天天观点：【新华财经调查】黄金半年跌近20% 市场普遍不看好后市

黄金抗风险、抗通胀？过去半年来，金市的跌势让不少专业分析师也对黄金的这一传统“人设”产生怀疑。数据显示，过去半年国际金价累计跌幅近20%，在动荡的国际环境下，避险的黄金不再是避风港？随着金价的持续回调，实物是否迎来了买入机会？记者进行了调查。

金价半年跌去20%

“都说黄金抗风险、抗通胀，这一经验还灵不灵？”面对俄乌冲突带来的不确定性，以及欧美主要经济体持续的高通胀，不少投资者都对记者发出这样的反问。

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引发市场怀疑的，是今年来黄金市场“离奇”的表现。数据显示，今年来金市整体呈现冲高回落态势，3月初成为市场重要转折点，年初受市场的通胀交易及俄乌冲突影响带动，国际金价从每盎司1800美元持续上涨，一度升至每盎司2000美元上方。

然而大涨行情好景不长，从3月9日开始，国际金价持续震荡回调，海外经济衰退预期以及欧美持续的大幅加息，让金市持续疲弱，国际金价连续跌破两千、千九、千八、千七四大整数关口，到目前，国际金价徘徊在每盎司1660美元附近，回到2年半前的水平。过去半年多时间，从年内高点累计下跌了近20%，全年内市场跌幅则接近10%。

人民币计价的黄金市场相对坚挺，上海期货交易所黄金期货价格过去半年从每克417元的高点回调到每克385元附近，而上海黄金交易所现货黄金价格则从每克415元附近跌至每克386元左右，年内甚至上涨约4%。A股黄金概念板块表现也较为强劲，板块指数仅在4月份经历快速下跌，但随后也迅速反弹后展开震荡，年内跌幅收窄至4.3%。

“国内金价变化相比国际市场小，人民币贬值是一大重要的因素。”原南华期货分析师薛娜表示，由于人民币贬值，以人民币计价的黄金价格就会相对更贵，市场变动幅度就收窄。

市场普遍不看好后市

“金价之所以跌这么多，主要还是两点，一是美联储的政策不断超预期，二是欧美政策大幅紧缩带来经济衰退的预期。”山东黄金首席分析师姬明表示，年内金市仍不乐观，核心是市场的演绎都在指向美元走强，黄金美元“跷跷板”效应让金光暗淡。

姬明的观点代表了多数机构分析的判断，目前包括南华期货、光大期货、贺利氏贵金属等机构预期，金市短期或仍弱势震荡。“美联储在遏制通胀方面始终态度强硬，随着美元不断走强，金价跌破每盎司1670美元的长期支撑水平，价格下破这一水平后，金价出现了更多的下挫。”贺利氏贵金属中国区总经理胡敏表示。

中信建投期货的分析也认为，总体上随着全球越来越多央行开始大幅加息，市场流动性总量不断收缩，同时美元强势以及非美市场和欧元区出现衰退先兆的叠加，市场风险偏好降低，同期短期内的实际利率偏强运行，都对贵金属市场形成显著利空。

利空氛围让投资者用脚投票。美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截止到9月20日当周，投机者持有的黄金多头头寸较前一周减少1.2万手，持有量创下了2019年6月以来的最低，空头头寸则增加21.7万手。世界黄金协会此前公布的数据也显示，8月份全球黄金ETF也流出51吨，为连续第四个月出现资金净流出。

在贺利氏看来，美元的强势或到明年会减弱，随之会推高金价。“随着借贷成本上升，抵押贷款和其他贷款偿还成本更高，这一举措越来越有可能将美国经济推入衰退。”贺利氏分析，一旦美国经济开始收缩，美联储暂停加息或开始降息无疑会影响市场。

投资、消费两重天

作为接受度较高的投资品之一，走低的金价正让实物黄金变得更有吸引力。记者日前走访上海部分金店了解到，金条、金饰消费近期普遍有所增长。“询问金条报价的消费者不少，对于金饰，设计新潮的款式相对更受欢迎，销量总体上相比8月份增加10%到15%左右。”中国黄金售货员宋琦告诉记者。

实物市场的两大关键指标也支持消费的旺盛态势。据贺利氏统计，9月份第三周，上海黄金交易所的本地黄金溢价相比伦敦现货市场高出每盎司43.6美元，创下3年新高。世界黄金协会的数据则显示，8月底以来，上海黄金本地溢价迅速从相比伦敦现货市场折价转为溢价，最高一度溢价每盎司44.2美元，与另一传统消费大国印度近期持续的折价形成鲜明对比。

此外，上海黄金交易所的黄金出库量也明显增长，其中7月份、8月份分别出库黄金160.8吨和166.2吨，相比去年同期分别增长了45%和11%，与上半年平均月出库约120吨的数量相比也涨势明显。

“在2013年市场盛传‘中国大妈’抄底黄金时，金价也在每克320到330元左右，所以现在的每克385元左右实际上相距并不太远。”黄金市场分析师程伟表示，随着金价的回调，消费者对当前金价的接受度已在提高，后期一旦明显反弹，市场对当前价位的接受度可能更高。

除了价格，刺激消费也是重要推动因素。“随着各地不断发放消费券刺激需求，国内黄金珠宝的销售正在转好。”胡敏认为。

不过多位专家也指出，作为特殊的商品，消费并不决定金价的走势，市场参与者切忌以消费市场状况来选择入市时机。“面对众多的黄金投资产品：实物金、期货、现货以及股票等类别，投资者首先要选择参与自身熟悉的市场。”对此，黄金市场专家蒋舒表示。