债市周五（22日）出现回调，市场在连日走强后涌出止盈力量。国债期货全线小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行2-3bp；银行间市场资金面延续宽松，主要回购利率继续小幅下行。
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市场观点称，稳增长政策还会保持力度，其中货币政策的支持仍不可或缺，市场流动性近期依旧无忧。不过，近日的收益率连续下行之后，部分机构有止盈需求，叠加做多情绪继续发酵仍需更多驱动因素，短期债市料暂陷入震荡。
【行情跟踪】
国债期货偏弱震荡，10年期主力合约T2209跌0.10%至100.725，成交5.94万手；5年期主力合约跌0.06%至101.595，2年期主力合约跌0.02%至101.090。全周来看，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。
银行间主要利率债收益率普遍上行2-3bp，10年期国开活跃券220210收益率上行1.9bp报3.0450%，10年期国债活跃券220010收益率上行2.25bp报2.7850%。全周来看，10年期国开活跃券220210收益率下行0.75bp，10年期国债活跃券220010收益率持平上周五收盘价。
数据显示，交易所债券成交规模较昨日减少237亿元至1218亿元，其中公司债成交规模减少91亿元至398亿元。
一级市场方面，进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.7663%、2.246%，全场倍数分别为5.04、4.37，边际倍数分别为2.27、1.05。
财政部两期国债中标结果均低于中债估值，其中，91天期贴现国债中标收益率1.4451%，边际中标收益率1.4815%，全场倍数2.91，边际倍数18.56；5年期附息国债中标利率2.50%，边际中标利率2.52%，全场倍数3.46，边际倍数2.94。
【海外债市】
亚洲市场方面，日债市场周五延续强势，长端收益率下行显著。早间公布的通胀数据继续高企，不过本周开始，多数机构已经提前布局该预期，因此基本面对行情扰动不大。目前市场仍在交易上日的利率决议宽松态度，推动收益率曲线继续下移1bp左右。
尾盘，10年期日债收益率报0.23%，下行1.1bp，5年期和20年期收益率分别回落1.2bp和4.1bp，报0.005%和0.869%，30年期收益率则下行2.5bp至1.241%。
日本内务部的数据显示，6月份，日本整体CPI上涨2.4%；剔除波动较大的食品成本、但包括能源成本的核心CPI指数同比上涨2.2%。这一数据与市场预期中值相符，意味着日本通胀率连续第三个月高于日本央行设定的2%的目标，在此之前的5月和4月均为2.1%。剔除了波动较大的食品和燃料成本的核心CPI指数在6月份同比上涨1.0%，是自2016年2月以来的最大同比涨幅。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。今日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周净投放130亿元。下周公开市场将有280亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期120亿元、70亿元、30亿元、30亿元、30亿元。
资金面方面，银行间市场流动性延续宽松，主要回购利率继续小幅下行。今日Shibor下行为主，隔夜Shibor报1.1940%，下行6.00BP；1个月Shibor报1.7570%，下行1.00BP。银行间市场资金价格整体下行，隔夜回购加权利率较前日下行2BP至1.19%，7天回购加权利率较前日下行6BP至1.48%。交易所市场隔夜回购全日加权利率为1.64%。
交易员表示，税期结束后，市场流动性重回舒适状态，而为夯实经济复苏的基础，货币政策保持稳定的支持仍至关重要，短期内资金宽裕的格局还会延续。
【机构观点】
光大固收：当前经济运行恢复的势头良好，考虑到政策和措施的持续性以及其效能充分发挥的时滞，预计7月份信贷仍会同比多增，且中长期贷款在信贷总量中的占比仍会处于令人满意的水平。LPR终归是要下行的，其表现形式很可能为LPR相对于MLF利率加点幅度的压缩，而不是MLF利率的主动下降。
国泰君安：目前货币政策框架下，价比量更加重要，价就是利率，量就是央行的货币投放量。也就是说，利率比货币投放量更能反映央行的货币政策态度。随着经济稳增长的推进，央行货币政策宽松的大基调是没有变化的，未来MLF和LPR利率还有进一步下降的空间。
中信固收：短期来看，资金面宽松、政策处于观望期都是债市面临的有利因素，但是更进一步看，以上两个预期都已经price in，较难为债市提供更多的利多。中期来看，当前经济增速仍低于潜在增速就对应了10年国债利率很难大幅高于MLF利率，但相比年内利率低点的触发因素，收益率下行突破前低难度较大。
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