天天速递！债市日报（8月22日）

债市周一（22日）走势略显纠结，短端现券收益率小幅上行，超长端强势有所延续，收益率曲线走平。国债期货主力合约高开低走，短端多方力量偏强，多头开仓较多，中长端空方力量偏强，空头开仓较多。银行间资金供求较为均衡，主要回购利率结束连日上行转为下行。

业内人士表示，LPR降息幅度基本符合预期，但后续宽信用能否见效市场或持不同观点，机构拿券开始变谨慎，5年期LPR下调15BP是宽信用的信号，但报价出来后债市并没有出现太明显回调，一方面市场已经有所预期，该下调幅度并没有超预期；另一方面，对于宽信用的实际效果依旧有待观察，后续债市的走势依旧是回归宽信用和稳经济的效果如何。

【资料图】

【行情跟踪】

国债期货高开低走，多数合约小幅收跌，10年期主力合约T2212跌0.02%，成交6.49万手，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近收平。

银行间主要利率债多数偏弱，长端持稳中短端表现不佳，不过超长债继续受青睐。数据显示，10年期国开活跃券220210收益率尾盘下行0.15BP，10年期国债活跃券220010收益率下行0.05BP，30年期国债活跃券210014收益率下行1.5BP，5年期国开活跃券220208收益率上行1.5BP。

据中证估值数据，交易所债券成交规模较昨日减少154亿元至878亿元，其中金融债成交规模减少79亿元至42亿元。

一级市场方面，农发行两期固息债中标结果均低于中债估值，3年、5年期固息债中标利率分别为2.2901%、2.5%，全场倍数分别为4.74、4.57，边际倍数分别为2.29、1.69。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债周一（22日）显著走弱，临近月末消息面较淡静，在经历了上周的GDP、进出口和通胀数据等频繁扰动后，市场交投低迷，多数机构对政策前景预期不一，叠加此前公布的民意调查显示日本首相岸田文雄人气下滑，市场担忧这将吓退海外投资者，因此提前离场观望，日元资产吸引力有所下降。

当地时间尾盘，10年期日债收益率报0.223%，上行2.8bp，上周该券累计上行3bp左右；3年期和5年期日债收益率分别走高0.6bp和1.6bp；超长债表现更弱，20年期和30年期收益率分别大涨4.6bp和4.3bp，报0.82%和1.124%。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告，今日开展20亿元7天期逆回购，利率持平于2.00%，今日有20亿元7天逆回购到期，今日无公开市场净投放。

资金面临近月末基本持稳，银行间市场主要回购利率结束连日上行转为下行，资金供求较为均衡。长期资金方面，全国性主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在1.90%-1.92%附近，较上周水平变化不大。

数据显示，当日Shibor下行为主，隔夜Shibor报1.1433%，下行6.77BP；1个月Shibor报1.4911%，下行0.09BP。此外，银行间市场隔夜回购加权利率较前日下行7BP至1.14%，7天回购加权利率较前日下行6BP至1.38%。交易所市场隔夜回购全日加权利率为1.62%。

政策利率方面，备受关注的新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.65%，较此前3.70%下调5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较此前4.45%下调15个基点。继8月15日央行下调MLF和OMO利率10BP后， 1年期和5年期LPR报价如期同步下调，符合市场预期。

业内观点称，本次LPR非对称下调主要是由于2022年以来企业贷款利率已下行很多，继续下调空间有限，目前主要是想通过调降5年期LPR引导房贷利率下行，刺激地产销售复苏。

8月18日国常会提出要“发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。本次LPR的下调顺应了“在扩大需求上积极作为”的要求，将有利于打通“宽信用”通道，进一步降低实体经济的融资成本，拉动消费需求增长，优化信贷结构。

【机构观点】

德邦固收：下调LPR整体在预期内，对债市的影响不大，后续有望体现出对经济的支撑。需关注后续经济表现可能会对债市方向产生的影响，如果经济表现呈现明显起色的话，那债市收益率有望脱离底部运行，如果没有，或将继续在底部运行。从历史上看，在政策宽松，但经济未复苏的背景下，债市收益率的上行都比较有限。此外30年期-10年期利差方面，5年期LPR下调对利差影响预计不大。

华泰固收：对于资金面而言，市场利率已经偏离政策利率，央行开始主动回笼，因此无论MLF下调与否，资金面预计都将“缓步收敛而不收紧”。当前利率绝对点位已经较低，操作难度增大，建议牛平博弈转持有观望，继续小幅挖掘曲线机会，久期仍好于下沉，保持杠杆。对踏空资金，LPR下调之后与中长端信用债的比价效应出现，偏长久期信用是较为中庸的选择。

光大固收：从价上看，LPR具有方向性和指导性作用，该利率的降低可以引导贷款实际利率下行。从量上看，LPR降息有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束，解决所谓的“有效贷款需求不足”的问题。在量价上的作用对于“稳信用”以及“稳经济”是有利的，但同时也制约了债券收益率的降低。