当前，41家上市券商2022年三季报全部披露完毕，13家券商迈入“百亿营收俱乐部”，但近八成券商营收同比下滑。分析认为，自营和经纪业务成为前三季度上市券商业绩的主要拖累，投行业务表现依然稳健。在客户机构化趋势下，以场外衍生品业务为代表的客需型业务将成为券商重要发展方向。
据新华财经终端数据，截至10月31日，41家A股上市券商披露2022年三季报（剔除东方财富、锦龙股份等），合计实现营业收入3710.34亿元，同比下降21.0%；合计实现归母净利润1021.25亿元，同比下降31.2%。其中，中信证券、中国银河、国泰君安等13家券商营收超百亿元。
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上市券商之间业绩分化比较明显。41家上市券商中，超八成券商前三季度营收同比出现下滑，实现同比增长的仅东吴证券、中信建投等7家；光大证券、方正证券2家归母净利润同比增长。
分业务类型看，上市券商除投行业务之外，其他业务均录得负增长，前三季度经纪、自营、投行、资管以及利息净收入分别为869.58亿元、595.28亿元、429.98亿元、335.46亿元、436.35亿元，同比增速分别为-16.41%、-52.14%、5.08%、-3.95%、-5.82%。
国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，券商营收贡献主力经纪业务下滑，主要系三季度市场活跃度下滑，代买代销业务规模双减导致。数据显示，三季度A股市场日均成交额为9153.25亿元，同比下降29.47%，且佣金率仍延续近年下降趋势。同时，公募基金新发“遇冷”，让券商代销业务收入承压。
相较之下，自营业务成为拖累券商三季度整体业绩的核心原因。例如，海通证券前三季度实现营业收入、归母净利润同比分别下降45.64%、48.63%，让其跌出长期稳居券商业绩前五的位置，排到第七。其中，投资收益率下降4.02%至0.37%，导致投资收益同比下滑91.51%，成为其业绩下滑主要因素。
西部证券在此前发布的研报中指出，由于市场震荡下行拖累券商投资收益率以及去年同期高基数影响，券商自营投资业务将承压，预计头部公司的业绩表现将相对稳健，客需型业务占比将较大程度影响业绩表现。
实际上，券商以场外衍生品业务为代表的客需型业务对降低投资波动在三季报中体现较为明显。数据显示，41家上市券商中，长城证券、方正证券、东吴证券等20家前三季度衍生金融资产规模较2021年末增长均超100%，而这些券商自营业务整体优于全行业表现。
刘欣琦认为，今年以来，多家券商积极开展衍生品业务，预计衍生品等客需型业务仍是三季券商业绩的分水岭，该业务占比高的券商，投资业务收入稳定性更强、下滑程度更小。客户机构化趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。
光大证券分析师王思敏认为，受市场冲击影响预计机构投资者的对冲需求增加，利好券商的代客衍生品业务快速发展。目前证券行业的衍生品市场处于寡头竞争的阶段，各家龙头券商纷纷加快业务布局和发展，预计未来代客衍生品的贡献将进一步提升。
值得一提的是，上市券商投行业务表现依然亮眼，这主要是受益于股权融资市场的活跃。中上协披露数据显示，2022年前三季度A股全市场新增上市公司300家，首发募集资金超4800亿元，同比增29%。
业内认为，在当前资本市场改革稳步推进、金融服务实体经济不断强化的背景下，全面注册制或将加快推进落实，券商投行业务将迎来更多政策红利，成为行业增长的主驱动力。
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