受俄乌冲突持续影响，市场对能源品短缺的恐慌加剧，国际油价一度冲破130美元。虽然之后油价有所回落，但目前仍在110美元附近的高位震荡。有分析人士指出，就短期来看，油价走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，不排除因为制裁加码等因素导致国际油价继续冲高。在油价高企背后，石油化工行业有望受到提振。同时，在高油价的“威胁”之下，替代能源加速发展也被提上议事日程，欧洲已经加速发展太阳能，国内大力发展光伏、风电等可再生能源迫在眉睫，上述行业景气度有望持续提升。
A石化利好企业业绩释放
油价高位运行，利好部分化工细分领域公司业绩释放。其中，油公司来看，以中国石油为例，油价上涨1美元/桶将带来约31亿元的年化业绩增量。而当前产品价格下，民营炼化企业对应2022年年化业绩均在10倍附近，具备显著的安全边际。此外，煤化工板块，烯烃、多元醇、己二酸、己内酰胺及尼龙6等煤化工产品，以及轻烃裂解产业链的多数产品价格均与油价正相关，油价上涨利好煤化工、轻烃裂解企业盈利改善。
中信证券指出，油价短期走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，若欧美对俄制裁继续加码，不排除油价短期冲高至120美元/桶甚至更高区间的可能，看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来 2-3年Brent油价维持中高水平。高油价利好相关产业链业绩释放，首先是直接受益于高油价的油气生产商，建议关注中国石油；其次是油服供应商，建议关注中海油服、中曼石油、杰瑞股份、海油发展、海油工程、石化油服、中油工程；最后是高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显，建议关注煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华能源。长期关注估值具备高安全边际，中长期成长性可观的炼化龙头企业恒力石化、荣盛石化。
潜力股精选
中海油服(601808)
公司2022年一季度实现营收同比增长15.2%；实现归母净利润同比增长67.7%。上游勘探开发资本投入持续增长，油田服务行业复苏趋势明显，在保障国家能源安全战略和增储上产“七年行动计划”的推动下，公司各板块主要工作量、装备使用率有所上升。信达证券指出，油价高企将会带动上游的资本开支触底反弹，进一步提振油服行业景气度。根据公司2022年战略指引，2022年全球上游资本开支将同比增长24%，其中全球上游海上资本开支将同比增长15%，公司预计新签海外合同54份，合同金额12亿美元，2022年公司国内外钻井平台作业量有望继续保持高水平增长。
中曼石油(603619)
公司2022年一季度营业收入为6.03亿元，同比增长83.21%；归母净利润和扣非归母净利润分别为7266万元和6828万元，均实现扭亏为盈。公司油田区块储量丰富、埋藏浅，且油服工程和石油装备制造可为勘探业务提供开发油田服务，具有较快的响应速度和较强的协同效应，形成勘探开发突出的成本优势。民生证券指出，2022年随着油价上涨，上游资本开支有望逐步恢复；且公司于2021年开拓的沙特新市场收入仅变现3768万元，2022年放量可期。整体来看，油价高位背景下，公司原油产量加速提升，且三大业务具备一体化产业链优势，协同效应显著。
宝丰能源(600989)
公司内蒙烯烃项目一期环评审批取得实质进展，项目有望加速落地。示范项目主要建设3*220万吨/年甲醇装置、3*100万吨/年甲醇制烯烃装置、3*50万吨聚丙烯装置、3*55万吨聚乙烯装置、25万吨/年C4制1-丁烯装置。示范项目是在原“4* 100万吨/年煤制烯烃示范项目一期260万吨/年煤制烯烃项目”的基础上优化调整而来，有望成为公司新的利润增长点。开源证券指出，以公司2021年烯烃毛利2733元/吨为基础，示范项目降本增效后毛利有望达3317元/吨，若烯烃产量以300万吨/年计算，烯烃产品毛利有望达99.5亿元，净利达71.7亿元，公司成长性非常明显。
卫星化学(002648)
公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司C3产业链当前上游拥有90万吨/年PDH产能，下游拥有66万吨/年丙烯酸和75万吨/年丙烯酸酯产能、45万吨/年聚丙烯产能、15万吨/年SAP产能、22万吨/年双氧水产能。兴业证券指出，2021年12月30日公司公告投资150亿元新建绿色化学新材料产业园项目，其中一期10万吨/年乙醇胺装置、40万吨/年聚苯乙烯装置、15万吨/年电池级碳酸酯装置计划分别于2022年三季度与四季度陆续建成试生产。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。
B光伏基本面进一步改善
一季度或数据来看，一季度光伏新增装机13.2GW，同比增长达到148%。光大证券分析师王帅指出，一方面，在构建新型电力系统以及碳中和碳达峰目标支持下，各省积极出台“十四五”可再生能源发展规划；同时，集中式大基地、分布式整县推进等政策利好叠加光伏项目经济性凸显，预计“十四五”期间光伏新增装机将大幅增长，行业需求继续提升。另一方面，2022年产业链压力有望逐步缓解，推动光伏板块基本面进一步改善。
西南证券分析师韩晨指出，当前时点我们继续坚定看好板块修复上行行情。首先，海内外需求仍然旺盛，开工率并未下降；其次，一季报表现优异，二季度将延续；最后，临近“630”并网时间节点，地面电站需求逐步启动；分布式项目建设亦随国内复工推进、物流逐渐缓解而恢复。我们认为，短期看，光伏一季度数据强劲，随着硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，光伏行业或再现戴维斯双击，持续底部推荐。
从行业来看，2022年一季度光伏行业实现淡季不淡，奠定全年高景气基调。民生证券分析师邓永康建议投资者关注受益需求景气，出货量同比高增的一体化组件企业隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能，逆变器企业阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份等；此外，电池技术变革大幕揭开，相关产商有望享受技术溢价，建议关注晶科能源、隆基股份、钧达股份、中来股份等。同时，产业链其他环节的配套也至关重要，建议关注中环股份、金博股份、高测股份等。
潜力股精选
隆基股份(601012)
公司持续投入研发推进技术进步，HJT电池研发方面，德国哈梅林太阳能研究所研究所测试公布隆基HJT电池再次取得重大突破；在TOPCon电池领域，公司的两型号电池也分别取得了世界最高转换效率。同时，公司积极布局BIPV及光伏制氢业务，可望打开更多应用场景。公司多条技术路径布局新光伏电池技术，表现积极而稳健，龙头地位稳固。世纪证券指出，短期看，虽然上游硅料涨价大涨导致产业链不平衡，但公司作为垂直一体化龙头，抗压能力更强。长期看，公司持续投入研发推进技术进步，垂直一体化战略成效显著，规模、技术、品牌优势将保障公司持续受益光伏行业的长期发展。
晶科能源(688223)
公司截至2021年底硅片、电池、组件环节产能分别为32.5、24、45GW。全球市占率从2011年的2.5%提升至2020年的14.4%，2021年实现组件出货22.23GW，同增22%左右，龙头地位稳固。乘TOPCon风，公司进一步提高盈利和市场份额，长期目标市占率20-25%。东吴证券指出，公司建设全球化生产布局，在东南亚设立7GW的硅片-电池-组件的一体化产能，或有效规避部分关税，同时回A上市后加大国内市场的拓展，提高分销市场份额，享受中国和欧美市场的需求快速发展。我们预计公司2022年组件出货达40GW，同比增长约80%。
天合光能(688599)
公司在行业内率先并且坚定不移布局分布式市场，“天合富家”原装户用系统出货量2021年上半年同比增长率超过300%，同时亦发布了BIPV产品“天能瓦”，进一步完善在分布式光伏领域的产品布局，2021年分布式业务销售增长显著，对公司2021年业绩增长做出有力贡献。光大证券指出，公司光伏组件出货量居全球前列，大尺寸产品提前布局将保障公司在产业链降价背景下获取超额收益，分布式和储能业务有望成为新的业绩增长点。整体来看，公司大尺寸产品和分布式业务销售均实现显著提升，且未来大尺寸和差异化产品盈利优势有望进一步凸显。
中环股份(002129)
公司业绩持续快速增长，晶体环节，单位产品硅料消耗率同比下降近3%，硅棒单台月产提升30%；晶片环节，硅片A品率大幅提升，同时积极推进细线化、薄片化等项目，同硅片厚度下公斤出片数提升8%，毛利率提升至22.73%。西南证券指出，公司产能按计划逐步投放，目前产能达到 100GW 左右。50GW（G12）宁夏中环六期项目进展顺利，预计2022年底公司晶体产能将超过140GW。另一方面，公司坚持差异化路线，注重全球合作，N型硅片取得突破性进展。在下游N型电池迭代时有望凭借技术积累的先发优势，率先实现N型硅片业务放量。
C风能需求处于上升通道
国内2021年新核准的陆上风电将全面步入无补贴时代，技术进步将成为行业景气度的先行指标和驱动力。展望未来，技术进步路径清晰，现有技术降本趋势有望延续，有望催生更多的市场需求。
行业来看，东吴证券分析师曾朵红指出，陆风大型化降本迎来平价新周期，需求旺盛。抢装过后2021年需求不减，公开招标54.2GW，其中陆上 51.4GW，同比增长 106%，2022年装机预计增长。随着大型化降本加速推进，叠加大基地、风电下乡、老旧机组改造等政策支持，陆上风电需求旺盛，预计2022-2025年新增装机52、60、68、76GW，年均复合增速13.5%。
海上风电来看，海风具备资源丰富、发电小时数高、发电稳定、靠近负荷中心利于消纳等优势，随着技术进步和大型化降本，海风平价在即。在双碳目标和能源低碳转型背景下，2023-2025年海风将迎来高成长。根据沿海各省的规划，我们预计十四五海风装机将超50GW，其中2022-2025年分别6GW、9GW、10GW、15GW，年均复合增速36%。
预计十四五期间国内风电市场需求整体处于上升通道，风电产业提出的年均50GW装机目标具有可行性。平安证券分析师皮秀表示看好风电板块投资机会，建议投资者关注风机环节的金风科技、明阳智能、运达股份，塔筒环节的天顺风能、大金重工，轴承环节的新强联，铸件环节的日月股份，以及海缆环节的东方电缆等。
潜力股精选
金风科技(002202)
公司一季度实现归母净利润12.65亿元，同比增长15%，环比增长185%。截止一季度末公司在手订单总 量 16.97GW，其 中 外 部 订 单16.5GW。公司海外在手外部订单共2.73GW，同比增长38%，公司海外订单持续增长，主要分布在越南、智利、澳大利亚、巴西等国家。西部证券指出，公司一季度全球风电新增权益并网装机容量51.3MW，同时出售风电场规模232MW。截至2022年3月底，公司全球自营风电场权益装机容量、风电场权益在建容量分别为5888、2552MW。随着公司在建风电场逐步并网，公司发电及风电场转让收入有望持续增长。
明阳智能(601615)
公司2022年一季度实现营业收入71.26亿元，同比增长63.40%；实现归母净利润14.08亿元，同比增长398.53%。受海上风机交付量上升及出售风电站项目收益增加，公司盈利显著提升，业绩超市场预期。财通证券指出，一季度公司实现风机对外销售1607MW，同增67%，其中陆上风机同增47%，海上风机同增113%。而海上风机交付6MW及以上机型超94%，8MW机型亦实现规模交付，彰显公司在海风大型化潮流中的突出优势。同时公司新增风机订单2.54GW，全国公开招标市占率超13%。公司风机在手订单截止一季度末达20.01GW，在手订单维持历史高位。
天顺风能(002531）
公司一季度太仓、鄄城、濮阳工厂的生产、物流及客户需求均受疫情影响较大，导致塔筒交付同、环比均出现下降。产能预计5月恢复正常，北方包头工厂、商都工厂、通辽工厂通过弹性扩产弥补1-4月停摆的产能。公司目前在手订单80万吨，各工厂排产饱满，我们预计全年塔筒出货量约80-90万吨。东吴证券指出，湖北沙洋、内蒙商都、吉林乾安工厂的叶片产能预计2022年建成投产，届时公司拥有合计25条以上超大型叶片产线，规划年产能达到2000套。在叶片产能整体供大于求的背景下，通过加强与主机厂的合作，有望进一步带动公司叶片的销量，提升市占率。
新强联(300850)
公司主营高端回转支承，下游覆盖风电、盾构机、海工设备等领域，与明阳智能、远景能源、中铁装备、振华重工等行业龙头保持紧密合作。在风电业务放量驱动下，公司业绩实现了快速增长。东吴证券指出，公司大功率主轴轴承持续突破，5.5MW和6.25MW已开始向明阳智能批量供货；独立变桨技术成熟，在偏航&变桨领域具备技术迭代成长逻辑。此外，2021年募投加码大功率主轴轴承、偏航&变桨轴承，预计2023年达产年产值16.3亿元；2022年募投布局齿轮箱轴承，预计2026年达产年产值15.35亿元，风电轴承业务仍有望持续扩张。（本报记者 林珂）
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