【财经分析】硅谷银行事件或将缓解日本央行调整政策的压力

周末席卷全球的硅谷银行事件在周一（13日）亚盘之前暂时有了“答案”，但其带来的影响继续广泛传播，全球投资者避险情绪显著升温，市场对于该事件后续的处理方法仍预期不一。

另一方面，机构多数预计，在该事件影响之下，美联储的激进加息进程或将按下“暂停键”，这一预期推动亚市交易时段的美债大幅回暖，对加息最敏感的2年期美债收益率一度跳水30BPs左右，亚洲避险资产也同步走强，日本10年期国债收益率自2022年12月以来首次跌破0.3%。

业内人士表示，对于即将上任的日本央行行长植田和男来说，美国银行业的阵痛可能是一个“福音”。美国硅谷银行的倒闭削弱了美联储更激进加息的可能性，从而带动美债、日债收益率回落，而这可能会缓解植田和男上任即调整政策的压力，并有利于日本央行缓慢改变其收益率曲线控制（YCC）政策。

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黑田东彦任期以宽松收尾 市场迎接新行长政策指引

上周五（3月10日）刚刚落定的日本央行议息会议结果，显示出日本央行行长黑田东彦任期最终以宽松收尾。

当日，日本央行维持-0.1%短端利率和0%附近的长端目标利率不变，维持10年期日本国债的收益率区间在-0.5%至0.5%区间内波动；同时，日本央行将以0.5%的固定利率每日购入10年期日本国债，即使没有实际成交。

曲线控制方面，日本央行将继续进行大规模的国债购买来平滑收益率曲线，对于除10年期以外的其他期限日本国债，也将视其利率波动而进行固定利率购买。

前瞻指引方面，日本央行承诺将维持“YCC+ QQE”政策框架，以实现2%的通胀目标承诺。日本央行将继续扩大货币基础，直至核心CPI同比长期稳定在2%以上。决议还提到，未来仍将关注新冠疫情影响，支持企业为主的融资，维持金融市场稳定，并将在必要时毫不犹豫地采取额外宽松措施。日本央行预计，短期和长期政策利率将维持在当前或更低水平。

目前来看，植田和男已获日本国会任命，接任日本央行行长职位。4月将是植田和男任期内的首次会议，届时春季薪资谈判大企业的答复也将揭晓，该会议受到市场关注。从2月下旬举办的央行行长候选人听证会上的发言来看，植田和男言论被市场解读为“延续偏宽松”。

此前，植田和男与两位副行长不约而同谈到“现在谈论退出政策还为时过早”，但副行长内田真一提到“利率、资产负债表是退出政策的两大关键”，这意味着加息、Taper甚至缩表尚不具备条件；植田和男则提到“如果提名获得批准，将与日本央行官员讨论收益率曲线控制政策”，意味着调整甚至取消YCC有可能在年内实现。

海外风险事件扰动 日本央行新任行长开局压力或缓解

北京时间3月11日凌晨，美国硅谷银行（SVB）宣告倒闭，原因为“流动性不足与资不抵债”，这是2008年金融危机以来美国最大的银行关闭事件，引发全球市场高度关注，直接引发恐慌情绪和大规模挤兑，更让市场担忧的是，这是否会引发新一轮“雷曼危机”。

硅谷银行从宣布出售其所有210亿美元的可销售证券，引发流动性担忧，到股价暴跌60.4%，再到正式被接管，发生的非常突然，前后不到3天。并引发一系列多米诺骨牌效应，如储户挤兑、流动性传导、评级下调等。

市场人士表示，硅谷银行的破产倒闭显著提升了全球市场的避险情绪，对流动性的担忧加剧，这在一定程度上利空股市，利多债市。日本内阁官房长官松野博一表示，硅谷银行的倒闭对日本金融稳定影响不大。

周一（13日）亚市交易时段，美国2年期国债收益率一度下跌近30BPs至4.343%，该券四个交易日已累计下跌近70BPs，与10年期倒挂幅度收窄至70BPs左右。随后，日债市场开盘走强，多数期限收益率跟随美债下挫。

截至3月13日尾盘，10年期日债收益率下跌8.5BPs，报0.307%，盘后收窄跌幅至0.312%，该券稍早跌破3%，创2022年12月以来新低；3年期和5年期日债收益率下跌0.7BP和2.3BPs，分别报0.001%和0.172%，为2月8日以来的最低水平。

当前机构对于年内美联储加息高点的预期已经达到5.5%-5.75%，年内降息的预期也基本消除，3月点阵图较难给出超预期的信号，美元汇率利率上行空间受限。

市场人士表示，短期内美元兑日元并无转向的契机，但受到200日均线的技术性阻力，以及美债收益率阶段性回调的影响，美元兑日元上行的速率可能放缓。后续密切关注薪资变动，倘若薪资增长顺利，市场在日本央行4月28日议息会议前押注货币政策紧缩可能促使日元汇率进入升值波段。

兴业证券分析师张梦预计称，日本商业银行等海外投资者开始增持美国长债，10年期美债收益率可能进入短线调整期，下方支撑位3.7%和3.5%。受此支撑，10年期日债收益率后续上行的压力也将减轻。