【财经分析】欧洲央行加快缩减购债 年内升息可能性大增

欧洲央行（ECB）10日迈出了货币政策正常化的重要一步，以一种灵活的方式“承诺”在第三季度结束全部净资产购买。专家们指出，全面上升的通胀预期迫使欧洲央行不得不加快退出量化宽松政策的步伐。鉴于欧元区通胀发展的形势，该央行年内升息的可能性大增。

欧洲央行周四的决定将此前的缩减净资产购买计划（APP）行动提前了数月，并承诺如果中期通胀预期不回落，将在第三季度结束全部净资产购买。决议同时把此前“在净资产购买结束不久后将提高政策利率”表述中的“不久”一词修改为“一段时间”。这使得欧洲央行在加息的问题上拥有更大的灵活性。

上述货币政策决定公布后，欧元兑美元汇率应声迅速上扬，突破1.11大关；欧元区主权债价格则出现了暴跌，导致这一地区市场长期利率基准德国十年期国债收益率十分钟内就上涨了10个基点，意大利同期限国债收益率当天涨幅高达近25个基点。这表明，欧洲央行的决定超出了投资者的预期，略显强硬。

由于俄乌军事冲突对经济不可预见的后果，不少专家最近认为欧洲央行不会加快缩减购债的步伐。欧洲央行周四分别将欧元区今、明两年的经济增长预测下调了0.5和0.1个百分点。

投资公司Quilter Investors的投资组合经理保罗·克雷格表示，欧洲央行面临的平衡是极具挑战性的。一方面需要“迅速采取果断行动”应对通胀冲击。另一方面又存在经济衰退的威胁，“欧洲央行选择了阻力最小的道路”。

周四在回答记者提问时，欧洲央行行长拉加德表示，不希望当天的决定被理解为货币政策更快的正常化。欧洲央行的主要目的是在高度不确定的情况下增加政策灵活性。她还说，央行决策者们进行了非常激烈的讨论，大家有不同的看法，但所有人都支持当天的决议。决定下一步行动的关键不是时间而是数据。记者会期间，欧元汇率显著回落。

在欧洲央行周四公布的最新宏观预测中，欧元区通胀预期再次被全面上调，其中对今年通胀水平的预测比去年12月上一次预期时大幅提高了1.9个百分点，明、后两年也分别上调了0.3和0.1个百分点。目前只有2024年的通胀预期略低于欧洲央行2%的目标水平。此外，欧元区未来三年的核心通胀预期也全面上调，超过或非常接近2%。

欧洲央行政策声明中关于通胀的表述也出现明显调整：不再强调年内通胀会回落，而是说2024年会回落至2%目标水平；承认衡量长期通胀的广泛指标达到欧洲央行目标，中期通胀稳定在2%目标水平的可能性越来越大。

荷兰国际集团（ING）宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基（Carsten Brzeski）指出，欧洲央行正在推进非常渐进的货币政策正常化，并在各个方向保持最大的灵活性。这是欧洲央行在俄乌冲突极高的不确定性下所能做的最好的选择，为欧洲央行年底前首次加息敞开了大门，毕竟将负存款利率程度缩减甚至恢复至零利率并不能等同于收紧政策。

尽管一些经济学家认为，今年加息的可能性还相当低，但越来越多的机构投资者为欧洲央行提前加息进行了交易定价。市场数据显示，在欧洲央行最新决定公布后，市场定价的年内欧洲央行加息幅度从此前的30个基点上升至43个基点。

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）投资公司欧洲固定收益部门负责人大卫·扎恩（David Zahn）称，欧洲央行在新冠疫情期间一直将其主要存款利率保持在-0.5%，“在我看来，欧洲央行将在年底前加息。”

不少投资银行专家预计，欧洲央行加息的决定最早会在9月的例会上做出。