滚动：债市日报（6月21日）消息面真空期债市窄幅震荡 转债个券尾盘上演“临停潮”

随着6月LPR的尘埃落定，基本面、消息面暂时进入真空期，债市周二（6月21日）在多空博弈中窄幅震荡，主要利率债收益率波动不足1bp；10年期国债期货冲高无力，日终小幅收跌，成交量收缩至上日的八成，市场谨慎观望新的交易指引。

从资金面来看，银行间隔夜资金利率稳定在1.4%附近，但是跨月资金利率有所上移，地方债的高位发行尚未对流动性带来明显冲击。转债方面，在市场监管新规发布之后，周二部分小盘转债先后发生异动，多券尾盘上演临停潮。

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【行情跟踪】

国债期货盘中冲高无力，午后偏弱运行，日终全线小幅收跌。截至收盘，10年期债主力T2209报100.195，下跌0.02%，成交5.49万手，日内增仓逾540手；5年期债主力TF2209收报101.255，下跌0.02%，成交2.28万手；2年期债主力TS2209报100.940，下跌0.02%，成交2.38万手。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行0.25bp至2.9910%，10年期国债活跃券220003收益率报2.8275%，基本持平开盘。

一级市场方面，国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、3年、5年、7年期国开债中标收益率分别为1.8998%、2.4633%、2.6924%、2.944%，全场倍数分别为3.42、5.98、4.61、8.15，边际倍数分别为1.17、1.16、1.41、1.07。

农发行在上清所托管发行的两期固息债中标利率亦低于中债估值，2年、7年期农发债中标利率分别为2.37%、2.9843%，全场倍数分别为5.61、4.43，边际倍数分别为1.21、1.25。

地方债发行方面，数据显示，截至目前，本周地方债发行规模在约5179亿元，较上周减少16%。数据显示，6月发行规模已达15672.62亿元，超越2020年5月创下历史新高。

转债市场上，中证转债指数收盘跌0.3%，报410.82。市场成交额1308.24亿元。个券中，正邦转债跌超8%，中矿转债跌超6%，天壕转债跌超5%；中辰转债、中大转债、通光转债涨30%二次临时停牌，溢利转债涨超24%，盘中触发临停。

6月17日，上交所、深交所分别发布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》及《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》。旨在防止转债“爆炒”和过度投机，维护市场秩序。

光大证券报告指出，可转债监管新规进一步明确了市场交易规范，旨在减少个别转债出现异常交易，维护市场秩序，从长期看有利于转债市场更规范和平稳地运行。同时，提高了新进入者参与转债市场交易和申购的门槛，保护了投资者的利益，提高了转债市场参与人的专业性，防止转债成为投机和套利的工具。

【资金面】

人民银行早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，21日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；鉴于当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

货币市场利率多数温和上涨，总体流动性仍然偏宽松。银存间质押式回购1天期品种报1.4395%，涨1.92个基点；7天期报1.7037%，跌0.05个基点；14天期报1.8798%，涨13.93个基点；1个月期报1.9054%，涨0.29个基点。  

【海外债市】

受美国六月节假期影响，纽约交易所当地时间周一休市一日。亚太市场周二，美债收益率普遍上扬，截至发稿，10年期美债收益率上涨5个基点至3.29%。

亚太市场上，日本10年期国债价格周二延续持稳，10年期日债期货9月合约尾盘报147.99，与上日收盘价持平。10年期日债收益率日内小幅下跌0.5个基点至0.227%，进一步脱离日本央行政策区间上沿。机构分析认为，预计10年与30年日债收益率利差可能走阔，因30年期日债收益率在缺乏收益率曲线控制政策的情况下可能进一步走高。

【机构分析】

中金固收：对境内债券市场而言，如果资金面的宽松得以延续，叠加海外风险偏好回落、境内“资产荒”局面仍在、信用风险尚未完全出清，债券利率大幅上行风险不高，仍有一定的下行空间，尤其是前期相对表现跑输、存在一定价值洼地的品种，可能会迎来更多的资金关注。下半年中国债券市场更大机会还是在于长久期利率债的利率下行，投资者仍可在债市调整阶段进行适度配置，博弈曲线牛市变平。

华创固收：当前债市整体仍在压力窗口，但长端已经有所调整，短端偏低位置依旧维持，规避1年期附近品种的调整风险或更为关键。建议交易盘维持适中的仓位和久期，布局收益率曲线3年期附近的票息机会，规避1年期附近超调幅度较大的品种的同时，应对资金面的不确定性，适度拉长久期。

国海证券：当前格局类似2019年下半年时期，信贷脉冲处于由负转正之际，当时同样出现了“理财债基双扩容”的现象。由于当时债基久期水平普遍较高，5年期信用债和城投债收益率出现显著下行。反观本轮，由于目前中长期纯债久期中枢已较2019年时期有显著下行，因此，机构配置需求下，可能对3年期品种更为利好。短期内，“资产荒”仍将继续演绎。下半年，随着“宽信用”渐起，理财、债基双扩容的格局下，将催生出机构对中等久期资产的配置需求。