央行公开市场实现净回笼4400亿元 DR001大幅反弹至1.8%附近

人民银行早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有4500亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼4400亿元。

回顾上周，恰逢季末时点，自3月25日起，人民银行连续五个交易日将逆回购操作维持在千亿元量级，五日内公开市场合计净投放流动性5800亿元，大额“补水”叠加财政支出背景下，资金面整体平稳。待跨过季末时点，逆回购操作重回百亿量级。

受节假日调休等因素影响，资金利率明显回落。截至上周六（2日）收盘，DR001加权平均利率下破1.3%，报1.2857%，较前一交易日跌32.7BP；DR007报1.7927%，跌16.8BP；DR014报1.8778%，跌8.6BP。

而进入本周后，流动性的扰动因素将主要集中于财政支出、公开市场到期、政府债券缴款以及同业存单发行等方面。

首先，本周公开市场逆回购到期量较大，共有6100亿元逆回购到期，其中周三至周五各有4500亿、1500亿、100亿元逆回购到期。另3月末财政支出释放资金，有望对流动性形成一定补充。

其次，据广发证券刘郁统计，本周政府债净缴款额（发行缴款剔除到期）为255.8亿元，都为地方债净缴款，无国债净缴款；基本与此前一周的257.6亿元持平，对资金面影响较为有限。

此外，据业内人士统计，本周还将有2987.8亿元同业存单到期，略低于此前一周的3641.1亿元。

宏观面上，本轮局部疫情反复冲击的影响面不断扩大，不少地区的疫情防控措施均有升级。3月31日，国家统计局公布中国3月份官方制造业PMI为49.5，低于临界点。4月6日，3月财新中国服务业PMI录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。业内人士预计，3-4月份经济增速下行的压力恐怕仍将有所加大，3月金融数据可能依旧偏弱。

消息面上，人民银行货币政策委员会日前召开2022年第一季度例会，会议强调，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。

步入4月，货币政策又将如何演绎？海通固收表示，展望4月，债市胜率或提升，货币政策的量价宽松也有利于带动银行负债成本的下降，进一步宽货币的必要性和可能性在提升。

中信证券明明也认为，4月份货币政策有宽松的必要，但随着疫情扩散等因素加重经济偏弱运行的预期强化，4月份何时降准、是否降息，将不改利率下行趋势。

受今日逆回购净回笼大增影响，银行间市场短期利率大幅反弹。截至11:30，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别报1.8280%、1.9650%、1.9512%，较前一交易日上行54.23BP、17.23BP、7.34BP。