快资讯丨债市日报（7月18日）期现券窄幅整理 短债偏强表现确定性较高

债市周一（18日）横盘整理，现券略优于期债，收益率小幅下行0.5bp左右，期债主力则收于平盘附近。过去的一周，债市明显回暖，市场已经从前期一边倒谨慎的情绪中走出来，但从机构高频指标监控来看，机构预期仍有分歧，做多情绪释放还有较大想象空间。

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市场观点称，本周海外数据较密集，包括欧盟和英国的通胀数据，以及美国原油库存和就业数据，周内还将公布欧洲央行和日本央行利率决议等重要信息，市场关注多重影响因素。而国内流动性仍保持充裕，叠加经济弱复苏背景下，债市整体处于优良窗口期的特征较明显，短债表现确定性仍然较高，但长债需警惕小幅回调风险。

【行情回顾】

国债期货高开低走，午后振幅收窄。10年期主力合约T2209收跌0.01%，成交5.58万手；5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。

市场观点称，近期国债期货情绪极强，但此前的连涨后必然有回调需求，乐观行情下仍需警惕盘面短期走弱，同时市场处于踏空阶段，多头行情下切勿盲目大幅做空，短期建议在上涨乏力时抢回调做空或偏多方向高抛低吸。

银行间现券市场基本持稳，期债盘后，中长期品种收益率小幅下行。截至发稿，10年期国债220003券收益率报2.7805%，下行0.45bp；10年期国开220210券收益率走低0.25bp，现报3.0515%。

信用债市场表现偏弱，部分地产公司债走低，截至收盘，“21碧地01”下跌18%，“20龙控04”跌超16%，“20旭辉03”跌超13%，“18复星02”跌近11%，“19世茂01”、“19远洋02”、“19龙控04”均跌超8%。

【海外债市】

欧元区国债收益率多数上行，英国国债全线下跌，10年期收益率上涨5bp至2.14%，意大利和德国10年期国债收益率利差现为214bp，已抹去此前8bp的跌幅。

英国国家统计局此前公布的数据显示，在4月份GDP下降0.2%之后，5月英国GDP增长了0.5%，此前经济学家预测将增长0.1%。与此同时，英国通货膨胀率达到40年来的最高水平，而工资却未能跟上物价的步伐，这加大了实际收入大幅下降的可能性。据英国央行预计，由于消费者需求下降，今年第二和第四季度将出现经济收缩，随后将出现两年的经济停滞。

亚洲市场方面，日本东京证券交易所因海洋节休市一日。

【重要数据】

近期国内外公布的基本面数据不少，部分如下：

中国半年度经济数据出炉，上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度经济顶住压力实现正增长，增幅为0.4%。6月份，规模以上工业增加值增长3.9%，比上月加快3.2个百分点；社会消费品零售总额由降转升，同比增长3.1%。上半年固定资产投资同比增长6.1%。上半年城镇新增就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7%，其中二季度平均为5.8%。

央行数据显示，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元；6月社融增量5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元；6月末M2同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高。

财政部发布数据，我国上半年一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%；上半年全国一般公共预算支出128887亿元，增长5.9%；全国政府性基金预算收入下降28.4%，其中国有土地使用权出让收入下降31.4%。

今年上半年，我国外贸进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%，连续8个季度保持同比正增长；其中出口11.14万亿元，同比增长13.2%；进口8.66万亿元，同比增长4.8%；6月当月出口总值同比增长22.0%，好于市场预期；6月当月进口同比增长5.4%。

美国劳工部数据显示，美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，环比则上涨1.3%，创2005年9月以来新高；6月核心CPI上涨5.9%，环比上涨0.7%；PPI同比上升11.3%，超出市场预期的10.7%，环比升1.1%，预期0.8%。

【资金面】

7月18日，央行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了120亿元逆回购操作，利率2.10%，因有30亿元逆回购到期，当日实现净投放90亿元。本周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元。

市场观点称，短期内资金供给端明显减少，以及实体融资需求明显回暖的概率都不高，年内需求端可能是类似2019年的弱复苏，而不是景气向上的经济周期，央行大概率维持宽货币的环境，资金堰塞湖现象仍会持续一段时间，对债市而言仍是偏利好的环境。

交易员表示，央行进一步投放概率不高，7月为缴税大月，本周走款扰动或令资金价格缓慢攀升。

【机构观点】

华泰固收：目前经济处于恢复期，地方债等已有政策重在落地，政策性金融是未来看点，特别国债或赤字调升变化较大。货币政策不具备收紧可能，稳字当头基调不改，但面临CPI上行和外平衡等制约，结构性政策是重点，流动性短期保持宽松以支持实体经济并面临风险向金融体系传导，中期收敛。CPI上行和美联储加息缩表背景下，OMO、MLF降息概率较低，5年期LPR调降仍有可能性。

光大固收：目前资金面相对宽裕，且宽信用仍在途中，流动性持续宽松的情况预计年内将维持；而在美联储加息周期中，我国政策利率下降的空间有限，因此资金利率难有继续下降的动力。基本面应该已经度过了最艰难的时期，但后续基本面很难有太好的表现。这一背景下，长端利率很难出现趋势性的向上机会，整体将在2.8%左右震荡，而2.7%则可能是年内的低位。

兴证固收：当前债市在经过1个多月的调整后，短期利空因素逐渐消化，且赔率逐渐上升。短期内，流动性宽松支撑债市做多行情，利率债的交易性机会窗口可能已经开启，建议投资者左侧布局。由于投资者仓位普遍集中在短端，长端仓位并不重，行情的演绎可能较快，抓右侧的机会难度较高，建议投资者左侧布局。