持续去库支撑玻璃价格走高 短期仍或偏强震荡|当前滚动

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3月以来，玻璃期货价格一路单边上行，在诸多大宗商品里表现尤为亮眼。其中，2305合约从1528元/吨上涨至最高1996元/吨，累计涨幅高达30%。近期，主力合约移仓换月到2309合约后，继续上涨态势，2309合约最近一周涨幅约15%。主导本轮玻璃期价强势格局的主要因素在于库存持续下滑，供给端经过去产能后，供需转好，加之近期现货走强配合，盘面大幅走高。后续来看，机构普遍认为，玻璃市场短期仍将维持偏强态势。

“近期玻璃价格大幅上涨，核心驱动在于持续且大幅度的库存去化。”中信建投期货表示，因需求疲软，国内浮法玻璃生产企业库存在2023年3月一度升至411.19万吨的高位，该库存为近五年次高点，仅低于2020年3-4月疫情期间的库存。随着现货端乐观预期发酵，3月开始国内浮法玻璃库存大幅下降，近六周库存降幅分别为17.44万吨、30.75万吨、18.08万吨、23.54万吨、10.61万吨、18.05万吨，累计去库118.19万吨，降幅28.81%。

据国投安信期货高级分析师周小燕分析，本轮玻璃产业链去库背后更多的是实际消耗。具体来看，她指出，全国厂家库存从3月初的7102万重箱，同比去年增加52%，降至目前5012万重箱，同比去年减少15.9%，库存压力大幅缓解。而沙河地区的库存从1014万重箱降至323万重箱，在这轮去库中降幅最明显，目前沙河厂家库存较低，以主动上调价格为主。“这轮去库并没有大量的库存转移至中间贸易商，非投机性囤货，3月份以来沙河社会库存整体波动不大。加工厂基于订单锁定成本述求，原片库存有所增加。”

同时，随着“保交楼”继续推进，近期玻璃终端地产有企稳信号，一季度房屋竣工数据表现亮眼，也显示出年内玻璃需求仍或有改善空间。据国家统计局18日公布的数据显示，1-3月房屋竣工面积19422万平方米，同比增长14.7%，增幅较1-2月扩大6.7个百分点。其中住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%，增幅较1-2月扩大7.1个百分点。

那么，玻璃强势去库格局还能持续多久？中信建投期货对此抱有乐观的看法。该机构认为，年内玻璃的主要博弈点在于供应恢复速度和需求改善情况。综合考虑需求的季节性特征和上下游博弈等因素，6月前后或是玻璃上游累库的时间节点。玻璃供应恢复主要集中在下半年，潜在供应增量约7-8%；而受益于保交楼等政策，2023年国内房屋竣工面积增速有望超过10%，将对玻璃需求形成提振。“从全年维度来看，需求增速将超过供应增速，下半年库存仍有下降空间。”

建信期货也表示，短期来看，随着近期气温的不断升高，消费终端地产行业施工进度将加快，玻璃需求进入季节性旺季，从当前全国产销情况来看，市场拿货氛围普遍较好，部分地区甚至出现规格断货情况。中长期来看，今年地产业宏观政策整体呈相对积极态度，有力提振玻璃产业信心。

不过，随着玻璃期价连续上扬，追高风险也持续加大。国泰君安期货提示，五一假期前后或是强弱转换点，市场并不缺潜在利空：部分贸易商反馈出货放缓、短期降低采购意愿、河北即将迎来短暂连阴雨天气等。光大期货也指出，目前市场多玻璃、空纯碱策略盛行，需警惕套利资金离场带来的纯碱反弹、玻璃回调风险。

此外，随着玻璃现货价格的不断走高，以及纯碱和燃料价格的重心下行，本周浮法玻璃企业生产利润全部转正，需要警惕供应回升。据隆众资讯，在4月14日至4月20日期间，按生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润56元/吨，环比上涨106元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润100元/吨，环比上涨101元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润351元/吨，环比上涨103元/吨，均创近1年新高。