【财经分析】钢市“金三”成色不足 “银四”能否期待需求改善？

“金三银四”是每年上半年国内包括钢材等在内的诸多工业品的传统消费旺季。但今年“金三”已经过半，钢材市场遭遇强预期与弱现实的碰撞，钢价在月初冲高后便陷入窄幅震荡，上下两难。

在业内分析人士看来，受到宏观面、供需面一系列复杂因素的影响，相较往年，今年3月的钢市略显独特，其中需求表现偏弱是主要压制。

展望后期，尽管对4月份需求改善存在预期，但在当前影响钢市的不确定因素较多的背景下，分析人士对钢价未来走势也存在分歧。

影响因素繁多 “金三”钢价相较往年略有不同

回顾3月份国内钢价走势，冲高回落、整体震荡上涨是主要特征。从价格走势上看，钢价在3月上旬冲高后回落震荡，截至3月21日收盘，螺纹、热卷主力合约收盘较2月底分别上涨230元/吨和180元/吨。

“今年市场较往年不一样的地方我觉得是影响因素更加复杂，盘面逻辑也切换也非常快，国内外货币政策分化、通胀预期、疫情、地缘冲突等各种因素错综复杂，带来的不确定因素都很大。”光大期货黑色研究总监邱跃成告诉新华财经。

新华指数分析师郑豪也指出，3月迄今为止钢材市场整体震荡运行，未能走出独立的行情。相较往年来说，今年钢材走势比较独特，年初是受稳增长政策的预期走出上涨行情，但在预期兑现前，钢价走势略有“迷茫”，近期走势主要是跟随大宗商品整体的一个β，大宗商品的逻辑还是国际形势导致的，3月以来钢材价格未能走出独立的行情。

中信建投期货黑色研究员江露则进一步指出，3月钢材市场偏震荡运行，尤其是近期各地国内疫情再次进入高发期，且与过去两年最大差异在于相对更集中于东部沿海发达地区，这些区域部分工地施工受到影响，盘面一定程度上反映了对未来需求恢复的担忧。“今年的需求确实一波三折，迟迟不来，短期需求恢复持续不佳，需求预期将被不断后移，未来政策发力或将逐步加强，地产端存在进一步修复预期。”

钢材需求表现不及预期 4月摆脱“弱现实”可期

虽然春节前，宏观层面释放了一系列宽信用、稳增长的信号，市场也广泛将其视为将带动钢材需求转好的强烈信号，加上部分地区的停限产，钢价重心从去年四季度的4000元/吨一线逐步抬升至5000元/吨附近。

但节后一系列行业数据却显示钢材需求表现依然偏弱的现实，这多少让业内人士感叹“不及预期”。据行业机构我的钢铁网（Mysteel）的数据，截至3月18日当周，国内螺纹钢表观需求量为308.38万吨，环比减少24.86万吨，农历同比减少112.81万吨。

“这显示当前国内螺纹主要消费区域疫情形势严峻，多地工程停工，物流运输受阻，对需求形成较大影响。”邱跃成解释说。

据他进一步介绍说，春节后全国工程整体开复工进度依旧低于去年，尤其房建项目开复工速度整体偏慢，多地工程资金紧张，水泥开工率回升较为缓慢，国内疫情多点散发对需求也形成影响。同时，2月份的地产数据尽管好于市场预期，但多数分项指标仍为明显负增长；且2月社融及新增贷款全面不及前值及预期值，尤其是2月居民中长期贷款负增长459亿，为有统计数据以来首次出现负增长，显示地产需求难以乐观。尽管近期国家层面一系列积极的表态显示后期政策宽松将更加明确。4月份随着工程资金的到位以及政策的持续宽松，预计钢材需求将会明显释放，不过释放强度仍有待观察。

而在郑豪看来，钢材“弱现实”的窘境主要受疫情反复和地产需求疲弱影响，但目前政策对经济增长略有倾斜，地产需求有回升的预期，同时疫情的边际影响也在减弱，4月份摆脱“弱现实”是有可能的。

江露则更加乐观。“（钢材）需求只会被后移，不会被消灭，叠加国家刺激生产引致的需求释放，疫情消退后，需求将会在某个节点集中回补。”他认为。

钢价走势有分歧

整体来看，业内人士对4月份乃至今年上半年钢材需求转好、摆脱“弱现实”还是较为看好的。但这是否意味着钢价能进一步看高一线，市场却存在分歧。

在江露看来，近期各因素交织，使得钢价上有顶下有底。总结来说，成本端决定了钢价的第一道防线，宏观托底意愿足够强烈，也决定了钢价的底部不会太低。而低产量、低库存、强预期引则导着钢价向上突破。当前的疫情导致钢价向上的力量被干扰，但一旦疫情得到控制，需求端逐渐释放，钢市的运行会更加顺畅。“我们还是看好4月份的钢价的。”他表示。

相比之下，邱跃成则略显谨慎。他指出，近期钢价的主要驱动更多是多种因素相互交织，很难说哪一方面就是主要驱动。目前钢价还是一个高位波动的状态，上有需求表现偏弱压制，下有成本及通胀预期支撑，螺纹波动区间以每吨4850-5100元对待。

郑豪则进一步提示称，目前市场已经交易了“强预期”，加之国际大宗商品整体也见顶回落，商品资产的系统性整体收益短期难以重现，因此不建议做多。