一次利率决定将于6月中旬做出。

欧洲央行方面更是频频表态将继续加息对抗顽固的通胀。19日欧洲央行行长拉加德公开表示，欧洲央行将大胆做出必要的决定，使通胀率回落至2%的目标位。

专家指出，鉴于美欧核心通胀仍居高不下，即使两大央行不进一步加息，也不太可能在很短的时间内降息。而高利率（意味着长短期利率倒挂）持续的时间越长，信贷紧缩、经济衰退的风险就越大。

法兰克福证券交易所进行的最新投资者情绪调查显示，预计股价上涨的受访者数量处于2021年8月以来的最低水平。大多数专业人士已转向中立阵营。一小部分人加入了“看空”阵营，他们预计股价会下跌。

事实上，在法兰克福周五交易结束前不久，就传来消息称，美国共和党与民主党的谈判已经中断。这也导致Dax指数尾盘不得不回吐部分涨幅，最终没有以历史高点收盘。在美国政府债务违约的灾难性情景被完全排除前，市场存在重大调整的风险。