“东数西算”全面启动！万亿产业链刚刚启动

有市场人士指出，目前的市道已经不符合正常投资逻辑，因为A股甚至已经不看估值了，像格力电器、飞亚达等业绩持续增长的行业龙头连 10 倍估值都难以维系。但是，目前大起大落的行情却是活跃资金抄底的最好时段，特别是一直有活跃资金驻扎的数字经济、集成电路半导体和受地域局势影响的军工。其理由也很简单：生产自救。有分析人士指出，前期资金介入科技较深，在大盘震荡中有调仓换股需求。但随着股价普遍出现大幅回落，估值吸引力将增强，投资者可逢低关注预期良好的东数西算、半导体、国防军工等细分领域。

东数西算：万亿产业链刚刚启动

国家发改委等四部门今年2月联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

方正证券分析师刘子睿指出，2021年底至今，政府发布多份顶级政策文件，数字经济战略地位上升到空前高度。发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。伴随数字经济快速发展，社会对算力的需求日益高涨。根据发改委报道，截至2022年2月，我国数据中心规模已达500万标准机架，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。“东数西算”工程全面启动，将加快我国数字经济发展速度，相关产业链将持续受益。

“东数西算”工程是国家从顶层设计的角度来统筹规划新建算力的区位布局，解放北上广深等东部一线核心城市的资源压力，保障IDC的供给能有效满足下游行业高速增长所带来的市场需求。红塔证券分析师崔源指出，按照国家出台的相关规划，我们预计“十四五”期间IDC建设投资约为14400亿元，平均每年约3600亿元，相关上下游产业链有望长期保持快速增长，建议关注浪潮信息、中科曙光、宝信软件、科华数据、英维克、中际旭创、新易盛等。

潜力股精选

浪潮信息(000977)

公司把握住了算力最重要的两大需求点，一是公司把握云计算浪潮，较早推出云服务器，并且创新推出JDM模式实现与云计算巨头的合作共赢；二是引领人工智能时代，形成了业内最全的人工智能计算全堆栈解决方案。得益于此，公司市场份额不断提升，成为国内当之无愧的服务器龙头。开源证券指出，数字化建设对“算力”需求高速增长，推动服务器市场的快速发展我们认为服务器市场发展背后的核心驱动力是数字化建设对算力需求的高速增长。整体来看，国内互联网行业需求有望边际向好，上游供应链紧张的局势逐渐缓解，国内服务器有望步入新一轮景气周期。

中科曙光(603019)

公司2021年实现营业收入111.83亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润11.35亿元，同比增长37.98%；实现扣非后归母净利润 7.53 亿元，同比增长43.23%。2021年业绩超预期，高景气度获验证。东兴证券指出，“东数西算”的承载对象是 IDC 和云计算 IAAS 厂商等，IDC和云计算的最基础硬件形态是各类服务器，算力扩容直接提升服务器需求，国内市场扩容正为服务器厂商带来显著市场机会增量，此外，目前服务器市场国产率仍处于低位，国产替代比率提升对国产服务器厂商为双重利好。公司作为国产服务器龙头企业，有望率先受益。

科华数据(002335)

公司数据中心总建筑面积超过20万平方米，客户覆盖三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。安信证券指出，未来三年，公司将稳步扩展数据中心规模，计划每年新增自建机柜10000个以上。公司从产品开发、EPC建设运维、云服务销售等方面与腾讯开展了深度合作，共同开发的T-block产品已广泛应用于腾讯的数据中心要求。根据公司公告，2020年公司与腾讯云计算公司签订了11.7亿元的建设协议，中标腾讯科技（深圳）500套MDC集中采购项目，公司将凭借腾讯数据中心建设进入业绩释放期。

英维克(002837)

公司致力于为数据中心、通信网络等领域提供机房、机柜空调等散热产品，形成了机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大业务。东北证券指出，国内数据中心建设加速，且呈现大型化趋势，数据中心耗电量占全社会用电量比值呈上升趋势，机房空调需求持续提升，公司具备先进的间接蒸发冷却及液冷技术，能够有效降低PUE，实现显著的节能。此外，5G建设持续加速，叠加云计算、边缘计算技术的快速发展，设备热密度及能耗增长迅速，机柜温控需求将持续提升。目前储能行业处于爆发初期，储能温控需求增长迅速，有望成为公司业务的强劲增长点。

半导体芯片：“缺芯”长期支持行业高景气

在经过前期大幅回落后，半导体板块已出现明显筑底行情，部分个股率先出现反弹走势。行业来看，无论是政策支持力度，或是下游需求终端对国内供应链的支持力度，均呈现出不断加强的态势。有行业人士指出，国内半导体产业发展的主要逻辑是自主可控，当前国内半导体产业国产替代、产业趋势、政策资的发展逻辑并未发生改变，半导体行业仍然是未来3-5年的科技投资主线。

首创证券分析师何立中指出，2022年政府工作报告提出促进数字经济发展、增强制造业竞争力、推进碳达峰工作，均利好国内半导体行业发展。半导体作为数字产业的核心硬件，具有重要的战略地位；半导体产业既是国家战略性新兴产业，又是符合“专精特新”的中高端产业，将在资金、人才、孵化平台搭建等方面获得政策的大力支持。

2021年半导体产业规模继续快速扩大，有机构预计，2020年至2024年，中国大陆拟建成8个12寸晶圆厂，2024年12寸晶圆厂产能达到150万片/月。国内半导体材料市场规模的增长和晶圆厂产能的释放将刺激上游半导体设备材料行业的市场需求。

目前半导体企业业绩较好，且2022年景气度仍将持续。红塔证券分析师肖立戎表示后续主要关注相关公司实际产能投产和业绩增长情况。建议投资者逢低关注韦尔股份、瑞芯微、长电科技、华微电子、立昂微、士兰微、晶晨股份、卓胜微等。

潜力股精选

韦尔股份(603501)

公司预计 2021 全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长65.13%至79.91%。中航证券指出，全球车载CIS 市场呈寡头垄断格局，公司市占率约29%。由于索尼和三星进入车载CIS 时间较短，短期内预计对公司不会构成较大威胁。通过与国际领先的汽车视觉技术的公司开展方案合作，公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。公司将充分受益车载 CIS 行业的高增长以及自身的行业地位。此外，2021 全年 TDDI 收入将实现翻倍，触控与显示解决方案业务也为公司带来了新的利润增长点。

瑞芯微(603893)

公司发布股权激励草案，公司将首次授予股票期权的行权价格定为121.04元/股，该价格显著高于收盘价，这彰显了公司对自身未来成长能力的信心。2021年公司推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品实现规模化量产，进一步扩展公司客户群体和应用场景，为公司业绩增长带来新动力。开源证券指出，在供应链方面，行业供应链紧张使得公司主要代工厂产能供给在需求大幅增长之时却未能实现增长，导致2021年产能实际负增长。随着RK3588系列芯片的规模化量产以及供应链压力得到逐步缓解，我们预计2022年公司业绩将实现高速增长。

北方华创(002371)

公司是我国的半导体设备龙头企业，现有产品涉及ICP刻蚀、PVD设备、氧化扩散设备、清洗设备等。东兴证券指出，公司具备打破垄断格局的基本条件。首先，追赶式研发可以规避技术路线判断失误的风险，提高研发成功率；其次，我国工程师红利可为公司带来与国外厂商竞争的成本优势，这两项因素有利于公司实现快速低成本的技术突破；最后，国内大客户对于国产设备厂商的支持是空前的。公司通过定增扩大资金来源，依靠客户在产品验证和故障处理方面的支持积累成熟经验，成功在部分领域打破国外垄断，并有望提升市场份额。因此，我们看好公司在半导体设备领域的发展潜力。

士兰微(600460)

公司12英寸产线士兰集科为大基金二期首家投资的功率半导体公司，凸显大基金对士兰微的重视。随着12英寸产线产能进一步提升，规模效应显现，叠加公司所生产产品结构的升级，不新增折旧情况下，产线利润率水平将有望进一步提升。民生证券指出，当下功率半导体下游新能源汽车、光伏需求持续爆发，行业供不应求趋势延续，且伴随着国产替代加速推进，公司正迎来快速产品升级、客户升级之变革。尤其IGBT方面，伴随着12英寸产线的快速，公司产能优势凸显，充分受益紧缺持续。看好公司产品高端化升级进展，IGBT、MEMS及第三代半导体等业务进展稳步推进，成长潜力更值得期待。

国防军工：国防支持增长与地域局势双受益

中国2022年的国防支出预算继续保持较快增长，而且比2021年的6.8%提高了0.3个百分点，2019年此增速为6.6%，近三年同比增速均小幅提升。近些年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。

太平洋证券分析师马捷指出，我国军费支出稳定快速增长，新装备列装加速，行业需求端处于快速增长的初期；多领域技术储备充分，产业链积极扩产，供给端未来迎来增量期。供需双方共同保证了板块的安全性和确定性,长期投资价值凸显。随着一月份至今市场的持续调整，从估值来看，目前军工板块市盈率低于2010年以来的历史均值。我们认为，目前板块估值相对低位，进入黄金配置期。

虽然板块出现较大波动，但是不改行业整个“十四五”时期的景气度。东莞证券分析师卢立亭建议关注行业大幅调整后的布局机会，静待黎明的到来。长期看，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点板块，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。

展望2022年，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，方正证券分析师鲍学博建议投资者关注航空航天产业链上的航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科；国防信息化方面建议关注鸿远电子、振华科技、国睿科技、航天宏图、高德红外、航天电器。

潜力股精选

航发动力(600893)

公司持续聚焦航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十分成熟，性能与使用寿命较早期均有较大提升，目前已在我国现役战机中大批量采用，订单数量处于持续提升阶段；新型大涵道比涡扇发动机研发持续推进，下游替换需求亦较为强烈。中信建投证券指出，涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新型通用直升机，两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。我们预计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台，市场空间约为2500亿元。

中航沈飞(600760)

公司隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11、15、16将迎来订单增长。目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。公司在产主力机型歼-11、15、16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。

中航电子(600372)

公司是我国军机航空电子系统的主要供应商，将持续受益装备建设进程。公司下游需求旺盛，在手订单充足，且订单较2020年同期和2021年初均有较大增长，公司有望迎来加速成长。东吴证券指出，公司是航空工业集团旗下航电系统的专业化整合和产业化发展平台，近期已在推动改革，如拟对控股子公司凯天电子采取核心员工持股、引进战略投资者、原股东增资和国有独享资本公积转增相结合的方式进行混合所有制改革。截至2021年12月底，公司托管航电板块5家研究所和9家公司，公司存资本运作空间，随着国企改革的加速推进，未来公司有望受益。

振华科技(000733)

公司预计2021年实现归母净利润13.50亿元至15.50亿元，同比增长123%至156%。受益于行业高景气，2021年业绩高速增长。同时公司高附加值产品营收快速增长，规模效应显现，盈利能力提升。方正证券指出，电子元器件广泛应用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等军工领域，受益于国防和军队现代化建设，需求持续提升。此外，国产替代有望加速，提升国产电子元器件的需求。展望2022年，军用电子元器件受益于国防军队现代化建设的需求提升和国产替代加速，有望延续高景气，公司业绩有望保持较快增长。（本报记者 林珂）