当前关注：【财经分析】新加坡非石油本地产品出口料继续下降 明年经济恐受影响

新加坡非石油类本地产品出口（NODX）继10月同比下降6.1%后，于11月再次下降，降幅扩大至14.6%。分析人士认为，这一下降趋势可能会延续，甚至影响明年新加坡经济前景。

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经季节性调整按环比计算，11月新加坡NODX下降9.2%，而10月下降了4.2%。这是NODX连续第四个月环比下降，而这轮连续下降是2018年初之后延续时间最长的一轮。

大华银行环球经济与市场研究部主管全德健表示，11月新加坡的NODX数据比大华银行研究团队此前所作的悲观预期还要糟糕，这表明新加坡制造业的外部需求继续被全球央行收紧货币政策相关影响所拖累。

他说，自进入今年下半年以来，新加坡按名义价值计算的NODX额持续下降，在9月至11月期间，每月NODX额的平均值仅为153亿新元。其中，11月的NODX额仅有143亿新元，是自2021年2月以来的最低水平。而今年前八个月，新加坡NODX额的平均值是174亿新元，去年全年的平均值是161亿新元。

全德健认为，在经历了2021年全年和2022年初的出口“繁荣”之后，新加坡NODX额有明显的下降趋势，可能会走向2018-2020年期间的月平均144亿新元水平。其背后原因是外部需求减弱，全球货币政策收紧以及对经济衰退的担忧加剧。

具体分类别来说，11月新加坡电子产品和非电子产品出口均表现不佳，电子产品出口连续第四个月同比负增长，降幅扩大到20.2%；非电子产品出口则连续第二个月同比负增长，降幅扩大到12.8%。

拖累电子产品出口的主要是其中占比接近50%的集成电路出口。11月，新加坡集成电路出口同比下降23.8%，远超10月降幅11.1%和9月降幅12%。而且，新加坡的集成电路出口额已经连续三个月低于20亿新元，而这是2021年8月到2022年8月期间一直持续的水平。全德健表示，数据表明半导体行业的低迷还正处于初期阶段，并可能在未来几个月进一步延续。

导致非电子产品出口整体下降的主要是专用机械出口。巴克莱经济学家Brian Tan表示，通常在非电子产品类别中，非货币黄金和医药产品的出口波动较大，但11月排除了这两个类别后，新加坡的NODX仍然环比下降了10.4%，说明非货币黄金和医药产品这次发挥的作用很小。他说，专用机械出口在10月刚刚增长了2.9%，11月就有了较大幅度的下跌，这在很大程度上拖累了整体的非电子产品出口。

联昌私人银行经济师宋生文则将11月NODX下降归咎于全球市场对医药产品和半导体的需求下降。他说，这两个类别的出口在新加坡NODX中的占比相当高，因此它们的海外需求下降对新加坡NODX影响显著。

展望未来，分析人士普遍对新加坡NODX后续走势持较为悲观的看法。牛津经济研究院高级亚洲经济学家亚历克斯·霍姆斯表示，新加坡外贸行业已从增长放缓转为陷入低迷。他估计现在新加坡的NODX比2019年12月疫情前的水平低了近10%，比去年同期低了近16%。而未来几个季度将会更加艰难，因为新加坡的部分主要出口市场预计将出现小幅衰退。

全德健表示，今年前11个月新加坡NODX增长了5.4%，但从近两个月的数据来看，出口增长趋势转向的前景已经变得更加明显。全球电子产品制造业表现恶化，新加坡一些主要出口市场的需求日益疲软，对新加坡NODX的增长势头和该国制造业的需求都构成了负面影响。他预测，在对更为激进的货币政策收紧以及对发达市场经济衰退的担忧的背景下，全球需求将走向下行。虽然他维持了对2022年全年新加坡NODX增长4%的预测不变，但也表示，今年12月NODX可能会再次同比下降。

宋生文表示，由于去年12月和今年1月新加坡NODX的基数较高，当时的同比涨幅分别达到了18.4%和17.6%，因此未来两个月新加坡NODX估计会继续同比下降。不过，由于明年农历新年来得较早，12月的出口可能会受到一定提振。

新加坡兴业银行高级经济师颜圣充预测，新加坡NODX放缓的情况将持续至明年第一季度或上半年。明年下半年，美联储可能发出在2024年减息的论调以提振市场情绪，届时新加坡的出口活动有望好转，从而在明年全年呈现出口U型复苏格局，全年NODX增幅将达到1%。

新加坡是外向型经济体，出口疲软对该国整体经济增长会产生明显副作用。Brian Tan表示，11月新加坡NODX的“急剧下降”强化了该国政府对2023年GDP增长会明显放缓的预期。

霍姆斯指出，近期新加坡金管局发布的季度调查报告中，虽然受访经济学家和分析师已经将他们对2023年新加坡经济增幅的预期从3个月前预测的2.8%大幅下调至1.8%，但从11月的NODX数据来看，1.8%的增幅预期仍然“看起来过于乐观”。他表示，贸易将成为明年新加坡经济增长的主要拖累因素。出口收入下滑可能会阻碍企业投资和就业增长，进而拖累新加坡的国内需求。