【新华解读】降低实体经济融资成本言出必行！全面降准落地、降低存款利率上限也被鼓励

继国常会释放信号后，仅时隔两日，降准便火速落地。

人民银行15日发布公告称，决定于4月25日全面降准0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。

同日，当日市场有报道称，利率自律机制鼓励部分中小银行降低存款利率上限。经核实，目前确有中小银行收到这一窗口指导。业内人士表示，本次降准旨在稳定银行负债成本，降低企业融资成本，缓解疫情对国内经济造成的负面影响。此外，虽然15日人民银行已等量平价续作到期MLF，本月20日LPR利率有望下调。

降低社会综合融资成本

具体来看，人民银行表示，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。而降准落地的“终极目的”也是十分明确——加大对实体经济的支持力度，降低社会综合融资成本。

例如，民生银行首席研究员温彬表示，降准将提高货币乘数，扩大银行信贷派生能力，并与结构性货币政策工具相结合，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等关键领域和薄弱环节的支持力度。

“此外，降准还将优化银行体系资金的期限结构，释放长期流动性、降低银行负债成本，有助于鼓励和引导金融机构继续降低实体经济融资成本。”温彬说。

据国金证券赵伟团队测算，3月末银行超额准备金率只有1.48%左右、为近年来同期较低水平，同时外汇占款、MLF等实际投放的中长期资金有限。“此时降准释放中长期资金，有助于增加金融机构长期稳定的低成本资金。” 赵伟说。

而较为“巧合”的是，当日市场有报道称，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右，但这一要求应并非强制，做出调整的银行或将对其宏观审慎评估（MPA）考核有利。

“这和部署降准给合，是近期降低实体经济综合融资成本政策组合拳的一部分。” 东方金诚首席宏观分析师王青表示，监管层通过激励部分银行下调存款利率，降低银行负债成本，再通过银行让利实体，把这部分成本下降传导至贷款利率下调。这意味着接下企业和居民贷款利率会延续下行。

赵伟也提到，当前货币政策重心在信用端，与财政配合稳增长。不只是降准，科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款等工具创新，鼓励部分中小行下调存款利率上限，皆指向引导机构加大对实体支持、降低融资成本等。

经核实，目前确有中小银行收到这一窗口指导，不过也有城商行人士表示暂时未收到通知。如据一家中小银行人士透露，该行已收到相关通知，如果调降，MPA会有加分，该行会根据自身情况研究是否做出调整。另还有一家银行人士表示，该行已在做调整方案，肯定会降。

人民银行数据显示，一季度，人民银行持续完善中央银行政策利率体系，释放贷款市场报价利率的改革潜力，带动一年期LPR和五年期LPR分别下降10BP和5BP，推动降低企业综合融资成本。2022年3月，新发放的企业贷款利率为4.37%，比上年12月低8个基点。

LPR利率仍有望下调

此次降准落地后，人民银行还有何综合考虑？人民银行有关负责人表示，下一步，将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

而作为金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，虽15日人民银行已等量平价续作到期MLF，市场对即将出炉的LPR（贷款市场报价利率）走势仍存争议。如民生银行首席研究员温彬认为，尽管本月MLF政策利率保持不变，但降准或将促使LPR报价行压降点差，本月20日LPR利率有望下调。

不过也有偏谨慎的观点认为，本月LPR报价或继续保持不变。如王菁表示，考虑到通常需要两次全面降准才能触发报价行下调LPR报价（2021年7月和12月两次降准，触发1年期LPR报价在12月下调5个基点），由于今年4月MLF利率不动，预计本月LPR报价将大概率保持不变。

最新一期数据显示，3月份1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上月持平。为自今年1月调降后，连续第二个月保持不变。

展望后续，招联金融首席研究员董希淼认为，下一步继续用好货币政策总量工具的同时，应突出结构性工具运用，如用好定向降准、再贷款、再贴现以及普惠小微贷款支持工具等，做好加法，加大对重点领域和行业、企业定向“输血”，提高货币政策的精准性和直达性。