【每日机构分析】美联储紧缩政策或引发新兴市场汇率风险溢价

•德意志银行：美联储稳就业与压通胀或不可兼得

•西部证券：通胀稳定是多国央行货币政策核心目标

•东方证券：美联储紧缩政策或引发新兴市场汇率风险溢价

•美国银行：美元兑日元或正突破过去30年下降趋势线

【机构分析】

•德意志银行证券首席美国经济学家称，从历史上看，在实现就业最大化同时引导通胀从40年高点回落的情况下，经济软着陆很难实现。在某个时候，政策制定者之间将面临在推高失业率和接受更高通胀之间进行权衡的问题。鲍威尔17日表示，工资上涨的承诺是一件好事，但目前的增幅水平远高于美联储设定的2%的通胀目标。该经济学家认为，正如鲍威尔所言，除非美国工资增长缓慢，否则这可能是不现实的。但目前尚不清楚，如果劳动力市场仍像决策者预期的那样吃紧，该指标未来走向。

•加拿大帝国商业银行策略主管表示，美联储加息因通胀压力上升。市场在某种程度上预期美联储货币政策可能在未来几个季度发生变化，短期利率市场已消化了美联储2022年货币政策预期，这是美元上行承压明显的原因。

•丰业银行首席外汇策略师表示，在美联储会议后，美元多头持仓遭遇获利了结。美国利率上升使得做空美元成本更高，经济增长和利率动态应该会支持美元相对于欧元、日元和瑞郎等低收益货币的表现坚挺的观点。

•美国银行技术分析师给出了欧元和日元在第二季度的潜在转折点，可能会扭转长期趋势。策略师Paul Ciana表示，美元兑日元3月收盘若高于117日元，该汇率将突破过去30年的下跌趋势。美元兑日元目前在118-119之间波动，16日触及六年高点。分析师表示，虽然欧元过去一年一直处于下降趋势，最近该汇率试探并守住了趋势线支撑位1.08。周线收盘如果高于1.08意味着欧元在技术上可能触底；如果跌破该水平可能进一步跌至1.03，甚至是1：1平价。

•西部证券分析认为，通胀稳定是众多央行货币框架的核心目标之一。目前美国、欧元区、日本均采用通胀目标制，但方法和目的略有不同。财政赤字迫使美联储实施固定利率。货币政策工具方面，日本央行采取的主要手段是利率管制、“窗口指导”和控制货币供给量。后疫情时代，欧洲央行向2%的对称通胀目标制过渡。

•东方证券分析指出，美联储货币政策的溢出效应是通过资本的跨境流动实现的。由于美元的国际货币地位，美联储实施QE会导致一部分资本流入新兴经济体，反之，退出QE则会导致美元回流。在这个过程中，新兴市场国家的汇率、权益和债券资产价格都会重估，但由于宏观经济基本面和外汇储备的差异，各国的表现不尽相同，高企的经常账户赤字、高通胀率、疲弱的增长前景和相对较低的外汇储备是脆弱性的来源。美联储收紧货币政策引发的恐慌情绪在新兴市场国家货币汇率和信用风险溢价上体现的更为明显，其传导机制为：美联储收紧货币政策→美国国债长端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指数上升，其他国家与美元的双边汇率下降、信用风险溢价上升。

编辑：王姝睿

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