世界热文：债市日报：9月27日

人民银行逆回购操作量27日再加码以维护季末流动性，午后资金面明显转松，带动债市交投情绪好转，国债期货尾盘持续反弹，小幅收红，现券收益率日内也是先上后下，午后小幅走低。

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【行情跟踪】

中金所国债期货午前震荡，收盘前略有走高，小幅收涨。10年期国债期货主力合约T2212上行0.06%至101.025，对应期货收益率下行0.74个基点至2.8726%；5年期国债期货主力合约TF2212上行0.03%至101.635，对应期货收益率下行0.73BP至2.599%；；2年期国债期货主力合约TS2212上行0.01%至101.120，对应期货收益率下行0.66BP至2.2319%。

银行间现券收益率小幅下行，10年期国债活跃券220010收益率下行0.5BP至2.715%，220017收益率下行1.15BP至2.6875%；10年期国开活跃券220215收益率下行0.8BP至2.84%。

信用债收益率窄幅波动，中债数据显示，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行8BP至1.80%，3年期收益率上行3BP至2.63%，5年期收益率上行1BP至2.95%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上行2BP至9.38%。

一级市场27日有多只利率债发行，其中，1年期“22进出06(增发9)”发行50.00亿元，中标价格100.3740，参考收益率1.5588%；5年期“22进出15(增发15)”发行50.00亿元，中标价格101.7500，参考收益率2.6008%；10年期“22进出11(增发6)”发行100.00亿元，中标价格99.7500，参考收益率2.9666%。

1年期“22国开11(增发9)”发行120.00亿元，中标价格100.3700，参考收益率1.6442%；3年期“22国开07(增发5)”发行60.00亿元，中标价格100.0600，参考收益率2.2720%；5年期“22国开08(增发15)”发行100.00亿元，中标价格101.5600，参考收益率2.5079%。

此外，上清所增发两期农发债2年期和7年期中标收益率分别为2.1106%和2.8357%。

【海外债市】

英国国债经历周一大跌后，27日有所企稳，2年期英债收益率较周一高位一度回落30BP至4.26%，10年期英债收益率也短暂回落至4.03%，但随后皆再度升高。

当日日本国债收益率多数上行2-4bp，超长端品种早间大幅走弱，30年期日债收益率一度上探至1.449%，上行7bp，创2015年7月以来新高，而20年期日债收益率上升至1.015%，自2015年以来首次升破1%。

日本央行27日再次宣布计划外的债券购买操作，不过市场似“不买账”。机构观点称，尽管日本央行抛弃日元，一心放在维持收益率曲线控制（YCC）政策上，但随着加息风暴袭来，全球债券悉数下跌，日本央行也在承受更大的压力。

另据路透27日报道，印度被纳入摩根大通债券指数的时间推迟到2023年。当日印度国债收益率小幅下跌，5年期和10年期国债收益率出现倒挂。

【资金面】

为维护季末流动性平稳，2022年9月27日人民银行以利率招标方式开展了1750亿元7天期和14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%和2.15%，交易量分别为1130亿元和620亿元。当日有20亿元逆回购到期，公开市场净投放1730亿元。

资金面较宽裕，DR001加权报1.38%，下行4BP；DR007加权报1.69%，下行12BP。Shibor小幅波动，隔夜Shibor报1.3990%，下行3.00BP；1个月Shibor报1.6650%，上行1.90BP。

【基本面】

国家统计局27日公布的数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55254.0亿元，同比下降2.1%。国家统计局工业司高级统计师朱虹指出，1—8月份，工业企业营收保持增长，利润结构有所改善；装备制造业利润降幅明显收窄，利润占比提高；电力行业利润改善明显；消费品制造业盈利状况有所好转；外资企业月度利润由降转增，小微企业利润降幅收窄。总体看，工业企业效益呈现恢复态势，当月利润降幅较上月收窄，行业结构有所改善，中下游行业利润继续恢复。但也要看到，工业企业利润仍在下降，企业生产经营成本仍然较高，加之外部环境不稳定不确定因素较多，工业企业利润恢复的基础不牢。

【机构观点】

华创证券：债券市场昨日经历了汇率贬值加快、海外债券利率飙升、资金收紧等多重利空因素的冲击，10年期利率出现2-3bp的较大幅度的上行，今天情绪有所企稳，说明以上利空因素在没有进一步加大的情况下，对债市的影响边际减弱。预计利率暂时回归小幅震荡，后几天可能会加大对国内PMI和社融数据的博弈。

中信证券：9月以来，债市调整压力加大，长端利率持续震荡而短端利率上行明显，主要是因为短端市场利率向政策利率回归。后续来看，债市走势还将主要取决于资金面的情况。资金利率中枢暂时不会出现趋势性上行，但也难以回到此前低位，在流动性边际收敛的背景下，对长端估值也会形成一定的压力。

天风证券：国内债券利率和资金利率都存在保持独立的历史基础，但是面对持续高企的外部压力，资金利率下限是否进一步抬升依然是市场担心所在，目前还是倾向于从内因角度分析，结合社融走势认为资金利率保持在1.2-1.5%之间。如果观察外围，长端的影响建议关注美元，美元继续走强，则十年国债目前可能就维持在2.65%的水平横向移动。