债市日报：3月30日

临近月末，债市整体表现偏稳，短债略优于长债。在海外银行业风波逐渐降温后，避险资产吸引力有所减弱。季末交易所4日以下回购利率明显走高，GC001、GC002、GC003、GC004利率收市均超5%。

业内观点称，债券市场运行路径相对清晰，短期利率带动中长期利率的波动。明日将公布PMI数据，市场仍会习惯性的交易基本面回升预期。

【资料图】

【行情跟踪】

国债期货震荡偏弱、多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。

银行间主要利率债收益率基本持稳，多数振幅在1BP左右，长债表现偏弱。截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率上行1.25BP，报3.0325%，10年期国债活跃券220025收益率下行0.75BP至2.87%，5年期国开活跃券220203收益率下行1.5BP，报2.7875%。

交易所地产债多数上涨，“20奥创2A”涨超97%，“19远洋02”涨近17%，“20旭辉01”涨近12%，“20旭辉03”、“21远洋02”、“21旭辉03”和“20旭辉02”涨超8%，“15远洋05”涨近7%，“21远洋01”和“21碧地01”涨超6%，“21旭辉01”、“21旭辉02”和“19远洋01”涨超5%。

中证转债指数收盘涨0.14%，成交额385.3亿元；华统转债和小熊转债均涨超3%，法兰转债、声迅转债、川投转债和寿仙转债均涨超2%，常银转债涨1%；天铁转债跌超11%，蓝盾转债跌超6%，汉得转债跌超5%。

【海外债市】

当地时间29日，美债收益率盘前一度走势分化，短债收益率上扬，中长债收益率下跌，10年期美债收益率小幅上涨2BPs至3.57%。2年期美债收益率升6个基点至4.08%。2年期和10年期美债收益率利差比周三走阔至51BPs。

欧元区债券收益率周三时保持稳定，10年期德债收益率尾盘涨1BP至2.30%。10年期意债收益率持平于4.13%，意德10年期债收益率利差收窄至182BPs。

亚洲市场方面，日债市场周四（30日）重回弱势，市场对日本央行新任副行长内田真一“放风”调整收益率曲线控制政策的言论“后知后觉”，早间部分投资者纷纷抛售中短期品种债券，本周以来受到海外风险情绪以及日本国内经济数据、日本央行政策导向等因素影响，日债收益率走势不断反复，目前尚未形成趋势性方向。

截至30日尾盘，10年期日债收益率报0.321%，上行2.1BPs；3年期和5年期日债收益率分别上行0.7BP和0.9BP，报-0.042%和0.089%。超长端品种同步走弱，20年期和30年期日债收益率分别报0.992%和1.213%，下行1.6BP和0.8BP。

据巴克莱预测称，日本央行可能在6月开始将其超宽松的货币政策正常化。首先是调整其收益率曲线控制，然后再结束负利率政策。日本央行可能会收窄收益率曲线控制的目标，然后从负利率政策转向零利率+前瞻性指导。此外，日本央行可能会在秋季结束其负利率政策，但在2024年年中之前不太可能将利率提高到零以上。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月30日以利率招标方式开展了2390亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.5BPs报0.8360%，7天期下行1.3BP报2.1440%，14天期下行7.1BPs报2.5850%，1个月期与上日持平报2.4%。

交易所隔夜回购利率全天走高，7天以上品种收跌。沪市GC001当天以5.2%开盘，最高触及5.5%，涨12.80%，成交金额16381亿元；其他期限品种方面，GC002涨10.68%，收报5.235%；GC003涨8.39%，收报5.165%；GC004涨8.76%，收报5.155%；GC007跌4.55%，收报4.195%；GC014跌7.45%，收报3.17%；GC028跌2.35%，收报2.705%。

【机构观点】

中信固收：展望4月，考虑到季末降准已补充相应长期资金、信贷节奏趋于平稳以及财政因素扰动相对有限，资金面所面临的制约因素或有所减退。在“坚持正常的货币政策”整体基调下，央行或主要通过公开市场操作细调微调以维持DR资金利率中枢基本不变，但较高杠杆水平下资金面时点波动特别是隔夜利率变化可能较大。

华创固收：跨季影响基本稳定，未来资金面或进一步宽松，短端利率的下降或打开中长端利率下行的空间；此外，宏观数据有反弹见顶的迹象，也利于债券利率的情绪改善。因此，利率下行的趋势仍在，建议机构持券待涨。

天风固收：对于后续走势，关注监管动向之外，国内基本面仍然是现阶段最为重要的交易变量。明日将公布3月PMI数据，这是二季度债市交易的第一个参考坐标。结合高频来看，3月PMI结果可能是略高于50，但未必强于2月。总体研判，目前经济仍然处在弱修复的状态中。因此，对于债市，仍然维持相对谨慎的观点。