25只债基接踵限“规模” 机构人士称纯债、中短债基金配置难度加大

5月12日，泰康安泽中短债、银华绿色低碳等债券型基金发布了暂停大额申购相关公告。

国寿安保基金则公告称，从5月12日起，国寿安保尊恒利率债暂停向个人投资者开放申购、转换转入和定期定额投资业务。

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据记者不完全统计，本周（5月8日—12日），至少有25只债券型基金发布了暂停大额申购或是调低单一基金账户申购额度的公告。其中，纯债基金、中短债基金的数量较多。但也有少数债券型基金在近期恢复了大额申购。

多家基金公司表示，公司旗下债券型基金暂停大额申购是为了充分保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作。

从投资操作的角度来看，金鹰基金固定收益部总经理龙悦芳在接受记者采访时指出，近期利率下行过快，纯债和中短债基金的配置难度加大。

密集暂停大额申购

最近一周，债券型基金调整申购赎回规则的情况开始增加，并以暂停大额申购、降低单一基金账户申购额度为主。

仅5月11日当天，共有7只债券基金发布了相关公告，涉及纯债基金、定开债基、增强型债基、中短债基金以及债券指数基金。

据记者统计，在本周暂停大额申购或是降低申购额度的25只债基中，纯债基金、中短债基金合计占比超过一半。

对此，格上财富金樟投资研究员蒋睿向记者指出，经过去年债券市场回调之后，今年开年以来，债券市场的走势比较强势，申购资金也在陆续增加，为了保证规模不在短期内过快增长，一些中短债基金开始暂停申购。

“还有一种情况是，部分债基在准备分红前，也会暂停大额申购，以防止大额资金涌入摊薄收益。”另有业内人士告诉记者。

从限制大额申购的对象来看，分为限制机构客户和限制个人投资者两类。

5月10日，永赢基金公告称，自当日起，永赢昌利暂停大额申购，机构投资者大额申购（含定期定额投资）、转换转入限额调整为10,000,000.00元（不含10,000,000.00元，A类及C类基金份额的申请金额合并计算）。此限制金额调整仅适用于机构投资者的申购（含定期定额投资）、转换转入申请。个人投资者办理本基金的申购（含定期定额投资）、转换转入业务，不设限额金额。

国金惠盈纯债则针对个人投资者设置了申购限额。5月12日，国金基金公告称，国金惠盈纯债E的代销渠道的个人投资者单个开放日单笔申购金额不得超过1万元。5月9日，该公司公告，国金惠盈纯债A、国金惠盈纯债C的代销渠道的个人投资者单个开放日单笔申购金额、累计申购金额均不得超过100万元。

此外，还有个别基金仅限制非直销渠道的大额申购。例如，泰康安泽中短债暂停了非直销销售机构大额申购业务。泰康基金在公告中表明，自5月15日起，泰康安泽中短债将对在非直销销售机构的大额申购（含转换转入及定投）业务进行限制，单日单个基金账户通过非直销销售机构累计申购（含转换转入及定投）本基金A类或C类基金份额总金额均应不高于200万元（本基金A类、C类基金份额申请金额分别计算）。

值得一提的是，近期限制大额申购的债基中，有不少基金同时被机构投资者和个人投资者共同持有。

例如，据统计，截至去年四季度末，泰康安泽中短债A的机构投资者持有份额占比为83.10%，个人投资者持有份额占比为16.90%；泰康安泽中短债C则完全由个人投资者持有。

国金惠盈纯债A的机构投资者持有份额占比为53.89%、个人投资者持有份额占比为46.11%。

从业绩表现来看，截至5月11日，泰康安泽中短债A今年以来的回报率为1.65%，略高于基金的业绩基准1.35%；而国金惠盈纯债A今年以来的回报率为3.46%，高于基金的业绩基准0.99%。

另外，除了上文提及的国寿安保尊恒利率债，本周，还有3只基金直接暂停接受个人投资者的申购申请。

例如，5月9日，兴华基金旗下两只债基同时暂停个人投资者申购业务。其中，自2023年5月9日起，兴华基金暂停接受个人投资者对兴华安聚纯债基金的申购业务申请。

公开资料显示，上述两只兴华基金旗下的债基刚刚成立不久，规模均在6亿元左右，或为机构定制基金。

利率下行较快，机构选择止盈

最近一周，除了“忙着”暂停大额申购，还有5只债基先后发布了“提高份额净值精度”相关公告。这5只基金均遇到大额赎回。

具体来看，5月9日，泓德基金公告称，泓德裕和纯债于2023年5月8日发生大额赎回。为确保基金份额持有人利益不因基金份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经本公司与托管人协商一致，决定自2023年5月8日起提高本基金份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。本基金C类份额将自大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，恢复基金合同约定的净值精度，届时不再另行公告。

此后，蜂巢丰嘉基金、财通汇利纯债基金、景顺长城泰阳回报、东兴兴盈三个月定开基金均发布了类似的公告。

对于近期多只债基发生大额赎回的原因，龙悦芳分析，主要是因为利率下行过快，部分机构选择止盈。

值得一提的是，截至5月11日，蜂巢丰嘉刚刚成立满一个月，其累计净值已高达1.65%。该基金的净值之所以突然暴涨，疑似是机构资金大幅撤出所致。

公开资料显示，蜂巢丰嘉成立时的规模为2亿元；5月8日，该基金发生了巨额赎回，5月9日，该基金的净值增长率飙升至49.44%，5月10日，该基金的净值增长率也高达10.08%。

一位业内人士解释，巨额赎回产生的赎回费，会计入第二个交易日的基金资产，就会出现基金净值大涨的情况。一般情况下，基金对持有期少于7日的持有人会收取1.5%的赎回费率。

展望后市，机构认为，债券市场的行情仍然可以延续，但后续市场波动可能会加大。

“债市机会源于经济复苏弱，流动性宽松，降准降息概率或仍存。”龙悦芳谈到。

蒋睿分析，目前经济修复斜率偏低，内生需求不足，地产销售走弱，4月信贷不及预期，海外金融风险频发，复苏前期货币政策大概率不会快速收紧，这些因素对债券市场都比较友好。

风险方面，龙悦芳提及，目前债市的风险主要是资金空转引发的监管风险。

蒋睿则提醒，利率快速下降到了较低的分位点，信用利差也修复到去年11月之前水平附近，虽然利率不大会大幅上行，但下行空间已经不大，需要关注经济复苏进程和尾部城投风险。

兴业证券固收团队指出，短期来看，债券系统是稳定的，行情做多有保障，牛市行情可能仍然可以持续。但4月下旬以来债券收益率加速下行，债市的一些非稳定性因素也在增加。例如，后续货币政策放松节奏可能仍将受到约束；资产收益率下行明显快于负债及资金成本，利差压缩有空间上的限制；当前市场套息加杠杆行为普遍，交易和博弈的特性增强，后续市场波动或将放大。