当前速看：人民银行开展710亿元逆回购操作 税期扰动持续资金利率继续走高

为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行16日开展710亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与此前持平；鉴于当日有80亿元逆回购到期，公开市场实现净投放630亿元。

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这也是央行连续第二日开展较大规模逆回购操作。15日，为对冲税期高峰等因素影响，央行开展了8500亿元中期借贷便利（MLF）操作和1720亿元逆回购操作，当日公开市场实现净投放200亿元。

有分析人士表示，本月MLF小幅缩量续做不算超出预期，央行同时大幅放量逆回购操作进行补位，呵护市场流动性意图明确。不过受税期影响，银行间市场资金面整体依旧均衡偏紧，主要回购利率全线走升。

15日为本月缴税截止日，银行缴款对资金利率的影响通常会持续到之后两日，资金面波动有放大可能。据中信证券固定收益部测算，11月缴税规模或在1.1万亿元。

有交易员表示：“当前政策偏宽松的基调未改，但考虑到要兼顾内外均衡，央行对于降准和政策利率降息等‘大招’依旧心存谨慎，近期料仍会坚持在关键时点适时‘削峰填谷’，资金面仍会在不时的小幅波动中维持基本均衡。”

再结合价格因素来看，“由于结构性货币政策工具的资金成本较MLF更低，所以本次MLF缩量投放更偏利好。”广发证券固收首席分析师刘郁说。

本次MLF及7天期逆回购的操作利率分别为2.75%、2.00%，相比之下去年同期MLF的操作利率仍为2.95%，也就是说，本次到期的1万亿元MLF中有8500亿元资金成本下降了0.2个百分点，有1500亿元资金成本下降了0.75个百分点。

同时，目前包括再贷款、PSL等其他结构性政策工具的利率水平也要低于同期限MLF利率。例如，9月末1年期PSL利率已降至2.4%，低于当前的MLF利率35BP。相对较低的资金成本，可以降低银行负债成本。

根据人民银行数据，11月以来已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，叠加本月开展的8500亿元MLF操作，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量（1万亿元）。

往后看，刘郁认为，除了通过结构性货币政策工具补充流动性缺口外，在10月经济数据边际放缓的背景下，后续降准降息仍是可选项。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，虽然本月MLF利率保持不动，但5年期以上LPR报价仍有再度调降15BP的可能；9月商业银行启动新一轮银行存款利率下调已为报价行下调LPR报价加点提供动力，四季度居民房贷利率有望持续下行。

受资金面变化影响，16日上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续第二日全线走高，且中长期品种涨幅较此前有明显扩大。具体看，隔夜Shibor涨8.30BP，报1.9360%；7天Shibor涨6.90BP，报1.9980%；3个月Shibor涨10.7BP，报2.1160%；1年期Shibor涨12.5BP，报2.3490%。