【每日机构分析】投资者关注欧洲经济衰退风险

•中信证券：预计美国实际利率年内或将实现由负转正

•摩根资管：美联储加息周期有利于价值股

•巴克莱：建议做多10年期美债

•荷兰国际集团：美元兑日元可能要涨破130才会触发干预

•摩根士丹利：经济衰退风险逼近 欧洲股市前景堪忧

•澳新银行：新西兰联储将加息50个基点

【机构分析】

•中信证券研报指出，实际利率是反映资金实际成本的重要指标，虽然实际利率难以直接观测，但通货膨胀保值债券（TIPS）利率是实际利率较好的表征变量。回顾历史，经济增长放缓以及货币政策逐渐宽松是推动实际利率逐步下降的主要原因。此轮紧缩周期，美联储预计将较为激进，预计于5月缩表，快节奏缩表将推动实际利率较快上行，预计实际利率年内或将实现由负转正。

•摩根资管称，随着美联储进行加息，10年期美国国债收益率到年底可能会达到2.75%至3%。加息周期中利率上升的环境将继续有利于价值股，而非成长股，并为金融等行业提供更具建设性的前景。

•巴克莱的美国利率策略师建议在2.62%做多10年期美国国债，预计收益率会降至2.30%。鉴于对中性利率的预估较低和硬着陆的可能性，远期实际利率看起来过高，而且即将出炉的数据可能支持做多债券。市场对近期事件“反应过度”，做多10年期美国国债会提供有吸引力的风险回报比。

•荷兰国际集团（ING）策略师Chris Turner称，美元兑日元可能要涨破130才会触发汇市干预。要证明自己干预汇市、卖出美元兑日元有道理，日本政策部门必须强烈认为日元贬值不仅是日本的问题，也是全球问题；事实上，似乎连日元疲软是日本的问题都很难说得通。如果官员们担心日元贬值正在加剧能源价格飙升，那么他们可能会采取加息或财政支持措施，而不是干预汇率。

•摩根士丹利分析师Ross MacDonald表示，随着经济衰退风险的逼近，欧洲股市的投资回报前景正变得“更具挑战性”。Ross MacDonald表示，不认为欧洲股市或市场中的任何板块已经消化了经济衰退的预期。围绕油气供应的风险意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多。欧洲股市在2021年上涨逾20%，但在进入2022年之后便一直承压，原因在于投资者对俄乌冲突、通胀高企和鹰派货币政策的担忧打压了风险偏好。Ross MacDonald指出，与全球同行相比，欧洲股市的估值越来越低，这反映出未来几个月盈利预期可能被下调的风险。此外，分析师还表示，仍青睐今年以来表现优异的英国股市，因为其盈利状况依然良好且估值不算太高。

•澳新银行继续预计新西兰联储在下周及随后一次会议上加息50个基点，其后每次会议加息25个基点直到2023年4月达到峰值3.5%。即使通货膨胀继续加剧，经济增长的前景却继续走弱。2022年初企业和消费者信心都明显恶化，可能意味着无论今年其国内经济实现何种增长，都将是来之不易的。不过，这些因素都不会成为新西兰联储停止加息的理由。