当前热文：债市日报（8月5日）现券期货小幅回调 隔夜资金利率维持1%附近低位

债市现券期货周五（8月5日）小幅走弱，5年期品种调整幅度最大，现券收益率上行3-4bp。本周来看，债市总体延续强势，10年期债主力周线录得“五连阳”。

银行间资金面延续宽松格局，隔夜质押式回购加权利率维持在1.01%附近。但市场对于隔夜跌破1%是否会引发监管关注仍存担忧，供求双方维持在1%上方谨慎交投。分析称，当前短端交易可能相对拥挤，一旦资金面发生变化，债市可能会出现调整。

【行情跟踪】

【资料图】

10年期债主力低开低走，成交量降至本周低位。截至收盘，10年期债主力T2209报101.235，下跌0.09%，成交5.40万手，日内减仓逾4200手；5年期债主力TF2209报101.955，下跌0.07%，成交3.62万手；2年期债主力TS2209报101.325，下跌0.04%，成交2.22万手。

全周来看，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.10%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，5年期上行幅度最大。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率上行1.65bp报2.9865%，10年期国债活跃券220010收益率上行1.75bp报2.7350%，5年期国开活跃券220208收益率上行2.5bp报2.57%，5年期国债活跃券220007收益率上行3bp报2.4650%。

全周来看，10年期国开活跃券220210收益率下行2.35bp，10年期国债活跃券220010收益率下行2bp，5年期国开活跃券220208收益率下行11bp，5年期国债活跃券220007收益率下行4bp。

一级市场方面，进出口银行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、2年期进出口债中标收益率分别为1.5781%、2.0638%，全场倍数分别为3.7、3.13，边际倍数分别为1.81、1.33。

财政部两期国债中标收益率亦低于中债估值，91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.2715%、1.4919%，边际中标收益率分别为1.3038%、1.546%，全场倍数分别为3.03、2.53，边际倍数分别为4.02、1.06。

国内股市方面，上证指数收涨1.19%报3227.03点，深证成指涨1.69%，创业板指涨1.62%。大市全天成交9957亿元，较上日同期明显放量。北向资金午后跑步进场，全天净买入29.34亿元。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，5日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周公开市场净回笼60亿元。

银行间资金面延续宽松格局，主要回购利率变动不大，隔夜质押式回购加权利率维持在1.01%附近。银存间质押式回购1天期品种报1.0172%，跌0.4个基点；7天期报1.2963%，涨0.1个基点；14天期报1.2889%，跌1.69个基点；1个月期报1.3625%，涨0.18个基点。

市场分析称，目前央行收紧流动性的可能性不大，乐观预期推动加杠杆交易，质押式回购成交因此频创新高。

【海外债市】

美债市场美东时间周四（4日）午后偏强整理，短端收益率下行2bp左右，当日消息面淡静，市场就周五的非农数据出炉前交投热情不高。业内观点预计，当前通胀根深蒂固，周五的非农数据如果仍旧火爆，CPI数据再次高于预期时，“鸽派逆转”可能并不会发生。截至隔夜纽约市场尾盘，美国10年期国债收益率跌1.65bp，报2.6883%，盘中交投于2.7409%-2.6539%区间。

日债收益率5日全线下跌，跟随隔夜美债走势，10年期日债收益率下跌1个基点至0.16%，续刷今年3月以来低位。据日本财务省数据显示，截至7月30日当周，日本投资者增持海外中长期债券371亿日元，减持短期债券1067亿日元；海外投资者增持日本中长期债12963亿日元，减持短债9998亿日元。而在此前一周，海外投资者抛售了156亿日元的日本债券。

【机构分析】

国君固收：5年利率债作为链接资金面和基本面的品种，在资金宽松叠加基本面预期走弱的情况下，通常会形成双重利好共振，导致5年利率下行比10年更多。但事物都具有两面性，5年利率债作为进可攻退可守的品种，在进攻时非常犀利，而行情一旦转向，受伤也最严重。未来的资金宽松来自于，财政存款回流银行体系的同时，政府资金支出节奏较慢的间歇期；而一旦财政发力，债券发行和政府支出节奏加快，就会造成阶段性银行间抽水、超储的消耗，同时高频数据显著改善，就会导致资金利率超预期上行，这可能是下一个利率上行波段演绎的剧本。

中信固收：结合高频数据和7月PMI来看，当前宏观经济体现出比较显著的二元特征：外生政策刺激的投资、消费领域表现相对突出，而私人部门主导的领域需求不足。如果没有货币政策的进一步宽松，预计10年期国债到期收益率很难向下突破由意外降息形成的前低，8月低位震荡的可能性较大。

光大证券：投资者主观预期的变化推动了7月初以来10年期国债收益率的下行，而这段时间客观的环境并没有对利率债变得更加友好。在这种情况下债券市场不容易出现趋势性机会，建议投资者多以均值回复的心态进行决策。