债市日报：10月27日

新华财经北京10月27日电  央行公开市场连续三天加大操作力度，市场资金面有所改善，银行间与交易所短期回购利率下行，债市周四（27日）继续回暖，国债期货全线收涨，银行间10年期国债活跃券收益率下行1.5个基点。 

业内观点称，四季度经济修复可能略超市场预期，市场可能略有调整，但是经济弱修复的基调不变，本轮市场周期久期配置阶段到全面防御阶段的过渡期较长，可以有充分的时间进行仓位调整，长端调整后，明年将再次迎来配置机会；考虑到年初会有经济信贷开门红效应，策略切换的试点大概率落在明年初。

【行情跟踪】

(相关资料图)

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。

午后，10年期国债220017券收益率报2.7%，下行1.5BPs。10年期国开活跃券220215收益率下行0.5BPs，5年期国债活跃券220022收益率下行2BPs。

中证转债指数收盘涨0.06%，成交额524.07亿元，“N强联转”涨超25%，“N天赐转”涨超22%，“N再22转”涨超21%，新天转债涨超10%，盘龙转债涨超6%。

27日午后开盘后，多只地产债下跌，其中“21碧地02”跌超55%，“19碧地02”跌超11%，“20碧地03”跌超9%，20碧地02”跌超5%。此外，“20融创02”跌超9%，“15远洋03”跌近9%，“20旭辉01”跌超3%。

一级市场方面，进出口行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值，数据显示，1年、3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.4762%、2.2355%、2.5491%、2.9095%，全场倍数分别为5.02、4.32、4.62、3.03，边际倍数分别为16、3.31、1.0、1.85。

【海外债市】

受益于美元走软，隔夜美债收益率下跌，3个月美债和10年期美债收益率曲线进一步倒挂后，投资人再次预测美联储可能放缓加息步伐。10年期美债收益率在经过一个月的攀升后，一度滑落到4.0%以下，尾盘下跌9.3个基点，至4.017%。27日亚欧市场交易时段，美债价格继续下跌，其中10年期美债涨4个基点至4.055%，3个月期美债收益率涨4.4个基点至4.076%。

欧元区国债收益率周三总体持稳，欧洲央行周四将召开政策会议，货币市场已经完全消化了加息75个基点的预期。2年期德债收益率盘尾上涨1个基点，报1.96%。10年期德债收益率下跌3个基点，至2.13%。27日欧洲市场开盘后，德债收益率全线上扬，10年期德债涨5.2个基点至2.168%，10年期意债涨7.2个基点至4.401%。当天市场早盘，英债与欧元区债券走势一致，10年英债收益率小幅上涨2个基点至3.597%。

当地时间周四尾盘，10年期日债收益率报0.251%，下行0.5BPs，3年期和5年期收益率则分别走低2.2BPs和3.1BPs，超长端尤其强势，20年期和30年期分别报1.128%和1.492%，下行6.2BPs和5.5BPs，连续三日回落。

【资金面】

央行27日开展2400亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与此前持平；当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2380亿元。

银行间回购方面，DR001跌6.41基点，报1.5359%，DR007跌9.09个基点，报2.0291%。交易所回购利率周四全线回落，其中GC001跌20.50个基点，报1.9%，GC007跌25.50个基点, 报1.98%。 Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种下行1.1BPs报1.764%，7天期上行1.8BPS报2.013%，14天期下行4.8BPs报2.063%，1个月期上行1.6BPs报1.673%。

【基本面】

10月27日，国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据。2022年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额6.24万亿元，同比下降2.3%（前值为下降2.1%）。

国家统计局称，工业企业效益延续恢复态势，但也要看到，当前工业企业利润同比仍在下降，企业成本水平仍然较高，部分行业和企业生产经营还存在一定困难，加之国际政治经济形势更趋严峻复杂，工业企业效益持续恢复面临风险挑战。

下一步，要把发展经济的着力点放在实体经济上，高效统筹疫情防控和经济社会发展，着力推动稳经济系列政策措施持续显效，巩固工业经济恢复向好势头。

【机构观点】

光大固收：对于长端利率来说，基本面应该已经度过了最艰难的时期。后续经济会继续恢复，但目前新增政策出台相对较慢，经济虽继续恢复，但强度可能相对有限。从短端来看，目前市场资金面相对宽裕，DR001、DR007低于对应的政策利率。近期资金市场利率有所抬升，但仍处在较低位置。

中信固收：8月以来经济基本面改善的信号越来越多，虽然外需下滑的风险不容忽视，但综合考虑各项因素，若没有疫情、地缘政治等超预期风险的扰动，今年四季度到明年上半年中国经济或能保持平稳复苏的势头。经济回暖和地产销售反弹的信号、内外均衡对货币政策的制约可能会在下一阶段成为影响债市的主旋律。在这些因素的影响下，利率债或将偏弱运行。

中金固收：5月份疫情开始逐步修复以来，市场一直没有等来预期中的资金面重新收紧，基本面的V型复苏也仍待观察，美债利率的快速上升事后看来对国内债券利率的影响也是比较有限的。在这样的情况下，短端债券利率仍然维持低位甚至不断创新低，长端利率则在投资者的谨慎情绪中窄幅震荡。