【财经分析】三大航企两年亏损780亿元 短期扭亏无望亟待“补血”

我国民航业连续第二年巨亏。中国国航、中国东航、南方航空等上市航企3月末发布了2021年业绩，三大航企合计净亏损409.59亿元，此前一年，三大航企合计亏损了370亿元。

近期，疫情形势更为严峻，民航客运量跌回十年前水平，年内扭亏基本无望。业内人士认为，行业元气大伤，眼下亦无法“自救”，亟待“补血”。

数百亿巨亏：疫情压制出行 油价上涨超三成 货运成唯一亮点

民航局数据显示，2021年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量857亿吨公里、4.4亿人次、732万吨，同比提高7.3%、5.5%和8.2%，恢复至2019年的66%、67%和97%。

行业有所恢复，三大航企营收方面均有增长。其中，国航营收745.32亿元，同比增长7.23%；东航营收671.27亿元，同比增长14.48%；南航营收1016.44亿元，同比增长9.81%。

利润方面，三大航企无一例外录得亏损，国航亏损166.42亿元，东航亏损122.14亿元，南航亏损121.03亿元，三大航企合计亏损409.59亿元。

与2020年相比，三大航企亏损金额均有进一步扩大。2020年，国航亏损144.09亿元，东方航空亏损118.35亿元，南方航空亏损108.42亿元，三大航企合计亏损370.87亿元。

航企在年报中称，疫情持续演变、不断反复，对民航业影响的深度和持续性超出预期。此外，全年油价持续上涨导致航油成本大幅增加。

据东方航空年报，2021年，该公司飞机燃油成本为205.93亿元，同比增长48.79%，主要是平均油价同比增长34.38%，增加航油成本54.17亿元；加油量同比增长13.84%，增加航油成本19.16亿元。

从航油敏感性分析，平均油价每上升5%，国航、东航和南航的航油成本将分别上升10.35亿元、10.30亿元、12.75亿元。

过去两年，航企运营中的唯一亮点是航空货运，货运收入占比在不断提高，稍稍补回客运损失。2021年，国航货运收入同比上升29.93%，东航同比大涨69.74%；南航同比上升20.58%。2021年三大航企货运收入占到12.88%-19.6%之间，疫情前三大航企货运收入占比最高才刚过6%。

何时复苏：国内民航一再探底 美国民航正强劲反弹

今年以来，航企面临的形势尚未好转。民航局有关负责人近日透露，今年前两个月，全行业亏损达到222亿元，其中，航空公司亏损185亿元。

3月份以来，深圳和上海两大一线城市疫情形势严峻，航空出行再度出现断崖式下滑。

3月初，国内每日航班量执行班次超过8000架次，随后逐步下滑，3月17日当日航班跌破4000架次，“3·21”东航MU5735航空器飞行事故发生后的3月22日跌破3000架次。

“自2月21日以来，民航航班执行量一直在疫情影响下，而后几个主要城市出行受到严重影响，航班量已经下降到每天3000班左右。”飞常准CEO郑洪峰告诉记者，航班量未来还存在持续下滑的风险。

3月以来，上海浦东机场从月初日均进出港航班600余架次调减至月末14架次；上海虹桥机场从月初日均进出港航班500余架次调减至51架次。

来自机构CAPSE的调查报告显示，2022年4月旅客出行意愿降至2020年4月以来最低值。

一位民航资深专家告诉记者，民航市场需求的决定因素是疫情走势。过去两年，每次疫情趋于平稳后，民航需求都实现了井喷，部分国内航企一度实现单月盈利。但是，在疫苗加强针覆盖率和特效药大规模投放市场之前，尚无法预测市场何时能够真正走出至暗时刻。

事实上，一旦疫情防控形势好转，压抑超过两年的航空市场需求反弹的速度和高度都将十分强劲，已经放开的美国航空市场就是例证。

外媒消息显示，2021年9月下旬美国政府宣布11月将放松入境旅行限制以及2021年11月初宣布取消旅行禁令后，机票预订量均实现大幅增长。

美国运输安全局数据显示，3月18日，通过美国机场安检的人流量是2019年同期的90%，是2021年同期的156%，是2020年同期的389%。

旅游预订网站Skyscanner有关人士表示，过去几个月里，美国国内旅行的强劲需求使机票价格接近疫情前水平。

达美航空已经预计，2022年将实现可观盈利，2024年盈利预计超越疫情前水平。

正如中国国航在年报中所称，长期来看，航空出行需求依然坚挺，市场潜力仍然巨大。随着疫情得到控制，商务出行、旅游度假等继续成为航空运输市场拓展的推动力。

内扭亏无望 行业期待“补血”

国际航协近期预计，全球航空运输业2022年全年仍将维持亏损状态，特别是亚太地区航空公司，走出亏损泥潭的时间将晚于欧美地区航空公司。

巨亏、空难和出行停滞叠加，目前是国内民航有史以来的最坏时刻，年内国内航企扭亏无望。

分析人士认为，预计到4月末，国内几大重点城市的疫情才有望平缓，在此之前整体客运量都将持续低位徘徊。今年油价将高位震荡，航企成本难有下降。

民航资深人士林智杰测算，今年一季度，国内航油价格每吨已经上涨约1800元，照此计算，全行业全年预计将增加成本超过500亿元，是疫情前全行业利润的2倍。

近期国际油价有所回调，高盛将2022年下半年布伦特原油价格预测从135美元下调至125美元/桶，但依然维持高企。

记者采访了解到，自疫情以来，国家陆续出台了一系列民航业支持政策，包括免征航空公司应缴纳的民航发展基金、机场空管收费优惠、航材进口免税等；今年2月份，新一轮民航纾困政策出台，包括5条民航业纾困政策和10条惠普性纾困措施。

政策的确为行业减轻了一些负担和压力，但是在巨额行业亏损面前仍显杯水车薪，更何况民航市场处在“冰冻”期，航企失去“造血”能力，面临现金流危机。

一位民航专家对记者表示，建议继续通过低息贷款支持航空公司平稳运营，同时，可考虑政府直接注资购买股权等方式，增加对航空公司的投入，帮助航空公司挺过极端财务困境。

“缺钱是现阶段航空公司、机场的最大经营难题。” 广州民航职业技术学院副教授綦琦告诉记者，民航业不是救不救的问题，而是怎么救、尽快救的问题。应尽快调研并科学测算维持航空公司安全运营、确保机场在建项目持续的精准资金缺口，落实扶持资金出处。行业企业纾困当前，资金及时到位尤为重要。

航空业新一轮兼并重组也有望出现。南航方面表示，全球航空业或将进入新一轮重组期。大型航空公司可能通过获得政府援助摆脱困境，实力较弱的航空公司被大型航空公司收购甚至破产的可能性大大上升，经过重组后的航空业应对风险挑战的能力将增强。