【财经分析】美国通胀再创新高 加剧经济衰退风险

美国劳工部12日公布的数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.2%，同比增长8.5%，同比涨幅创1981年12月以来最大值。分析人士认为，美国CPI同比飙升主要受俄乌冲突、供应紧张以及强劲的消费者需求推动。由于美国经济持续面临高通胀环境，经济衰退风险正在积聚。

美国劳工部的数据显示，截至3月，美国通胀率已连续六个月超过6%，远高于美联储设定的2%长期通胀目标。当月，CPI环比和同比增幅均较2月继续明显扩大，凸显美国通胀形势日益严峻，能源、居住成本以及食品价格均明显攀升。

数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较2月收窄0.2个百分点；同比增长6.5%，是1982年8月以来最高值。

具体来看，商品价格继续高位徘徊，而服务价格持续持续攀升。3月服务价格较上年同期增长5.1%，为1991年以来最大涨幅。尤其是旅游成本大大增加，机票价格环比大幅上涨了10.7%。包括房租和酒店住宿在内的居住成本连续第二个月上涨0.5%，同比涨幅也来到5%，同比涨幅较2月有所扩大。居住成本占CPI比重高达约三分之一。

商品价格方面，俄乌冲突及后续对俄能源禁运等制裁措施加剧对全球石油和天然气供应紧张的担忧，全球油价飙升。当月美国能源价格环比增长11%，较2月的环比增幅3.5%明显上涨；同比上涨32%。其中，汽油价格环比增长18.3%，同比剧增48%；燃料油价格（Fuel oil）环比上涨22.3%，同比飙升70.1%。食品价格环比增长1%，同比上涨8.8%，创1981年5月以来最大同比涨幅。二手车价格则环比下降3.8%，但与去年同期相比则大幅攀升35.3%。

分析人士认为，3月美国CPI大幅上涨，主要反映了全球能源和食品价格飙升。考虑到俄乌冲突及其后续影响仍在持续、全球疫情导致的供应链中断情况仍未好转，以及美国消费者对旅游等服务需求增加，美国通胀水平不太可能在短期内回落至2%。

同时，由于劳动力供应持续紧张，企业为吸引和留住合格员工而提高工资，也不利于美国通胀形势好转。亚特兰大联邦储备银行最新公布的3月工资追踪数据显示，当月员工平均时薪同比上涨6%。亚特兰大联储认为，这是“通胀压力继续扩大的症状”。

另一方面，随着美国经济正在从新冠疫情导致的衰退中复苏，持续高通胀将对经济蓬勃增长造成不利影响。美联储前理事劳伦斯·林赛（Lawrence Lindsey）近日表示，由于“高通胀正在侵蚀消费者的购买力”，消费者正大幅削减支出。未来美国通胀率很可能将继续攀升，且“很快”升至环比增幅超过1%的程度。

林赛说，高通胀将导致消费者购买力下降约2个百分点。而自2021年初以来，美国消费者购买力已经下降了2.5个百分点。

与此同时，员工薪资涨幅无法跟上通胀增速，导致美国家庭生活成本大幅增加。当天劳工部公布的另一项数据显示，3月员工平均时薪同比增长5.6%，但经通胀因素调整后该指标不增反降，同比反而减少2.7%，为连续第12个月下降。

纽约联邦储备银行11日公布的一项调查结果显示，美国消费者对短期通胀走势更加悲观，预计一年后美国通胀率将升至6.6%，远高于2月预测的6%。不过消费者对长期通胀走势变得乐观，预计未来三年通胀率有望降至3.7%，低于2月预测的3.8%。

不过，也有经济学家认为3月CPI数据显示美国通胀已经见顶。凯投宏观高级美国分析师安德鲁·亨特（Andrew Hunter）认为，3月核心通胀压力“似乎终于开始缓和”，同时能源价格同比涨幅有所回落。这意味着3月通胀率或将“见顶”。

BMO资本市场公司高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里（Sal Guatieri）指出，由于能源成本有所回落，近期持续升温的核心CPI在3月出现“可喜的”降温。

万神殿宏观经济首席经济学家伊恩·谢泼德森也认为，尽管核心CPI能否持续快速下滑仍待观察，但总体而言3月CPI报告是“令人鼓舞的”。他指出，未来美国物价走势将很大程度上取决于二手车价格走势。

美联储二把手、美联储理事莱尔·布雷纳德当天在接受美国媒体采访时指出，核心CPI增幅放缓是一个“受欢迎的”进展。不过，美联储也将在未来的政策决定中面临如何在不影响经济增长的情况下收紧货币政策等难题。

彭博社经济学家安娜·王（Anna Wong）和安德鲁·赫斯比（Andrew Husby）表示，核心商品通胀增长放缓部分被服务通胀上升所抵消，“凸显美联储在抑制价格压力方面所面临的挑战”。他们指出，美联储需迅速加息抑制通胀。但如果商品需求持续降温，美联储可能无需像市场目前预期那般大幅加息。

在结束3月货币政策会议后，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间到0.25%至0.5%。市场普遍预计美联储将在5月会议上大幅加息50个基点并启动资产负债表缩减进程以应对失控的通胀。

根据路透社近日公布的调查结果，102位经济学家中有85位预计美联储或在今年5月和6月两次货币政策会议上连续加息，每次会议分别加息50个基点；56名经济学家认为美联储将在6月会议上继续加息50个基点。这也意味着，联邦基金利率目标区间有可能在6月会议后升到1.25%至1.5%之间。

荷兰国际集团首席国际分析师詹姆斯·奈特利（James Knightley）认为，鉴于美联储官方口径的转变以及通胀压力已遍布几乎所有经济领域，美联储将在5月、6月和7月货币政策会议上分别加息50个基点。

奈特利同时警告称，为重获对通胀和通胀预期的控制，美联储认为有必要快速大幅加息，从而增加了政策失误的可能性，或导致美国经济陷入衰退。

根据路透社经济学家的预计，2023年美国经济出现衰退的可能性高达25%，未来两年中出现衰退的可能性高达40%。有经济学家预计，美联储有可能最早于2023年第四季度开始下调利率以应对逐步放缓的经济增长率。

林赛也认为，美国经济将很有可能在今年第三季度再次经历衰退。