债市日报：2月13日

债市周一（13日）整体波动不大，上周五盘后的金融数据较亮眼，不少机构预计在宽信用的背景下，一段时间内债券需求或将承压，不过目前盘面表现尚稳。当日，期现券横盘整理，中长债略优于短债，2月中旬流动性形势较乐观，也支撑部分交投。

市场观点称，2月以来，债市表现出明显的配置盘驱动特征，利率品种表现持稳，信用债收益率快速下行，高票息品种的收益率下行幅度大于中短票。不过，短期内债市行情欠缺主线，配置盘对踏空的担忧较为浓厚。

【行情跟踪】

(资料图)

国债期货横盘整理，10年期主力合约收涨0.05%，成交4.8万手；5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近持平。

银行间主要利率债窄幅波动，收益率振幅多在1BP以内。截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率下行0.75BP至3.0625%，10年期国债活跃券220025收益率上行0.25BP，现报2.8925%，5年期国开活跃券220208收益率上行0.5BP，报2.8375%。

交易所地产债多数下跌，“21旭辉03”和“20旭辉02”跌超9%，“20旭辉03”跌近9%，“20世茂02”跌超8%，“20旭辉01”、“21旭辉01”和“21旭辉02”跌超7%，“21碧地01”跌超4%，“16金地02”跌超3%。此外，“22兖投01”跌5%，“21陕投01”涨3%。

中证转债指数收盘涨0.17%，成交额441.67亿元；“声迅转债”涨20%，拓尔转债涨超17%，法兰转债涨超9%，惠城转债涨超8%。

一级市场方面，农发行三期金融债中标收益率均低于中债估值，3年期固息增发债、3年期浮息增发债、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6915%、2.6239%、2.8675%，全场倍数分别为4.12、2.56、4.17，边际倍数分别为7.88、1.2、14.99。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周一（13日）表现回暖，超长债收益率显著回落。在经历上周五日本央行行长提名超预期事件之后，日债空头曾短暂“狂欢”，早间收益率多数回落，但10年期日债收益率仍徘徊在0.5%，机构继续试探日本央行政策决心。

截至13日尾盘，10年期日债收益率报0.5%，上行0.2BP，3年期和5年期日债收益率分别回落1.7BP和1.3BP，报0.008%和0.187%。超长端品种也扭转强势，20年期和30年期日债收益率分别报1.307%和1.495%，下行3.6BPs和5.9BPs。

2月12日，参考消息网援引《日本经济新闻》报道，日本政府已经决定，由经济学家、日本央行前审议委员植田和男（Kazuo Ueda）接替黑田东彦出任日本央行行长，日本政府计划在2月14日将央行新行长人选提交国会，经参众两院批准后由内阁任命。

对于植田和男即将接任央行行长的消息，三井住友信托银行驻东京市场策略师三彩凌子（Ayako Sera）表示，由于植田和男不在此前的候选人名单上，对市场而言，无疑是“黑天鹅”事件。考虑到，日本央行收紧政策的可能性，日元可能升值，日本股市可能会下跌。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月13日以利率招标方式开展了460亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1040亿元。

数据显示，本周央行公开市场有18400亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1500亿元、3930亿元、6410亿元、4530亿元、2030亿元；此外，本周三（2月15日）还将有3000亿元MLF到期。

资金面维持宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行45.3BPs报1.412%，7天期下行3.8BPs报1.923%，14天期下行24.4BPs报1.982%，1个月期上行0.1BP报2.199%。

上周五（2月10日），1月金融数据重磅出炉。央行数据显示，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。

【机构观点】

中信固收：1月的金融数据反映出积极刺激融资需求的各项举措已经开始显现成效，信贷同比多增幅度较大，“开门红”如期落地。信贷需求回暖或对流动性形成一定消耗，导致资金利率中枢有所上行；但是在市场对于信贷开门红的较强预期下，实际数据或难以在债市引起较大的冲击，而利率在数据公布前交易悲观预期，数据公布后很可能走出利空出尽后的利多。

中金固收：在政策托底支持下，前期政策行投放的政策性贷款等对企业中长期贷款的撬动明显，近两个月信贷的高增基本均来自这部分贡献，但实体整体融资需求的修复并不明显，在此期间货币政策仍有必要维持一定的宽松，甚至是进一步放松来激发实体融资意愿、提升货币流通速度。