环球微动态丨月末逆回购操作延续20亿元 隔夜及7天Shibor小幅回落

人民银行29日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与此前持平；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

回顾上周（8.22-8.26），受月末等因素扰动影响，银行间市场资金面有所收敛，主要回购利率明显走高。当周DR001、R001均值均上行2BP至1.15%、1.25%，DR007、R007均值分别上行7BP、10BP至1.46%、1.62%。

成交规模方面，临近月末，7天期资金占比上升，银行间质押式回购成交额小幅回落。当周银行间质押式回购成交量平均值为6.73万亿元（此前一周为6.86万亿元）。其中前三日隔夜资金成交量仍在6万亿上方，周四、周五7天期资金可以跨月末，R007成交量升至约8000亿元。

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而本周（8.29-9.2）横跨8月末9月初，业内人士预计，随着月末临近资金面或出现一定波动，不过8月末集中释放的财政资金将对流动性形成补充，预计进入9月后资金面将大概率恢复宽松态势。

具体来看，本周资金面的影响因素主要集中在月末财政支出以及政府债券发行等。据中信证券固定收益部测算，8月末财政集中支出预计约在3.45万亿元，可给资金面带来一定支撑。

而在政府债券发行方面，据广发证券刘郁统计，本周政府债合计将发行约1481亿元，较此前一周有所下降；政府债净融资约721.7亿元，其中，国债净融资1089.5亿元，地方债净融资-367.8亿元，对资金面的影响整体有限。

另本周人民银行公开市场还有100亿元7天期逆回购到期，每日到期量均为20亿元；周内同业存单到期规模约为2608亿元，低于此前一周的4703亿元。

受资金面变化影响，29日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜及7天期品种转跌，14天品种涨幅收窄。当日隔夜Shibor跌2.30BP，报1.2350%；7天Shibor跌10.60BP，报1.6390%；14天Shibor涨4.70BP，报1.6960%。

整体来看，8月资金面先宽松后均衡收敛，资金利率逐步小幅抬升，“降息”后长端利率快速下行，随后有所回升。9月即将到来，资金面是否会继续向上收敛？

对此，天风证券孙彬彬表示，结合历史数据来看，受跨季叠加节日因素影响，多数年份9月资金利率震荡后小幅抬升。但他也同时强调，决定资金利率的关键还是在于货币政策逻辑。

“在现有增量政策安排下，预计9月流动性还是维持在高于合理充裕水平，但因为增量财政政策落地，资金利率有所收敛，预计9月隔夜利率可能在1.2%-1.5%。”孙彬彬说。

而在政策利率方面，继8月15日MLF、逆回购操作利率双双下行10BP，22日1年期、5年期以上LPR分别下行5BP、15BP之后，24日召开的国常会再次强调“持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本”。

中信证券首席经济学家明明表示，从年初存款利率以及LPR报价互相驱动下行来看，未来存款利率有望进一步下行，而银行负债端成本的控制以及中长贷提振的需求又将驱动长端LPR进一步下行，预计四季度5年期LPR仍有下调5-10BP的可能性。