债市日报：3月17日-焦点速讯

债市周五（17日）窄幅波动，期债主力均收于平盘附近，早间短期现券表现尚可，午后银行间收益率多数小幅下行，央行开展1800亿元7天期逆回购操作，单日净投放1650亿元，资金面有所缓和，叠加海外风险事件影响明显减弱，债市交投重回“胶着”局面。

业内人士认为，目前资产荒并没有完全改变，市场仍处于总体较低票息的阶段，资产端政策进一步引导宽信用、降成本，但是负债端政策并无对应引导。近期海外市场波动较大，对国内市场造成扰动，但从宏观数据和近期高频来看，现券利率向下趋势较为明显，短期内利率向上反弹或为加仓提供机会。

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【行情跟踪】

国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近收平。全周来看，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。

银行间主要利率债收益率早间多数上行，短券表现尚可，午后市场整体小幅回暖。截至发稿，10年期国开220215收益率下行1.25BP，报3.03%，10年期国债活跃券220025收益率报2.8625%，下行0.25BP。多家机构恢复债券公开报价，市场成交活跃度明显上升。

交易所债券市场方面，“21远资01”涨超106%盘中临时停牌，“吾悦2优”、“21碧地02”和“21河口01”涨超5%，“21宝龙03”涨近5%，“21玉开债”涨超3%；“狮桥43A1”跌超17%，“20远资01”跌超7%，“20旭辉02”、“21旭辉01”和“21旭辉02”跌超2%。

中证转债指数收盘涨0.25%，成交额747.25亿元；“N百畅转”涨30%，北方转债涨20%，凯发转债涨超10%，晶瑞转债涨超7%，中钢转债涨超6%，润建转债和朗新转债均涨逾4%；花王转债跌超7%，特一转债跌超3%，起帆转债跌逾2%。

一级市场方面，进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.3842%、2.5763%，全场倍数分别为5.53、6.22，边际倍数分别为1.53、2.64。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月17日以利率招标方式开展了1800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日150亿元逆回购到期，因此单日净投放1650亿元。

本周央行公开市场共有320亿元逆回购和2000亿元MLF到期，累计进行了4630亿元逆回购和4810亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净投放7120亿元。

下周央行公开市场将有4630亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期410亿元、290亿元、1040亿元、1090亿元、1800亿元；此外，下周四（3月23日）将有500亿元国库现金定存到期。

Shibor隔夜和7天期转为下行，隔夜品种下行3.2个基点报2.262%，7天期下行9.1BPs报2.086%，14天期上行2.8个基点报2.262%，1个月期上行0.7个基点报2.397%。

【海外债市】

欧美银行业的风险得以缓解，隔夜美债收益率先跌后涨。10年期美债收益率上涨8.3个基点至3.577%，30年期美债收益率上涨1.9个基点至3.707%，2年期美债收益率攀升18.8个基点至4.164%。

欧洲央行周四宣布加息50个基点后，欧债收益率攀升，但投资者预计欧洲央行将放缓紧缩步伐。10年期德债收益率上升6个基点至2.18%，10年期意债收益率上升2个基点至4.108%，同期德债和意债收益率差收窄至约192个基点。

日债收益率周五早间多数回升，午后超长端品种延续走弱，短债利率则重回下行，收益率曲线趋陡。日本央行、财务省和金融监管机构官员今日稍晚将举行会议，就最近全球银行业的动荡情况进行讨论。

截至3月17日尾盘，10年期日债收益率报0.287%，下行0.2个基点；3年期和5年期日债收益率分别走低1.2个基点和0.7个基点，报-0.065%和0.102%。超长端品种则小幅走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.067%和1.296%，上行0.9个基点和2.1个基点。

【机构观点】

中信固收：MLF超额续作后市场关注后续央行降准的可能性。流动性水位下降阶段，央行往往基于经济基本面强弱判断超额续作MLF与降准工具选择；当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力，若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高，但需关注MLF存量突破5万亿元后触发央行降准置换MLF的可能性。

天风固收：目前中短久期利差已然显著压缩，信用总体还是跟着利率走，资金面如果没有显著积极变化，信用利差很难单方面进一步压缩，而且总体利率方向还是决定信用的方向，二季度可能继续中短久期，只是策略上要注意利差压缩的空间。

光大固收：债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。宏观政策整体延续相对宽松的基调，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡走势，震荡中枢在2.85%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。