天天头条：债市日报（8月23日）

债市周二（23日）延续回调，期现券同步走弱，中短端调整幅度略大。央行上日盘后召开信贷形势分析会，或受消息影响，商品上涨债市下跌，今日股债跷板效应较为明显，期债在早间短暂企稳翻红后震荡下挫，午后低位震荡、小幅收跌。银行间主要利率债收益率普遍上行，资金供求仍较为平衡。

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隔夜回购利率连续走低，月末临近机构仍难掉以轻心，央行若敲打市场加杠杆行为，资金面料难舒适跨月。央行信贷形势分析会指出，要增加对实体经济贷款投放，在基建等领域尽快形成实物工作量。短期若增量因素，现券料进入窄幅震荡格局，关注资金价格走向。

【行情跟踪】

国债期货低开后拉高，一度翻红，但临近午盘回落，午后保持弱势震荡。数据显示，10年期主力T2212收报101.435，跌0.08%，成交6.93万手。5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。数据显示，10年期国开活跃券220210收益率上行1bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.8bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.5bp，3年期国开活跃券200212收益率上行2bp，1年期国开活跃券220206收益率上行3.95bp。

一级市场方面，国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1、3、5、7年期固息增发债中标收益率分别为1.6317%、2.22%、2.4118%、2.7153%，全场倍数分别为3.79、5.07、4.69、7.07，边际倍数分别为3.04、15.38、2、12.41。农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，农发行上清所托管2年期、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1284%、2.7736%，全场倍数分别为6.66、4.34，边际倍数分别为1.3、1.24。

中证转债指数全天窄幅波动，收盘涨0.05%，报427.03点。火星转债上市首日涨29%，成交2258万元；迪森转债涨13.51%，模塑转债涨9.24%，迪龙转债涨7.24%，明新转债涨6.43%；智能转债跌6.92%，通光转债跌4.06%，美联转债跌4.02%，旺能转债跌3.83%，明泰转债跌3.60%。

此外，据中证估值数据，交易所债券成交规模较昨日减少23亿元至973亿元，其中金融债成交规模减少35亿元至72亿元。

【海外债市】

北美市场方面，美国10年期国债收益率升至3.03%，8月份已上升近50bp，而中国10年期国债收益率下行至2.64%附近，中美利差重新快速下行至约-40bp，再次进入深度倒挂。此外，近期美元指数再次走强，突破7月前高和109关口，美元兑人民币、欧元及日元汇率同步走强。

近期美国政府官员均发表鹰派言论，加息预期有所上升。前美国财长萨默斯近期表示，美国在核心通胀方面没有取得任何重大进展，美联储应明确表态实行“限制性”政策 无须担忧失业率上升，并认为，到2024年失业率需要升破5%，以达到抑制通胀的目的，这一目标明显高于美联储预测的4.1%。从芝商所数据来看，市场预期美联储9月份加息75bp概率上升至55.0%，年底加息至3.75%的概率上升至49.1%。

亚洲市场方面，日债周二（23日）午后稍回暖，中短期品种表现偏强，受早间制造业数据疲弱支撑，10年期日债收益率盘中转跌，日本首相岸田文雄表示将尽快确定调整防疫对策的方向，机构交投仍偏谨慎。尾盘，10年期日债收益率报0.218%，下行0.5bp；3年期和5年期日债收益率分别回落0.6bp和0.1bp；超长债普遍走弱，20年期和30年期收益率分别上行1.9bp和2.7bp，报0.841%和1.154%，收益率曲线趋陡。

基本面上，日本8月Markit综合PMI为48.9，前值50.2；日本8月Markit服务业PMI为49.2，前值50.3；日本8月制造业PMI初值为51，前值52.1。据日本广播协会（NHK）22日报道，日本首相岸田文雄确诊感染新冠病毒后首次以线上形式举行记者会。岸田文雄表示，将从防疫措施、入境隔离等多个方面，尽快就调整防疫对策确定方向，另外，还将在近日通过简化患者信息输入程序等措施来减轻医疗系统的负担。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告，今日开展20亿元7天逆回购，利率持平于2.00%，今日有20亿元7天逆回购到期，无公开市场净投放。

银行间市场资金供求仍较为平衡，今日Shibor下行为主，隔夜Shibor报1.1090%，下行3.43bp；1个月Shibor报1.4910%，下行0.01bp。银行间市场资金价格上下不一，隔夜回购加权利率较前日下行3bp至1.11%，7天回购加权利率较前日上行1bp至1.39%。交易所市场隔夜回购全日加权利率为1.63%。

【机构观点】

中信固收：未来央行或继续从存款利率市场化着手，通过进一步降低银行负债端成本来打开LPR下调空间，从而达到刺激实体部分融资需求的目的。在这样的背景之下，存款利率或将进一步下行，在一定程度上降低商业银行的负债端成本压力。

国盛固收：债市走强的基本逻辑并未发生变化，利率大幅下行后可能存在一定的获利了结压力，但债市尚未到调整时，杠杆策略和久期策略依然占优。虽然稳增长政策再度发力，但目前保交楼等政策对信用扩张影响相对有限，而地方债限额与余额之差部分的发行依然需要等待。信用扩张依然需要观察，债市走强格局并未发生变化。而在长端利率快速下行之后，在获利了结压力下存在一定震荡可能。但总体走强的格局并未发生变化，长端利率存在下降至历史低点甚至创下历史新低的可能。