“新老”基建是重要动能 财政货币政策将继续发力

面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发等多重考验，在宏观政策发力和市场主体努力的共同作用下，今年前两个月我国经济恢复势头向好，为一季度开好局奠定了坚实基础。

展望二季度，我国经济面临哪些挑战？经济增长动力源自哪里？宏观政策发力点有哪些？经济发展有哪些亮点值得期待？东方证券首席经济学家邵宇、中信证券首席经济学家明明、摩根士丹利证券首席经济学家章俊、川财证券首席经济学家陈雳、国海证券首席策略分析师胡国鹏分别给出了自己的观点。

“新老”基建是重要动能

“当前全球最大的挑战是滞胀风险。”明明表示，一方面是输入型通胀风险，另一方面是高通胀导致海外央行加速紧缩对新兴市场的外溢效应，中国的经常项目和金融市场也会受到一定冲击。

胡国鹏认为，当前全球经济面临两个较大挑战，一是美联储紧缩货币的进程加快，二是油价过快上涨带来的滞胀担忧。

虽然我国经济发展面临多重压力，但邵宇认为，中国实现经济增长有自己的底气。因为货币及财政政策有很大的发力空间，尤其是在一些重点领域投资方面，比如基建和制造业领域，财政在持续不断给予支持。

对于二季度我国经济的增长动能，章俊认为，将主要来自基建和房地产投资。地方政府需利用好地方政府专项债券资金，尽快启动重大基建项目开工建设，同时针对当地房地产市场结构和特点，在房住不炒的大框架下因城施策稳定房地产投资。

陈雳认为，基建的发展是当前我国经济增长的重要支撑条件。目前，我国经济下行压力犹存，基建投资能够很好发挥稳增长、稳投资的作用。

胡国鹏表示，在高质量发展的基调下，促进消费持续恢复仍会是本轮稳增长的主要抓手，减税降费等制度性红利仍会延续。稳投资方面，传统基建重在托底，新基建的发力方向在新能源电力建设、信息基础设施建设等领域。

基于此，二季度我国经济仍有诸多值得期待的亮点。明明认为，首先是经济的转型升级和结构优化，高技术产业的投资和增加值上升速度显著快于传统产业。其次是基建适度超前发力，无论是代表未来的数字基础设施、新能源建设，还是传统基础设施补短板，都处在逐渐积累量变的过程。

财政货币政策将继续发力

值得一提的是，2月份社融和信贷增长不及预期，尽管有春节假期扰动因素存在，但结构仍不理想。业界认为，这显示出目前仍处在从宽货币到宽信用推进的阶段，期待后续货币政策、财政政策继续发力及由此带来宽信用持续推进。

“目前主要的难点还是货币政策传导有效性不高，宽货币向宽信用转化过程依然存在较大阻碍。”章俊表示，当下宏观政策组合还是要以财政政策发力为主，结构性货币政策跟进，协同聚焦基建投资来稳增长。

陈雳认为，在财政政策和货币政策协调下，国内宏观经济与宏观流动性有基本保障，美联储货币政策收紧等海外风险的扰动预计将随时间推移趋缓。宏观政策将靠前发力，货币政策稳健宽松，为市场提供流动性，完成降成本和宽信用的目标。

明明认为，二季度宏观政策需要在以下几个方面发力：第一，减税降费落到实处，适当增加财政支出，加大对困难行业的税收减免和补贴力度；第二，货币政策以我为主，适时降准降息，鼓励金融机构支持中小微企业和困难行业；第三，密切关注大宗商品市场，积极主动保供稳价，防范输入型通胀风险；第四，加强对制造业的财政金融支持，鼓励创新，为扩大制造业投资创造条件。

邵宇建议，在疫情防控常态化背景下，进一步优化管理路径，协调工业产业链应对冲击的能力，特别是在大宗商品价格持续攀升的情况下，降低经济运行成本。适当鼓励传统能源机构短期增加一些有效供给，降低生产制造企业的成本。