实际利率上行100个bp 黄金要跌吗？

按照以往的经验来讲，实际利率上行100个bp，黄金大约要跌300-400美元，但今年你看很多人预测黄金要跌，最后都没有实现。最核心的一点就是过去20年的这种负相关关系是在一个比较弱的通胀环境之下，之前的通胀就没有超过2%的现在然后美国的CPI数据都达到了七八个点的高位，过去低通胀环境的这么一个关系，在高通胀环境下，不一定合适。

第二个问题，黄金不光是对实际利率来反映，它对未来经济衰退也会有反映。它为未来加息以后，然后整个资产价格波动，因为黄金有避险的功能在里面，有一些避险溢价。

不管这来自于股市的波动，还是地缘政治冲突，不管这些东西它到底是来源于哪的，但是它可能都会在黄金的定价里面来体现的。所以最近大家都可以看出来，黄金跟美元指数以及跟美债收益率是正相关的，我认为这恰恰就是黄金的一个避险价值，黄金在大类资产配置里面的一种独特属性。

这个时候不是黄金的定价错了，而是黄金的价格体现了这种上涨，但是它还体现了美债收益率，利率上行之后，可能未来经济要衰退，然后衰退了之后美联储又不得不放，就是要降息，然后它还包括了未来可能美股它或者或美债它各种各样的剧烈的一个波动，然后这种波动黄金作为一个避险属性的资产，就是它体现了更多的一些价值在里面。

其实黄金不光是最近受到这种压制，前两年比特币被称为是数字黄金，因此黄金迎来一些挑战。但是资产是要形成共识才有价值，黄金是我们的一个终极信用，所以从这个角度上来讲，黄金的避险吸引力是永恒的。

起码现在没有出现更好的替代黄金的避险资产，因为首先黄金产量比较稀缺，然后又可以互相之间移动储存。我是个人觉得它的威胁更多的是来自大放水时候，一些数字资产快速上涨，分流了一部分避险资金。但是从最近的角度来看，加息环境下，黄金可能是更会有价值的一种，所以我不觉得它的避险吸引力正在受到威胁。

至于说到黄金价格的支撑点，我个人认为目前看，之前的定价逻辑都不是特别的有效了，如果我们现在看黄金价格，我建议用市场交易出来的价格来进行看。最近人民币汇率有点压力，黄金是美元定价的，所以相对来讲黄金价格更坚挺一些，目前支撑位基本上就在这附近了。