受股票激励计划的推动，星环科技30日开盘40分钟内大涨8%，股价创下127.99元/股的新高，不过之后大幅回落，最终以下跌2.11%收盘。
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星环科技CEO孙元浩对新华财经表示，公司正围绕大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发和智能分析工具三大产品矩阵，进一步提升产品的成熟度和竞争力，力争在两到三年扭亏为盈。
业绩受累于高研发投入
星环科技近日发布的业绩快报显示，2022年公司实现营业总收入3.73亿元，同比增长12.62%；实现归母公司所有者净利润-2.72亿元，较2021年同期有所扩大。
在谈到公司近几年连续亏损时，星环科技创始人、CEO孙元浩坦言，“基础软件是一个技术门槛非常高的行业，需要大量的研发投入。随着公司产品力的不断提升和品牌影响力的增加，以及一些外围因素例如国家对基础软件的重视、国产替代的持续演进，未来有望通过收入和毛利率的提升，以及研发、销售、管理费用的控制，实现盈利。”
星环科技2022年前三季度业绩报告显示，公司研发费用率为75.5%，同比增长40.7%。孙元浩表示，2022年四季度延续了此前的研发投入力度。
“12月是对公司业绩影响比较大的月份，但2022年四季度产品及服务的交付和验收都受到了疫情影响。造成这一现象也与公司终端客户类别相关，公司客户主要集中于金融、政府、电信、能源与石化、制造业等行业单位。客户大多实行严格的预算管理制度，一般在每年上半年启动项目并在四季度验收。”孙元浩说。
对于销售费用增速较大的问题，孙元浩对新华财经表示，“销售费用最主要的构成是销售人员和从事售前工作的人员的工时成本。过去几年公司的收入增速较高，随着业务规模的扩张，销售和售前团队的人员也在扩张，因此销售费用是增长的。”
广发证券计算机行业首席分析师刘雪峰称，星环科技员工激励方案已出，短期博弈因素消除，再加上2022年12月疫情对公司产品和服务的交付及验收等工作造成的影响，预计将于2023年Q1逐步兑现，营收高增长可期。对2022年至2024年营收预计分别为3.7亿元、6.5亿元、9.3亿元。考虑到A股大数据公司的稀缺性，给予其2023年20倍的PS估值，对应每股合理价值为107.48元/股，维持“买入”评级。
分布式数据库替换趋势渐起
星环科技2022年前三季度业绩报告显示，公司毛利率为53.9%。
“通常来说，行业里应用软件的毛利率在30%至40%区间浮动。大数据基础软件行业由于技术‘护城河’比较深，毛利率也比较高，公司有些产品的毛利率，甚至可以达到95%。综合来看，由于大数据行业相关产品生态还没有建设起来，星环科技没有办法将一些配套服务交给合作伙伴来做，一定程度上摊薄了个别业务的毛利率。”孙元浩说。
数据显示，2021年Oracle、Microsoft、IBM、SAP四间外企合计市占率达46%，相较于2019年合计66.8%的占比，市场份额缩水超20%。2021年，我国数据库市场保持快速增长，规模达到223.5亿元，同比增长27.5％。预计到2025年，中国数据库市场规模将达到600.6亿元，市场空间广大。
浙商证券研报显示，国外传统集中式数据库长期占据我国市场的主要份额，然而，随着数据量爆发式的增长以及应用负载的快速增加，2017年至2021年我国数据产量从2.3ZB增长至6.6ZB，年复合增长率为130.2%。集中式数据库存在容量限制，无法适应大数据时代数据快速增长的存储和处理需求，分布式数据库成为热门的替代方案。
记者梳理发现，早在2016年，星环科技就被Gartner入选数据仓库及数据管理分析的“远见者”象限，是Gartner发布该魔力象限以来首个入选的中国公司。根据IDC在2020年发布《MarketScape:中国大数据管理平台评估》显示，在关键战略、关键能力等综合维度评价中，星环科技综合能力排名市场第四。2022年6月，星环科技多个产品及子产品入选Graner发布的《中国数据库管理系统供应商识别指南》，在识别的8类数据库管理系统产品中，其入选产品覆盖7家。
“我们的产品的自主代码率很高，并且在基于分布式架构的大数据基础平台、分析型数据库产品已达到业界先进水平，相关产品已通过国际知名组织TPC的TPC-DS基准测试并通过了官方审计。国外相关公司想要赶超我们可能还要花费一到两年的时间。在换道超车的路上，我们已经远远走在了前面，新技术对老技术的替代，也将会为我们带来更多的机会。”孙元浩说。
计划在两到三年扭亏为盈
对于市场比较关注的盈利问题，孙元浩表示，“公司正在围绕三大产品矩阵，即大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发和智能分析工具，进一步提升产品的成熟度和竞争力。目前国内处于基础软件国产化的关键时期，公司将持续进行较大的研发投入，巩固技术的先进性，力争在两到三年扭亏为盈。这个过程中，我们也会根据政策变化，来调整业务侧重方向。”
在业务策略上，孙元浩表示，把握市场机遇，利用产品和技术优势，拓展客户基础，提升收入规模。一是要利用优势产品，深耕重点行业。同时，利用自身技术优势，抓住建设数字中国和国产替代的历史机遇；二是利用技术创新，丰富自身产品线，提高渗透率，并且不断加强战略及重点客户深度服务，增强客户粘性，提高复购率。
在技术策略上，孙元浩表示，要保持稳健投入，保持技术先进性，“目前星环科技已初步形成相对完整的研发体系和成熟的产品布局，整体研发效率逐步提升。未来公司将在维持既有的技术壁垒的前提下，保持稳健的研发投入，以保证技术水平业界先进。随着产品成熟度提升，客户复购率增加，相信公司研发费用率预计有所降低。”
在销售策略上，孙元浩介绍，要加强营销网络和销售团队建设，提高人均销售产出，“一方面要将技术优势更高效地转化为商业优势，提高销售人员的人均产出；另一方面公司将深化与现有项目合作伙伴关系，积极赋能战略及生态合作伙伴，扩大营销网络建设，增加对中小型客户覆盖。”孙元浩说。
记者了解到，星环科技目前销售模式分为直销和渠道销售两种模式，占比均在40%至60%之间。其中，渠道模式的毛利率均高于直销模式，主要系各销售模式下软件产品授权、软件产品授权及配套服务、技术服务等的收入结构不同。渠道客户多数为系统集成商或者应用开发商，具有一定的大数据软件平台实施及服务经验，对渠道客户主要以销售软件产品为主。
在管理及组织策略上，孙元浩表示，今后还将不断提升管理效率，利用数字化手段和工具，完善内部控制制度等措施，以期实现管理费用率的下降。
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