观天下！债市日报：12月14日

连续调整多日后，债市周三（14日）迎来强势反弹，国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%；银行间主要利率债收益率普遍下行3-5BPs，中短券表现更优；前几日遭到抛售的“二永债”明显回暖，收益率大幅回落；资金面延续收敛态势，隔夜回购利率止降回升。

市场观点称，短期流动性虽时有扰动，但仍整体维持了基本平衡。市场瞩目焦点在明日宏观数据和中期借贷便利（MLF）的续做情况两方面，特别是在长期资金价格持续反弹并重新与政策利率并肩后，MLF能否超量续做，将进一步影响市场预期。

【行情跟踪】

【资料图】

国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%，5年期主力合约涨0.40%，2年期主力合约涨0.17%。

银行间主要利率债收益率午后下行幅度扩大，中短券表现更强。数据显示，10年期国开活跃券220215收益率下行3.25BPs，报3.02%，10年期国债活跃券220017收益率下行2.75BPs至2.8875%，5年期国开活跃券220208收益率下行6BPs，3年期国开活跃券210203收益率下行8BPs。

地产债多数下跌，“21碧地04”和“20世茂03”跌超5%，“20旭辉02”跌超4%，“20碧地02”、“21碧地03”和“15远洋03”跌超3%；“20碧地04”涨近11%，“20旭辉03”涨超5%，“21旭辉03”涨超3%。此外，“20复星02”跌超18%，“20中证15”跌超5%，“20华证02”涨超8%。

前几日遭到抛售的“二永债”明显回暖，收益率大幅下行。“21招商银行永续债”收益率下行逾102BPs，“21邮储银行永续债01”收益率下行逾19BPs，“20农业银行永续债01”收益率下行逾18BPs，“21建设银行二级01”收益率下行逾16BPs。

一级市场方面，国开行深交所跨市场3年期固息债中标利率明显低于中债估值，该券中标利率2.54%，全场倍数2.93，边际倍数12.78。

【海外债市】

北美市场方面，美债市场当地时间周三盘初多数延续强势，除超长端品种外，收益率全线回落。其中，2年期美债收益率走低5.1BPs报4.178%，3年期美债收益率跌5.2BPs报3.903%，5年期美债收益率跌3.5BPs报3.618%，10年期美债收益率跌0.6BPs报3.502%，30年期美债收益率升2BPs报3.547%。

基本面上，美国劳工部上日公布的11月美国CPI同比增7.1%，为2021年底以来的最低水平，前值7.7%，低于市场预期的7.3%；核心CPI同比增6%，前值6.3%，低于市场预期的6.1%。

整体来看，11月美国通胀继续缓解，整体通胀压力的确有所下降，但正如鲍威尔在11月30日的公开演讲中所述，美国目前通胀虽有缓解趋势但仍在高位，并且租金和薪资水平或将接棒商品通胀，成为后期支持美国CPI仍在较高位徘徊的因素。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

资金面延续收敛态势，隔夜回购利率止降回升，明显上行逾15BPs至1.2%附近，7天期小幅下行。同时，Shibor短端品种也多数上行。隔夜品种上行16.7BPs报1.199%，7天期下行7.9BPs报1.669%，14天期上行4.1BPs报1.732%，1个月期上行2.8BPs报2.065%。

数据显示，周四（12月15日）将有5000亿元MLF到期。市场人士表示，本月刚刚降准，目前还没有足够强劲的因素，可以推动央行再次出重手，预计将等量平价续做。

【机构观点】

平安固收：近期召开的12月政治局会议提出，“积极的财政政策要加力提效”、“稳健的货币政策要精准有力”，强调“加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力”。这或预示着，类似于“政策性开发性金融工具”、“设备更新改造贷款贴息”等协同政策措施，有望延续和更多推出。2023年财政货币政策将在更大程度上配合，共同致力于“稳增长”和“稳信用”的目标。

中金固收：无论是从稳增长的角度，还是从稳市场的角度，后续出台相应稳定政策都是必要的。从社融与M2增速之差角度来看，融资需求持续低于资金供给，这与债券收益率持续上行也是相矛盾的。预计后续货币政策或进一步放松，明年一季度信用债或有一波明显下行机会。

德邦固收：当前宽信用尚未落地、稳增长压力仍比较大，如果经济需要支持，明年1季度国内仍存在政策宽松的可能性，但后续可能出现经济回升和资金边际收敛的情况。从利率运行来看，2023年经济增速虽或将回升，但预计很难超过2019年，政策利率大概率也会保持低于2019年，预计2023年二季度前后可能看到10年国债利率达到3.0-3.1%左右。