债市日报（3月30日）PMI数据预期偏弱机构提前入场 期债午后放量上涨

新华财经北京3月30日电 受流动性跨季基本无忧、PMI数据预期偏弱等因素共同支撑，债市周三（30日）午后震荡走强，期债主力放量上涨、现券收益率小幅下行1-2bp；央行连续四个交易日将逆回购操作规模维持在千亿元量级，支撑流动性平稳跨季，明日将公布3月官方综合PMI，机构目前普遍预期偏弱，也进一步刺激避险买盘。

业内观点认为，为应对季末可能出现的流动性收紧，同时叠加税期延后、疫情冲击等压力因素，央行近日连续发力投放，促稳定的基调始终保持不变。二季度需要考虑实体数据和政策的组合变化，如果公布一季度数据低于预期，市场或可以交易降息。

【行情跟踪】

国债期货早间持稳、午后发力，10年期主力合约T2206收涨0.24%，报收100.665，成交6.09万手；5年期主力TF2206收报101.69，上涨0.17%；2年期主力TS2206收报101.220，涨0.07%。

银行间现券表现较期债稍稳，10年国债活跃券220003最新成交在2.77%，较上日尾盘下行1.5bp；10年期国开活跃券220205最新报在3.03%，较上日尾盘跌0.5bp。

中证转债指数收盘涨1.25%，报400.19点。天地转债上市首日涨35.00%，耐普转债涨16.38%，北方转债涨15.38%，嘉元转债涨8.48%，石英转债涨7.77%；华通转债跌4.04%，傲农转债跌3.27%，金农转债跌3.13%，金轮转债跌2.55%，万孚转债跌2.11%。

【海外债市】

欧元区市场方面，德债收益率盘初全线上行，10年期德债收益率最新报0.684%，上行4.3bp；稍早的数据显示，欧元区3月经济景气大幅下降，俄乌冲突使消费者信心骤降，机构的通胀预期达到纪录高点。

基本面数据显示，欧盟执委会公布的欧元区3月经济景气指数从2月下修后的113.9降至108.5，消费者信心受到的打击最大，从2月的-8.8骤降至3月的-18.7，而工业景气指数从14.1降至10.4。零售业的信心也受到影响，从2月的5.5下降到3月的0.2。

亚洲市场方面，日债收益率周三（30日）盘中普遍回落，日本央行加大力度捍卫关键收益率上限，在此前的市场操作中加大购买三至10年期日债的力度，总计购买4,500亿日元（36.6亿美元）。日本央行表示，还将在非定期的紧急操作中购买2,500亿日圆的超长期日债。

数据显示，当地时间尾盘，10年期日债收益率下行1.5bp至0.23%，此前在日本央行发布声明后，一度下跌达2bp至0.225%。较长期日债收益率也有所回落，20年期日债收益率下跌4.5bp至0.77%，30年期日债收益率下跌6.5bp至1.005%。

【资金面】

公开市场方面，央行早间发布公告称，为维护季末流动性合理充裕，今日开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有200亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1300亿元。至此，央行已连续四个交易日将逆回购操作规模维持在千亿元量级，公开市场合计净投放流动性4500亿元。

业内人士表示，央行连续大额“补水”下，银行间市场流动性稳中偏松，叠加月末财政支出将对资金面形成一定支撑，资金面平稳跨季或基本无虞。

周三银银间回购定盘利率涨跌互现。FDR001报1.51%，跌21bp；FDR007报2.18%，涨5.67bp；FDR014报2.45%，涨2bp。

【机构观点】

天风固收：一季度债市交易重心是政策行为，关键看社融和PMI，二季度则需要考虑实体数据和政策的组合变化。4月如果公布一季度数据低于预期，市场可以交易降息，但是随后就需要进一步观察二季度内宽货币和宽信用的组合变化以及其他相关政策出台的可能性，维持10年国债利率以1年期MLF利率为中枢的判断，在可能存在一次降息的背景下，预计二季度10年国债利率中枢为2.8%，上下空间15bp左右。

平安证券：中长期贷款增速大概率将在2022年二季度企稳，在结构性政策工具支持下企业中长期贷款的拐点或将更早出现。债市目前对政策利率的进一步调整抱有期待，对“宽信用”的到来持谨慎态度，短期或以震荡为主，但需警惕宽信用实效落地后的潜在调整风险。

中信固收：今年经济稳字当头，债务风险化解重在有序。随着地产政策边际放松和金融债迎来调整周期，建议继续关注银行资本债调整节奏以及尚存价差的城投区域。策略方面，3月以来，高资质中久期信用债期限利差处较高水平，性价比较高，尤其是配置型机构可关注基准调整幅度，择机入场。